Konstante Währungen
Konstante Währungen sind Wechselkurse, die zur Eliminierung von Schwankungen bei der Berechnung von Kennzahlen für die Veröffentlichung im Jahresabschluss verwendet werden. Unternehmen mit Auslandsgeschäft ergänzen häufig obligatorische, gemeldete Zahlen mit optionalen, konstanten Währungsnummern. Grundsätzlich können sie den Anlegern unabhängig von Währungsschwankungen zeigen, wie sie sich entwickelt haben.
Wie konstante Währungen funktionieren
Unternehmen, die Produkte in Übersee verkaufen, werden häufig ihre berichteten Einnahmen sehen und der Gewinn wird durch Faktoren verzerrt, über die sie wenig Kontrolle haben. Wenn sich das Greenback beispielsweise gegenüber anderen Währungen stärkt, belastet es anschließend die internationalen Finanzzahlen, sobald diese wieder in US-Dollar umgerechnet werden.
Nach Ansicht von Geschäftsleuten verschleiern diese Währungsschwankungen die tatsächliche finanzielle Leistung eines Unternehmens und legen daher häufig auch Zahlen offen, bei denen davon ausgegangen wird, dass sich die Wechselkurse im Berichtszeitraum nicht verändert haben.
Wichtig
Nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) müssen Unternehmen Zahlen ohne Anpassungen ausweisen. Unternehmen können diese Informationen jedoch durch nicht GAAP-konforme Kennzahlen ergänzen, z. B. konstante Währungen, wenn sie dies für erforderlich halten.
Konstante Währungen können auf verschiedene Arten berechnet werden. Ein Ansatz besteht darin, die aktuellen Zahlen mit dem Durchschnittskurs der Vorperiode umzurechnen. Eine andere Möglichkeit besteht darin, frühere Zahlen an den Wechselkurs des laufenden Jahres anzupassen.
In beiden Fällen werden die Zahlen, auf die die Anleger schauen, um zu sehen, wie sich der Handel im Vergleich zum Vergleichszeitraum verbessert hat, nicht mehr durch Währungsschwankungen verzerrt. Und ein starker US-Dollar wird für Unternehmen, deren funktionale Währung ist, plötzlich nicht mehr so schlecht erscheinen ist der Greenback.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen, die Produkte in Übersee verkaufen, werden ihre ausgewiesenen Finanzdaten häufig durch Währungsschwankungen verzerrt.
- Sie geben regelmäßig Zahlen bekannt, die davon ausgehen, dass sich die Wechselkurse im Berichtszeitraum nicht verändert haben.
- Konstante Währungen können berechnet werden, indem die aktuellen Zahlen anhand des Durchschnittskurses der Vorperiode umgerechnet werden oder indem die vorherigen Zahlen angepasst werden, um den Wechselkurs des aktuellen Jahres widerzuspiegeln.
Beispiel für konstante Währungen
Hier ist ein einfaches Beispiel, das die Auswirkungen der Verwendung konstanter Währungen im Vergleich zu deren Nichtverwendung zeigt.
Das in Australien ansässige Unternehmen X ist in den USA tätig und erwirtschaftet Umsätze in US-Dollar. Im ersten Jahr verdient das Unternehmen 500.000 USD und hat einen Nettogewinn von 10%. Zum Ende des ersten Jahres beträgt der AUD / USD-Wechselkurs 0, 8. Im zweiten Jahr verdient das Unternehmen 600.000 USD und erzielt einen Nettogewinn von 10%. Der AUD / USD-Wechselkurs beträgt zum Ende des zweiten Jahres 1, 1. Auf dieser Grundlage wären die in AUD umgerechneten Finanzergebnisse:
| Jahr eins | Jahr zwei | |
|---|---|---|
| USD Einnahmen | 500.000 US-Dollar | 600.000 US-Dollar |
| USD Nettogewinn | 50.000 US-Dollar | 60.000 US-Dollar |
| AUD / USD Wechselkurs | 0.8 | 1.1 |
| AUD Einnahmen | 625.000 US-Dollar | 545.455 US-Dollar |
| AUD Reingewinn | 62.500 US-Dollar | 54.545 US-Dollar |
Diese Ergebnisse verwenden keine konstante Währung. Sie zeigen, dass sowohl der USD-Umsatz als auch der Nettogewinn gegenüber dem Vorjahr um 20% und der Wechselkurs um 37, 5% gestiegen sind. Aufgrund der Wechselkursschwankungen gingen der AUD-Umsatz und der Nettogewinn jeweils um 12, 7% zurück.
Das Management könnte argumentieren, dass dies keine faire Zahl ist, da die Rückgänge ausschließlich auf Wechselkurse zurückzuführen sind. Um dieses Problem zu beseitigen, kann das Unternehmen eine konstante Währungsmethode anwenden. So könnte das aussehen:
| Jahr eins | Jahr zwei | |
|---|---|---|
| USD Einnahmen | 500.000 US-Dollar | 600.000 US-Dollar |
| USD Nettogewinn | 50.000 US-Dollar | 60.000 US-Dollar |
| AUD / USD Wechselkurs | 1.1 | 1.1 |
| AUD Einnahmen | 454.545 US-Dollar | 545.455 US-Dollar |
| AUD Reingewinn | 45.455 US-Dollar | 54.545 US-Dollar |
Ohne die Auswirkungen von Währungsschwankungen weisen AUD-Umsatz und Nettogewinn nun ein Wachstum von 20% auf.
Reales Beispiel für konstante Währungen
Schauen wir uns nun ein Beispiel aus der Praxis an. Ein starker US-Dollar belastete die Gewinne von McDonald's Corp. (MCD) aus dem Ausland, als sie im ersten Quartal bis zum 31. März 2019 wieder in die Landeswährung des Fastfood-Riesen umgerechnet wurden
Wie Sie im Bild oben sehen können, Umsatz, Betriebsergebnis und Nettoergebnis (NI) waren alle im ersten Quartal 2019 rückläufig. Wenn sich die Wechselkurse jedoch nicht geändert hätten, wäre das Ergebnis vielversprechender, was darauf hindeutet, dass in den letzten zwölf Monaten tatsächlich Fortschritte erzielt wurden. McDonald's rechnet die Ergebnisse des laufenden Jahres mit dem Durchschnittskurs des Vorjahres um.
Nachteile konstanter Währungen
Wie bei anderen bereinigten Werten können konstante Währungskennzahlen besser oder schlechter sein als gemeldete GAAP-Zahlen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass Anleger das Potenzial, diese nichtobligatorischen Maßnahmen zu nutzen, um das Unternehmen besser in Szene zu setzen, nicht völlig außer Acht lassen sollten.
Managementteams, einschließlich der Führungskräfte von McDonald's, Behalten Sie bei, dass konstante Währungen eine klarere Vorstellung von der zugrunde liegenden Wertentwicklung vermitteln. Das ist leider nicht immer der Fall.
Der allgemeine Konsens ist, dass sich die Währungseffekte im Laufe der Zeit im Allgemeinen ausgleichen. Es gibt jedoch einige Ausnahmen. In einigen Ländern, insbesondere in Schwellenländern , ist die Inflation beispielsweise hoch und die Währungen verlieren kontinuierlich an Wert.
Wenn der US-Dollar noch einige Zeit an Wert gewinnt, sollten Anleger vielleicht einfach die Realität niedrigerer Gewinne akzeptieren. Es besteht die Möglichkeit, dass Unternehmen ihre Offshore-Einnahmen zurück in lokale Dollars umwandeln, um Dividendenzahlungen usw. zu finanzieren, und dies nicht unbedingt zu den Wechselkursen, mit denen sie berichten möchten.
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