Hüten Sie sich vor falschen Signalen aus dem P / E-Verhältnis

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist ein relativ einfaches Instrument zur Beurteilung des Unternehmenswerts. Gemessen daran, wie oft das KGV angepriesen wird - von Wall-Street-Analysten, den Finanzmedien und Kollegen am Wasserkühler des Büros -, ist es verlockend zu glauben, es sei ein narrensicheres Instrument, um kluge Aktieninvestitionsentscheidungen zu treffen. Denken Sie noch einmal nach - das KGV ist nicht immer zuverlässig. Es gibt viele Gründe, sich vor Aktienbewertungen auf der Basis von Kursschwankungen (P / E) zu hüten. (Siehe auch: Finanzkennzahlen .)

Berechnung des P / E-Verhältnisses: Ein kurzer Überblick

An der Oberfläche ist die Berechnung des Kurses zum Gewinn ziemlich einfach. Der erste Schritt zur Ermittlung eines KGV ist die Berechnung des Ergebnisses je Aktie (EPS) . In der Regel entspricht EPS dem Nachsteuergewinn des Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien.

EPS = NachsteuergewinnAnzahl der AnteileEPS = \ frac {\ text {Nachsteuergewinn}} {\ text {Anzahl der Anteile}} EPS = Anzahl der AnteileNachsteuergewinn

Aus dem EPS können wir das KGV berechnen. Das KGV entspricht dem aktuellen Marktanteilspreis des Unternehmens geteilt durch das Ergebnis je Aktie des Vorjahres.

PE = AktienkursEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Aktienkurs}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Das KGV soll den Anlegern mitteilen, wie viele Jahre an laufenden Erträgen ein Unternehmen erwirtschaften muss, um seinen aktuellen Marktanteilswert zu erreichen. Nehmen wir also an, das imaginäre Unternehmen Widget Corp. hat im vergangenen Jahr 1 USD je Aktie verdient und notiert bei 10 USD je Aktie. Das KGV würde 10 USD / 1 USD = 10 USD betragen. Dies sagt uns, dass der Markt es mit dem 10-fachen Gewinn bewertet. Mit anderen Worten, für jede gekaufte Aktie werden 10 Jahre kumulierter Gewinne benötigt, um dem aktuellen Aktienkurs zu entsprechen. Natürlich möchten Anleger für jeden Dollar, den sie zahlen, mehr Einnahmen erzielen. Je niedriger das KGV, desto günstiger ist die Aktie.

Das Verhältnis klingt einfach genug, aber lassen Sie uns einige der Gefahren betrachten, die mit der Ermittlung des P / E-Verhältnisses zum Nennwert verbunden sind.

Der erste Teil der KGV-Gleichung - Preis - ist unkompliziert. Wir können ziemlich sicher sein, was der Marktpreis ist. Auf der anderen Seite kann es schwierig sein, eine angemessene Gewinnzahl zu finden. Sie müssen eine Menge Entscheidungen treffen, wie Sie die Einnahmen definieren.

Was ist in diesen Einnahmen?

Für den Anfang ist das Ergebnis nicht immer eindeutig. Das Ergebnis kann durch ungewöhnliche Gewinne oder Verluste beeinflusst werden, die manchmal den wahren Charakter der Ergebnismetrik verdecken. Darüber hinaus können gemeldete Gewinne von der Unternehmensleitung manipuliert werden, um die Gewinnerwartungen zu erfüllen, während kreative Buchhaltungsentscheidungen - Verschiebung der Abschreibungsrichtlinien oder Addition oder Subtraktion von nicht wiederkehrenden Gewinnen und Ausgaben - die Gewinnzahlen und damit das Gewinn-Gewinn-Verhältnis erhöhen können Verhältnisse, kleiner und die Aktie erscheinen weniger teuer. Anleger müssen vorsichtig sein, wie Unternehmen zu ihren gemeldeten EPS-Zahlen kommen. Oft müssen entsprechende Anpassungen vorgenommen werden, um ein genaueres Ergebnismaß als in der Bilanz angegeben zu erhalten.

Trailing oder Forward Earnings?

Dann ist es die Frage, ob nachlaufende oder vorläufige Gewinnzahlen verwendet werden sollen.

Die historischen Gewinne sind direkt in der zuletzt veröffentlichten Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens zu finden. Leider nützen sie den Anlegern wenig, da sie nur sehr wenig darüber aussagen, welche Gewinne für das kommende Jahr und die kommenden Jahre erwartet werden. Es sind die zukünftigen Gewinne des Unternehmens, an denen Anleger am meisten interessiert sind, da sie die Zukunftsaussichten einer Aktie widerspiegeln.

Die Forward Earnings (auch Future Earnings genannt) basieren auf den Einschätzungen der Wall Street Analysten. Wenn überhaupt, tendieren Analysten dazu, in ihren Annahmen und fundierten Vermutungen zu optimistisch zu sein. Letzten Endes leiden Termingeschäfte unter dem Problem, dass sie viel nützlicher als historische Erträge sind, jedoch zu Ungenauigkeiten neigen.

Was ist mit Wachstum?

Die größte Einschränkung des KGV: Sie sagt den Anlegern so gut wie nichts über die EPS-Wachstumsaussichten des Unternehmens aus. Wenn das Unternehmen schnell wächst, können Sie es problemlos kaufen, auch wenn es ein hohes KGV aufweist, da Sie wissen, dass das Wachstum des Gewinns pro Aktie das KGV wieder auf ein niedrigeres Niveau senken wird. Wenn es nicht schnell wächst, können Sie nach einer Aktie mit einem niedrigeren KGV suchen. Es ist oft schwer zu sagen, ob ein hohes KGV das Ergebnis des erwarteten Wachstums ist oder ob die Aktie einfach überbewertet ist.

Das AP / E-Verhältnis gibt nicht immer Auskunft darüber, ob das KGV der prognostizierten Wachstumsrate des Unternehmens entspricht oder nicht. Um diese Einschränkung zu beheben, wenden wir uns einem anderen Verhältnis zu, dem PEG-Verhältnis:

PEG = P / EForecast-EPS-Wachstumsrate in den nächsten 12 Monaten \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognose der EPS-Wachstumsrate in den nächsten 12 Monaten}} PEG = Prognose der EPS-Wachstumsrate in den nächsten 12 MonatenP / E

Kurz gesagt, je niedriger das PEG-Verhältnis, desto besser. Ein PEG von 1 deutet darauf hin, dass das KGV mit dem Wachstum übereinstimmt. Unter 1 bedeutet, dass Sie das EPS-Wachstum für relativ wenig Geld kaufen. Ein PEG von mehr als 1 kann bedeuten, dass die Aktie zu teuer ist. Auch wenn das KGV für das Wachstum standardisiert ist, stützen Sie Ihre Anlageentscheidung auf externe Schätzungen, die möglicherweise falsch sind. (Siehe auch: PEG-Verhältnis verringert den Wert von Aktien .)

Was ist mit Schulden?

Schließlich gibt es die heikle Frage der Schuldenlast eines Unternehmens. Das KGV hat keinen Einfluss auf die Höhe der Schulden, die ein Unternehmen in seiner Bilanz bilanziert. Der Verschuldungsgrad wirkt sich auf die finanzielle Performance und Bewertung aus. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis erlaubt es den Anlegern jedoch nicht, Vergleiche zwischen schuldenfreien Unternehmen und solchen mit ausstehenden Darlehen und Verbindlichkeiten anzustellen.

Eine Möglichkeit, diese Einschränkung zu umgehen, besteht darin, den Unternehmenswert oder EV anstelle des Preises (P) eines Unternehmens zu berücksichtigen.

(Vereinfacht) EV = MC + Nettoverschuldung: \ begin {align} & \ text {(Vereinfacht)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Nettoverschuldung} \\ & \ textbf {wobei: } \\ & MC \ = \ \ text {Marktkapitalisierung} \ end {ausgerichtet} (vereinfacht) EV = MC + Nettoverschuldung:

Nehmen wir an, die Widget Corp. wies mit einem Marktanteilspreis von 10 USD pro Aktie ebenfalls eine Nettoverschuldung von 3 USD pro Aktie in ihrer Bilanz auf. Das Unternehmen hätte dann einen Gesamtunternehmenswert von 13 USD pro Aktie. Wenn Widget Corp. in diesem Jahr einen Gewinn je Aktie von 1 US-Dollar erzielen würde, wäre das KGV 10. Anspruchsvollere Anleger würden die Berechnung jedoch mit dem Unternehmenswert im Zähler und dem EBITDA im Nenner durchführen.

Die Quintessenz

Sicher, das KGV ist beliebt und einfach zu berechnen. Es weist jedoch große Mängel auf, die Anleger berücksichtigen müssen, wenn sie Aktienwerte bewerten. Gehen Sie vorsichtig damit um. Keine einzelne Ratio kann Ihnen alles sagen, was Sie über eine Aktie wissen müssen. Stellen Sie sicher, dass Sie verschiedene Kennzahlen verwenden, um ein umfassenderes Bild der finanziellen Leistung und der Aktienbewertung zu erhalten.