Ein detaillierter Blick auf den Swap-Markt

Obwohl Swaps und der Swap-Markt für typische Privatanleger und gelegentliche Marktteilnehmer rätselhaft sind, spielen sie dennoch eine wichtige Rolle in der Weltwirtschaft. Dieser Artikel befasst sich eingehender mit Swaps und dem Swap-Markt, um dieses oft verwirrende und missverstandene Thema zu entmystifizieren.

Einführung in Swaps

Ein Swap ist ein Derivat, mit dem Gegenparteien eine Reihe von Zahlungsströmen auf der Grundlage eines bestimmten Zeithorizonts tauschen (oder "tauschen") können. Typischerweise wird eine Serie von Zahlungsströmen als „fixer Bestandteil“ der Vereinbarung angesehen, während der weniger vorhersehbare „variable Bestandteil“ Zahlungsströme umfasst, die auf Zinsbenchmarks oder Wechselkursen basieren. Der von beiden Parteien vereinbarte Swap-Vertrag legt die Bedingungen des Swaps fest, einschließlich der zugrunde liegenden Werte der Teilstrecken sowie der Zahlungshäufigkeit und -termine. In der Regel werden Swaps abgeschlossen, um sich gegen andere Positionen abzusichern oder um über den zukünftigen Wert des zugrunde liegenden Indexes / der zugrunde liegenden Währung des Floating Leg zu spekulieren.

Für Spekulanten wie Hedgefonds-Manager, die auf die Zinsrichtung setzen möchten, sind Zinsswaps ein ideales Instrument. Während man traditionell mit Anleihen handelt, um solche Wetten abzuschließen, ist der Abschluss eines Zinsswap-Vertrages für beide Seiten unmittelbar und praktisch ohne anfänglichen Geldaufwand von Zinsschwankungen betroffen.

Das Kontrahentenrisiko spielt für Swap-Anleger eine wichtige Rolle. Da etwaige Gewinne im Rahmen einer Swap-Vereinbarung bis zum nächsten Erfüllungstag als nicht realisiert gelten, bestimmt die rechtzeitige Zahlung des Kontrahenten den Gewinn. Die Nichterfüllung der Verpflichtung einer Gegenpartei könnte es Swap-Anlegern erschweren, rechtmäßige Zahlungen einzuziehen.

Der Swap-Markt

Da Swaps sehr individuell und nicht einfach zu standardisieren sind, wird der Swap-Markt als außerbörslicher Markt betrachtet, was bedeutet, dass Swap-Kontrakte normalerweise nicht einfach an einer Börse gehandelt werden können. Dies bedeutet jedoch nicht, dass Swaps illiquide Instrumente sind. Der Swap-Markt ist einer der größten und liquidesten Märkte der Welt. Viele Teilnehmer sind bereit, einen Vertrag auf beiden Seiten abzuschließen. Nach den neuesten Statistiken belief sich der Nominalbetrag der außerbörslich gehandelten Zinsswaps auf mehr als 542 Billionen USD.

Arten von Swaps

1) Einfache Vanille-Swaps

Plain-Vanilla-Zinsswaps sind das gebräuchlichste Swap-Instrument. Sie werden häufig von Regierungen, Unternehmen, institutionellen Anlegern, Hedgefonds und zahlreichen anderen Finanzinstituten eingesetzt.

Bei einem einfachen Vanille-Swap verpflichtet sich Partei X, Partei Y einen festen Betrag zu zahlen, der auf einem festen Zinssatz und einem fiktiven Dollarbetrag basiert. Im Gegenzug zahlt die Partei Y der Partei X einen Betrag, der auf demselben Nominalbetrag basiert, sowie einen variablen Zinssatz, der in der Regel auf dem LIBOR basiert.

Der fiktive Betrag wird jedoch niemals zwischen Parteien ausgetauscht, da der nächste Effekt gleich wäre. Zu Beginn ist der Wert des Swaps an eine der Parteien Null. Da die Zinssätze schwanken, schwankt auch der Wert des Swaps, wobei entweder Partei X oder Partei Y einen nicht realisierten Gewinn in Höhe des nicht realisierten Verlusts der anderen Partei erzielen. Hat der variabel verzinsliche Betrag gegenüber dem festen Betrag an jedem Abrechnungstag zugenommen, schuldet der variabel verzinsliche Betrag dem festen Betrag eine Nettozahlung.

Nehmen Sie das folgende Szenario an: Partei X hatte zugestimmt, einen festen Satz von 4% zu zahlen, während sie von Partei Y einen variablen Satz von LIBOR + 50 Basispunkten auf einen Nominalbetrag von 1.000.000 erhielt. Zum Zeitpunkt des ersten Abwicklungstermins beträgt der LIBOR 4, 25%, was bedeutet, dass der variable Zinssatz nun 4, 75% beträgt und die Partei Y die Zahlung an die Partei X leisten muss. Die Nettozahlung wäre daher die Differenz zwischen den beiden Zinssätzen multipliziert mit dem Nominalbetrag [4, 75% - 4% * (1.000.000)] oder 7.500 USD.

2) Währungsumtausch

Bei einem Währungsswap sind zwei Gegenparteien bestrebt, Nennbeträge umzutauschen und Zinsen in ihrer jeweiligen Währung zu zahlen. Durch solche Swap-Vereinbarungen können die Gegenparteien sowohl ein Zins- als auch ein Wechselkursrisiko eingehen, da alle Zahlungen in der Währung der Gegenpartei erfolgen.

Angenommen, ein in den USA ansässiges Unternehmen möchte seine künftige Verbindlichkeit in Großbritannien absichern, während ein in Großbritannien ansässiges Unternehmen dies auch für ein Geschäft tun möchte, dessen Abschluss in den USA durch den Abschluss eines Währungsswaps von den Parteien erwartet wird können einen entsprechenden Nominalbetrag (basierend auf dem Kassakurs) umtauschen und vereinbaren, periodische Zinszahlungen basierend auf ihren Inlandskursen vorzunehmen. Der Währungsswap zwingt beide Seiten, Zahlungen auf der Grundlage von Schwankungen sowohl der Inlandskurse als auch des Wechselkurses zwischen dem US-Dollar und dem britischen Pfund während der Laufzeit des Abkommens zu tauschen.

3) Aktientausch

Ein Aktientausch ähnelt einem Zinsswap, aber anstatt dass ein Zweig die "feste" Seite darstellt, basiert er auf der Rendite eines Aktienindex. Beispielsweise zahlt eine Partei das Floating-Leg (in der Regel an den LIBOR gebunden) und erhält die Rendite eines im Voraus vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalwert des Kontrakts.

Wenn der Index bei Auflegung mit einem Nominalwert von 1.000.000 USD bei einem Wert von 500 gehandelt wurde und der Index nach drei Monaten jetzt einen Wert von 550 aufweist, hat sich der Wert des Swaps an die Indexempfänger um 10% erhöht (unter der Annahme, dass der LIBOR dies nicht getan hat) geändert). Aktien-Swaps können auf gängigen globalen Indizes wie dem S & P 500 oder Russell 2000 basieren oder aus einem von den Kontrahenten festgelegten individuellen Wertpapierkorb bestehen.

4) Credit Default Swaps

Ein Credit Default Swap oder CDS verhält sich anders als andere Arten von Swaps. Ein CDS kann fast als eine Art Versicherungspolice angesehen werden, bei dem der Käufer regelmäßig Zahlungen an den Emittenten leistet, um sicherzustellen, dass der Käufer den Verlust erstattet, wenn das zugrunde liegende festverzinsliche Wertpapier in Verzug gerät. Die Zahlungen oder Prämien basieren auf dem Default-Swap-Spread für das zugrunde liegende Wertpapier (auch als Default-Swap-Prämie bezeichnet).

Angenommen, ein Portfoliomanager hält eine Anleihe über 1 Million USD (Nennwert) und möchte sein Portfolio vor einem möglichen Ausfall schützen. Er kann einen Kontrahenten suchen, der bereit ist, ihm einen Credit Default Swap (in der Regel eine Versicherungsgesellschaft) auszustellen, und die jährliche Swap-Prämie von 50 Basispunkten für den Abschluss des Vertrags zahlen.

Daher zahlt der Portfoliomanager der Versicherungsgesellschaft jedes Jahr 5.000 USD (1.000.000 USD x 0, 50%) als Teil der CDS-Vereinbarung für die Laufzeit des Swaps. Kommt der Emittent der Anleihe innerhalb eines Jahres mit seinen Verpflichtungen in Verzug und sinkt der Wert der Anleihe um 50%, ist der CDS-Emittent verpflichtet, dem Portfoliomanager die Differenz zwischen dem Nennwert der Anleihe und dem aktuellen Marktwert von 500.000 USD zu zahlen.

Die Quintessenz

Swap-Vereinbarungen und der Swap-Markt können leicht verständlich sein, wenn Sie die Grundlagen kennen. Swaps sind ein beliebtes Derivat, das von Parteien aller Art eingesetzt wird, um ihre spezifischen Anlagestrategien zu erfüllen.