Aktienanleger sollten sich auf einen 40-prozentigen Einbruch einstellen: JPMorgan

Laut Daniel Pinto, Co-President und Co-Chief Operating Officer (COO) von JPMorgan Chase & Co. (JPM), sollten sich Anleger auf einen Kursrückgang von 20% bis 40% in den nächsten zwei oder drei Jahren einstellen ), in einem Interview mit Bloomberg. Dies würde nach der Standarddefinition eines Aktienkursrückgangs von 20% einen echten Bärenmarkt darstellen. Sein Hauptanliegen: hohe Bewertungen, steigende Zinsen, Inflation und Handelskriege.

Während der Londoner Pinto sagte, dass "die Märkte derzeit in guter Verfassung sind" und "es uns gut geht", stellte er fest, dass die Anleger in diesem späten Stadium des Bullenmarktes wahrscheinlich skittisch sind. "Es sind zwei bis drei Jahre bis zum Ende des Zyklus, und die Märkte werden über alles nervös sein", sagte er. In Bezug auf seine Prognose eines Rückgangs von 20 bis 40% erklärte Pinto jedoch, dass "es nie einen Auslöser gibt, sondern eine Kombination von Faktoren", die einen starken Marktrückgang auslösen wird.

Gegenargument aus dem Tagebuch

Sollte der Rückgang von Pinto um 40% eintreten, wäre dies bei weitem der größte prozentuale Einbruch des S & P 500 seit dem Bärenmarkt von 2007 bis 2009. Laut dem Wall Street Journal ist diese Prognose jedoch für Anleger schrecklich mit kurzen Erinnerungen, ist aus historischer Sicht nichts Außergewöhnliches. Das Journal stellt fest, dass im Durchschnitt seit den 1920er Jahren alle 3, 5 Jahre ein Bärenmarkt entsteht, der die Aktienkurse um 35% senkt.

"Jeder aufstrebende Marktexperte, der es verdient, dass die Vorhersage eines Marktumbruchs eine Möglichkeit ist, Aufmerksamkeit zu erregen", heißt es im Journal. "Es ist eine Strategie mit moderatem Risiko und hoher Belohnung, da sich ein solcher Anruf tatsächlich bezahlt macht", fährt das Journal fort. Sie hätten hinzufügen können, dass, wenn Pinto falsch liegt, sich nur wenige, wenn überhaupt, in drei Jahren an dieses Interview erinnern werden.

Mehr historische Perspektive

Pinto sprach am Donnerstag, dem 8. März, vor der Eröffnung des US-Marktes in Paris mit Bloomberg TV. Gemessen am Schluss des Vortages würde ein Rückgang des S & P 500 Index (SPX) um 40% zu einem Wert von 1.636 führen. Der Markt lag zuletzt im August 2013 auf diesem Niveau. Gegenüber dem Rekordhoch zum Handelsschluss am 26. Januar würde ein Rückgang auf 1.636 ein Minus von 43, 1% bedeuten.

Während des Bärenmarktes 2007/09 verlor der Index laut Yardeni Research Inc. im Verlauf von 517 Kalendertagen 56, 8% seines Wertes. Davor fiel der S & P 500 während des Dotcom-Crashs 2000–2002 um 49, 1% 929 Tage, ebenfalls pro Yardeni, der seit dem Crash von 1929 drei weitere Bärenmarkteinbrüche von mindestens 40% verzeichnet. In der Tat zählt Yardeni ab 1929 etwa alle 4, 5 Jahre 20 Bärenmärkte mit einem durchschnittlichen Rückgang von 37%, ähnlich wie in der Zeitschrift angegeben.

'Sei vorbereitet'

Zur Beratung der Anleger sagte Pinto: "Seien Sie vorbereitet, denn in diesen Zeiten schlagen die Rückgänge Sie wirklich, weil die Liquidität versiegt." Außerdem müsse man "diszipliniert sein". Er gab jedoch keine konkreten Empfehlungen ab, merkte jedoch an, dass seine größte Sorge die Bewertungen sind. "Sie wollen sich die Bewertungen ansehen, sie könnten zu einem Problem werden, zu einem Auslöser", erklärte er. Eine wiederkehrende Sorge der Börsenbären waren Bewertungen, die im historischen Vergleich überhöht sind. Sollte der Trend der Unternehmensgewinne ins Stocken geraten oder sich umkehren oder die Zinssätze ansteigen, dürften sich die Bewertungen verschlechtern. (Siehe auch: Warum der Börsencrash von 1929 2018 passieren könnte .)

In Bezug auf die Weltwirtschaft ist Pinto der Ansicht, dass mit einer geringen Wahrscheinlichkeit in den nächsten Monaten eine Rezession einsetzt. Zölle und Handelshemmnisse sind für ihn jedoch die größten Gefahren am wirtschaftlichen Horizont. "Diese Tarife [von Präsident Trump vorgeschlagen] werden, wenn sie über das angekündigte Maß hinausgehen, den Markt über das künftige Wachstum beunruhigen." Sogar einige allgemein bullische Marktstrategen haben vorhergesagt, dass der Rest des Jahres 2018 eine holprige Fahrt für Anleger darstellen wird, wobei mehrere Korrekturen von 10% oder mehr wahrscheinlich sind. ( Weitere Informationen finden Sie auch unter: Aktieninvestoren sollten Sicherheitsgurte anlegen, um mehr Einbrüche zu erzielen .)

Die Tarife werden das Wachstum und die Investition belasten

Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, teilte einen ähnlichen Standpunkt in einem separaten Interview mit Bloomberg TV. In Bezug auf die Zölle sagte er: "Wenn es so weitergeht und es noch schlimmer wird, dann wird es das Wachstum und die Investitionen beeinträchtigen" und fügte hinzu: "Es könnte einige der großen Vorteile ausgleichen, die wir durch eine wettbewerbsfähige Steuerreform hatten." In Bezug auf das allgemeine Wirtschaftsbild sagte Dimon: "Eines Tages werden wir eine Rezession erleben. Ich glaube nicht, dass dies in diesem Jahr sein wird. Könnte es Ende 2019 sein?"

Auf der anderen Seite

In der Zwischenzeit hat Marko Kolanovic, der weltweite Leiter der Strategie für Makroquantität und -derivate, zumindest für dieses Jahr in JPMorgan Chase eine ausgesprochen optimistische Einschätzung der Märkte geäußert. Sein Team sagt voraus, dass der S & P 500 2018 bei einem Wert von 3.000 schließen wird, angetrieben von soliden Fundamentaldaten. Dies entspräche einem Plus von 9, 5% gegenüber dem Schlusskurs vom 8. März und einem anschließenden Rückgang auf 1.636, wie Pinto vorschlägt, was einem Rückgang von 54, 5% ab diesem Zeitpunkt entspricht. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Warum die große Börsenrallye nicht anhält .)