Zusammengesetzte Option
Eine zusammengesetzte Option ist eine Option, für die der zugrunde liegende Vermögenswert eine andere Option ist. Daher gibt es zwei Ausübungspreise und zwei Ausübungsdaten. Sie sind für jede Kombination von Anrufen und Puts verfügbar. Zum Beispiel ein Put, bei dem der Basiswert eine Call-Option ist, oder ein Call, bei dem der Basiswert eine Put-Option ist.
Jedes Paar hat eine Abkürzung:
- Put aufrufen - CoP (CaPut)
- Anruf tätigen - CoC (CaCall)
- Put auf Put - PoP
- Anruf tätigen - PoC
Compound-Optionen können als Split-Fee-Optionen bezeichnet werden.
Die zentralen Thesen
- Eine zusammengesetzte Option ist eine Option, um eine andere Option als Basiswert zu erhalten.
- Der Basiswert ist die zweite Option, während die ursprüngliche Option der Basiswert genannt wird.
- Bei zusammengesetzten Optionen kann es sich um zwei Ausübungspreise und zwei Verfallsdaten handeln. Wenn die zusammengesetzte Option ausgeübt wird, zwei Prämien.
Grundlegendes zur zusammengesetzten Option
Wenn der Inhaber eine zusammengesetzte Kaufoption ausübt, die als übergeordnete Option bezeichnet wird, muss er dem Verkäufer der zugrunde liegenden Option eine Prämie zahlen, die auf dem Ausübungspreis der zusammengesetzten Option basiert. Diese Prämie wird als Rückvergütung bezeichnet.
Angenommen, ein Investor möchte einen Put kaufen, um 100 Aktien zu 50 USD zu verkaufen. Die Aktie notiert derzeit bei 55 USD. Der Investor könnte einen CaPut kaufen, der es ihm ermöglicht, jetzt einen Call zu kaufen, zum Beispiel 1 USD pro Aktie (100 USD), wodurch er in Zukunft einen Put mit einem Strike von 50 USD kaufen kann. Sie zahlen jetzt 1 USD pro Aktie, müssen jedoch nur die Gebühr für die zweite Option zahlen, wenn sie die erste Option ausüben, was dazu führt, dass sie die zweite Option erhalten.
Die zusammengesetzte Option bietet dem Anleger jetzt ein gewisses Engagement in der Put-Option, jedoch ohne die Kosten, die derzeit für die Zahlung einer langfristigen Put-Option anfallen. Das heißt, wenn sie die anfängliche Kaufoption ausüben und den Put erhalten, werden die gezahlten Prämien wahrscheinlich teurer sein, als wenn sie erst einen Put gekauft haben.
Im Falle eines PoP oder PoC bietet die zusammengesetzte Option das Recht, einen Put oder Call als Basiswert zu verkaufen.
Es ist üblicher, zusammengesetzte Optionen auf Währungs- oder Rentenmärkten zu sehen, auf denen Unsicherheiten hinsichtlich der Risikoschutzfähigkeiten der Option bestehen. Die Vorteile von zusammengesetzten Optionen bestehen darin, dass sie eine große Hebelwirkung ermöglichen und anfangs billiger sind als reine Optionen. Wenn jedoch beide Optionen ausgeübt werden, ist die Gesamtprämie höher als die Prämie für eine einzelne Option.
Auf dem Hypothekenmarkt sind CaPut-Optionen nützlich, um das Risiko von Zinsänderungen zwischen dem Zeitpunkt einer Hypothekenzusage und dem geplanten Liefertermin auszugleichen.
Händler können zusammengesetzte Optionen verwenden, um die Laufzeit einer Optionsposition zu verlängern, da es beispielsweise möglich ist, einen Anruf mit einer kürzeren Restlaufzeit für einen anderen Anruf mit einer längeren Restlaufzeit zu kaufen. Mit anderen Worten, sie können an den Gewinnen des Basiswerts partizipieren, ohne den vollen Kaufbetrag zu zahlen. Die Einschränkung besteht darin, dass bei Ausübung der zweiten Option zwei Prämien und höhere Kosten gezahlt werden.
Reales Beispiel für die Verwendung einer zusammengesetzten Option
Während Spekulationen an den Finanzmärkten immer einen großen Teil der Aktivität von zusammengesetzten Optionen ausmachen, könnten sie für Unternehmen nützlich sein, wenn sie ein großes Projekt planen oder bieten. In einigen Fällen müssen sie die Finanzierung oder Versorgung sicherstellen, bevor sie das Projekt tatsächlich starten oder gewinnen. Wenn sie das Projekt nicht bauen oder gewinnen, könnten sie mit der Finanzierung belassen werden, die sie nicht benötigen. In diesem Fall bieten zusammengesetzte Optionen eine Art Versicherungspolice.
Ein Unternehmen bietet beispielsweise an, ein großes Projekt abzuschließen. Wenn sie das Angebot gewinnen, benötigen sie für zwei Jahre eine Finanzierung in Höhe von 200 Millionen US-Dollar. Die bei der Berechnung verwendete Formel berücksichtigt jedoch die aktuellen Zinssätze. Daher wird das Unternehmen möglicherweise höheren Zinssätzen zwischen dem Bieten des Vertrags und dem möglichen Gewinnen ausgesetzt sein. Sie könnten eine Zinsobergrenze von zwei Jahren ab dem Datum der Auftragsvergabe kaufen, aber dies könnte sehr teuer werden, wenn sie den Auftrag nicht gewinnen.
Stattdessen könnte das Unternehmen eine Call-Option auf eine zweijährige Zinsobergrenze kaufen. Wenn sie den Vertrag gewinnen, üben sie die Option für die Zinsobergrenze zum festgelegten Aufschlag aus, da sie diese für das Projekt benötigen. Und wenn sie den Vertrag nicht gewinnen, können sie die Option verfallen lassen, weil sie den Basiswert nicht mehr benötigen. Der Vorteil ist ein geringerer Anfangsaufwand und ein geringeres Risiko.
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