Constant Maturity Swap - CMS

Was ist ein Constant Maturity Swap - CMS?

Ein Constant-Maturity-Swap (CMS) ist eine Variation des regulären Zinsswaps, bei dem der variable Teil des Swaps regelmäßig gegen den Zinssatz eines Instruments mit fester Laufzeit, z. B. einer Schatzanweisung, mit einer längeren Laufzeit als der Laufzeit von zurückgesetzt wird die Rücksetzperiode. Bei einem regulären Swap oder Vanille-Swap wird der variable Anteil normalerweise gegen den kurzfristigen LIBOR angesetzt.

Anders ausgedrückt, der variable Teil eines regulären Zinsswaps wird normalerweise gegen einen veröffentlichten Index zurückgesetzt. Das Floating Leg eines Constant-Maturity-Swaps wird periodisch gegen einen Punkt auf der Swap-Kurve fixiert. Auf diese Weise wird die Dauer der erhaltenen Zahlungsströme konstant gehalten.

Grundlagen des Constant Maturity Swap - CMS

Constant Maturity Swaps sind Veränderungen der langfristigen Zinsbewegungen ausgesetzt, die zur Absicherung oder als Wette auf die Zinsrichtung verwendet werden können. Obwohl veröffentlichte Swap-Sätze häufig als konstante Fälligkeitsraten verwendet werden, sind die Renditen für zwei- bis fünfjährige Staatsanleihen die beliebtesten konstanten Fälligkeitsraten. In den Vereinigten Staaten werden auf Staatsanleihen basierende Swaps häufig als CMT-Swaps (Constant Maturity Treasury) bezeichnet.

Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Umkehrung der Zinsstrukturkurve nach dem Swap die Position des Zahlers mit konstanter Laufzeit im Verhältnis zu einem Zahler mit variabler Verzinsung. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen. Während die relativen Positionen eines Zahlers mit konstanter Laufzeit und eines Zahlers mit fester Laufzeit komplexer sind, wird der Zahler mit fester Laufzeit in einem Swap im Allgemeinen in erster Linie von einer Aufwärtsverschiebung der Zinskurve profitieren.

Beispielsweise geht ein Anleger davon aus, dass sich die allgemeine Zinsstrukturkurve im Begriff befindet, steiler zu werden, während der 6-Monats-LIBOR-Satz im Vergleich zum 3-Jahres-Swap-Satz sinken wird. Um diese Änderung in der Kurve zu nutzen, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, wobei er den 6-Monats-LIBOR-Satz zahlt und den 3-Jahres-Swap-Satz erhält.

Der Spread zwischen zwei CMS-Zinssätzen (z. B. der 20-Jahres-CMS-Zinssatz abzüglich des 2-Jahres-CMS-Zinssatzes) enthält Informationen zur Steigung der Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund werden bestimmte CMS-Spread-Instrumente manchmal als Steeper bezeichnet. Derivate, die auf einem CMS-Spread basieren, werden daher von Parteien gehandelt, die die zukünftigen relativen Änderungen in verschiedenen Teilen der Zinsstrukturkurve berücksichtigen möchten.

Die zentralen Thesen

• Constant Maturity Swaps sind Zinsswaps, die die mit Zinsswaps verbundene Volatilität glätten, indem sie den variablen Teil eines Swaps periodisch an einen Punkt auf der Swap-Kurve binden.

Wer nutzt einen Constant Maturity Swap (CMS) und warum?

Der Constant Maturity Swap wird von zwei Benutzertypen verwendet:

1. Anleger oder Institute, die versuchen, die Renditekurve abzusichern oder auszunutzen, und gleichzeitig die Flexibilität anstreben, die der Swap bieten wird.
2. Anleger oder Institute, die eine konstante Haftungsdauer oder ein konstantes Vermögen anstreben.

Die Vorteile eines Constant Maturity Swaps sind:

1. Es behält eine konstante Dauer bei
2. Der Benutzer kann die „konstante Laufzeit“ als jeden Punkt auf der Zinskurve bestimmen
3. Es kann wie ein Zinsswap gebucht werden

Die Nachteile eines Constant Maturity Swaps sind:

1. Es erfordert Dokumentation von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA)
2. Es besteht das Potenzial für unbegrenzte Verluste

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