Benjamin Grahams zeitlose Anlagegrundsätze

Warren Buffett wird allgemein als einer der größten Investoren aller Zeiten angesehen, aber wenn Sie ihn fragen, wen er für den größten Investor hält, würde er wahrscheinlich einen Mann erwähnen: seinen Lehrer Benjamin Graham. Graham war ein Investor und Investmentmentor, der allgemein als Vater der Sicherheitsanalyse und des Value-Investings gilt.

Seine Ideen und Anlagemethoden sind gut dokumentiert in seinen Büchern "Security Analysis" (1934) und "The Intelligent Investor" (1949), zwei der berühmtesten Investitionstexte, die jemals geschrieben wurden. Diese Texte werden oft als erforderliches Lesematerial für jeden Investor angesehen, sind jedoch nicht leicht zu lesen.

In diesem Artikel werden wir Grahams Hauptinvestitionsprinzipien zusammenfassen und Ihnen einen Vorsprung beim Verständnis seiner Gewinnphilosophie verschaffen.

Prinzip 1: Investieren Sie immer mit einem Sicherheitsfaktor

Sicherheitsmarge ist das Prinzip des Kaufs eines Wertpapiers mit einem erheblichen Abschlag zum inneren Wert, der nicht nur Chancen mit hoher Rendite bietet, sondern auch das Abwärtsrisiko einer Investition minimiert. In einfachen Worten, Grahams Ziel war es, Vermögenswerte im Wert von 1 USD für 50 Cent zu kaufen. Er hat das sehr, sehr gut gemacht.

Für Graham waren diese Geschäftsgüter möglicherweise aufgrund ihrer stabilen Ertragskraft oder einfach aufgrund ihres liquiden Barwerts wertvoll. Zum Beispiel war es nicht ungewöhnlich, dass Graham in Aktien investierte, bei denen die liquiden Mittel in der Bilanz (abzüglich aller Schulden) mehr wert waren als die gesamte Marktkapitalisierung des Unternehmens (für Graham-Follower auch als "Net Nets" bekannt) ). Dies bedeutet, dass Graham effektiv Unternehmen für nichts kaufte. Während er eine Reihe anderer Strategien hatte, war dies die typische Anlagestrategie für Graham.

Dieses Konzept ist für Anleger von großer Bedeutung, da Value-Investing erhebliche Gewinne bringen kann, wenn der Markt die Aktie zwangsläufig neu bewertet und ihren Preis auf den beizulegenden Zeitwert erhöht. Es bietet auch Schutz nach unten, wenn die Dinge nicht wie geplant funktionieren und das Geschäft ins Stocken gerät. Das Sicherheitsnetz, ein zugrunde liegendes Unternehmen für viel weniger zu kaufen, als es wert ist, war das zentrale Thema von Grahams Erfolg. Bei sorgfältiger Auswahl stellte Graham fest, dass ein weiterer Rückgang dieser unterbewerteten Aktien selten vorkam.

Während es vielen von Grahams Schülern gelang, ihre eigenen Strategien anzuwenden, teilten sie alle die Grundidee des "Sicherheitsspielraums".

Prinzip 2: Erwarten Sie Volatilität und profitieren Sie davon

In Aktien zu investieren bedeutet, mit Volatilität umzugehen. Anstatt in Zeiten von Marktstress an den Ausgängen zu rennen, begrüßt der kluge Investor Abschwünge als Chance, großartige Investitionen zu finden. Graham illustrierte dies mit der Analogie von "Mr. Market", dem imaginären Geschäftspartner jedes einzelnen Anlegers. Mr. Market bietet Anlegern ein tägliches Preisangebot an, zu dem er entweder einen Investor auskauft oder seinen Geschäftsanteil verkauft. Manchmal ist er begeistert von den Aussichten für das Geschäft und bietet einen hohen Preis an. In anderen Fällen ist er über die Geschäftsaussichten deprimiert und bietet einen niedrigen Preis an.

Da die Aktienmärkte dieselben Emotionen haben, sollten Sie nicht zulassen, dass die Ansichten von Mr. Market Ihre eigenen Emotionen diktieren oder Sie, was noch schlimmer ist, bei Ihren Anlageentscheidungen führen. Sie sollten sich stattdessen eine eigene Schätzung des Unternehmenswerts bilden, die auf einer fundierten und rationalen Prüfung der Fakten basiert.

Außerdem sollten Sie nur dann kaufen, wenn der angebotene Preis Sinn macht, und verkaufen, wenn der Preis zu hoch wird. Anders ausgedrückt, der Markt wird schwanken, manchmal wild, aber anstatt die Volatilität zu fürchten, nutzen Sie ihn zu Ihrem Vorteil, um Schnäppchen am Markt zu machen oder zu verkaufen, wenn Ihre Bestände stark überbewertet werden.

Hier sind zwei Strategien, die Graham vorgeschlagen hat, um die negativen Auswirkungen der Marktvolatilität zu mildern:

1) Mittelung der Dollarkosten

Die Mittelung der Dollarkosten wird erreicht, indem in regelmäßigen Abständen gleiche Dollarbeträge gekauft werden. Es nutzt Kursverluste und bedeutet, dass sich ein Anleger nicht um den Kauf seiner gesamten Position an der Spitze des Marktes sorgen muss. Die Mittelung der Dollarkosten ist ideal für passive Anleger und entlastet sie von der Entscheidung, wann und zu welchem ​​Preis sie ihre Positionen kaufen möchten.

2) In Aktien und Anleihen investieren

Graham empfahl, sein Portfolio gleichmäßig auf Aktien und Anleihen zu verteilen, um das Kapital in Zeiten des Marktabschwungs zu erhalten und gleichzeitig das Kapitalwachstum durch Erträge aus Anleihen zu erzielen. Denken Sie daran, Graham Philosophie war in erster Linie, Kapital zu bewahren und dann zu versuchen, es wachsen zu lassen. Er schlug vor, 25% bis 75% Ihrer Anlagen in Anleihen zu tätigen und diese je nach Marktbedingungen zu variieren. Diese Strategie hatte den zusätzlichen Vorteil, dass die Anleger sich nicht langweilen mussten, was zu der Versuchung führte, am unrentablen Handel teilzunehmen (dh zu spekulieren).

Grundsatz 3: Wissen, was für ein Investor Sie sind

Graham riet den Anlegern, sich selbst zu kennen. Um dies zu veranschaulichen, machte er klare Unterscheidungen zwischen verschiedenen Gruppen, die an der Börse tätig sind.

Aktive vs. passive Anleger

Graham bezeichnete aktive und passive Investoren als "unternehmerische Investoren" und "defensive Investoren".

Sie haben nur zwei echte Möglichkeiten: Die erste besteht darin, viel Zeit und Energie zu investieren, um ein guter Investor zu werden, der Qualität und Umfang des praktischen Research mit der erwarteten Rendite gleichsetzt. Wenn dies nicht Ihre Tasse Tee ist, geben Sie sich damit zufrieden, eine passive (möglicherweise niedrigere) Rendite zu erzielen, aber mit viel weniger Zeit und Arbeit. Graham stellte den akademischen Begriff "Risiko = Rendite" auf den Kopf. Für ihn ist "Arbeit = Rückkehr". Je mehr Arbeit Sie in Ihre Investitionen stecken, desto höher sollte Ihre Rendite sein.

Wenn Sie weder die Zeit noch die Neigung haben, eine Qualitätsanalyse Ihrer Anlagen durchzuführen, ist die Anlage in einen Index eine gute Alternative. Graham sagte, dass der defensive Investor eine durchschnittliche Rendite erzielen könnte, wenn er einfach die 30 Aktien des Dow Jones Industrial Average in gleichen Mengen kauft. Sowohl Graham als auch Buffett sagten, dass es mehr eine Leistung ist, als es den Anschein hat, eine durchschnittliche Rendite wie die des S & P 500 zu erzielen.

Der Trugschluss, auf den sich laut Graham viele Leute einlassen, ist, dass, wenn es so einfach ist, eine durchschnittliche Rendite mit wenig oder gar keiner Arbeit (durch Indizierung) zu erzielen, nur ein bisschen mehr Arbeit eine etwas höhere Rendite bringen sollte. Die Realität ist, dass die meisten Menschen, die dies versuchen, am Ende viel schlechter abschneiden als der Durchschnitt.

In modernen Begriffen wäre der defensive Investor ein Investor in Indexfonds sowohl von Aktien als auch von Anleihen. Im Wesentlichen besitzen sie den gesamten Markt und profitieren von den Bereichen, die die beste Leistung erbringen, ohne zu versuchen, diese Bereiche im Voraus vorherzusagen. Auf diese Weise wird dem Anleger die Rendite des Marktes praktisch garantiert und ein überdurchschnittliches Abschneiden vermieden, indem lediglich die Gesamtergebnisse des Aktienmarktes die langfristigen Renditen bestimmen. Laut Graham ist es viel einfacher gesagt als getan, den Markt zu schlagen, und viele Anleger stellen immer noch fest, dass sie den Markt nicht schlagen.

Spekulant versus Investor

Nicht alle Leute an der Börse sind Investoren. Graham war der Ansicht, dass es für die Menschen von entscheidender Bedeutung war, zu bestimmen, ob sie Investoren oder Spekulanten waren. Der Unterschied ist einfach: Ein Investor betrachtet eine Aktie als Teil eines Geschäfts und der Aktionär als Eigentümer des Geschäfts, während der Spekulant sich selbst als ein Spiel mit teuren Papieren ohne inneren Wert ansieht. Für den Spekulanten hängt der Wert nur davon ab, was jemand für den Vermögenswert bezahlt.

Um Graham zu paraphrasieren, es gibt intelligentes Spekulieren sowie intelligentes Investieren; Der Schlüssel ist sicher zu sein, dass Sie verstehen, in was Sie gut sind.