5 Dinge, die wir aus dem Warren Buffett Annual Letter gelernt haben

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) hat am 23. Februar 2019 seinen Geschäftsbericht 2018 veröffentlicht. Der Aktionärsbrief des Vorsitzenden Warren Buffett enthält Informationen, die sowohl für Berkshire-Aktionäre als auch für die allgemeine Anlegeröffentlichkeit von Interesse sind. Investopedia untersuchte diesen Brief und fand fünf Beobachtungen von Buffett, die, wie unten zusammengefasst, von besonderem Interesse sein sollten.

Buffetts Jahresbrief: Fünf wichtige Imbisse

• Zur Marktbewertung: "Fokussierung auf das operative Ergebnis unter geringer Berücksichtigung von Gewinnen und Verlusten jeglicher Art."
• "Die jährliche Änderung des Buchwerts von Berkshire ... ist eine Kennzahl, die die Relevanz verloren hat, die sie einst hatte."
• "Es ist wahrscheinlich, dass Berkshire im Laufe der Zeit ein bedeutender Rückkauf von eigenen Aktien sein wird."
• Buffett "hofft weiterhin auf eine Akquisition in Elefantengröße", "aber die Preise sind für Unternehmen mit guten langfristigen Aussichten himmelhoch".
• "Diejenigen, die regelmäßig wegen Staatsdefiziten den Untergang predigen", haben sich in der US-Geschichte als falsch erwiesen.

Bedeutung für Investoren

Hier sehen wir uns jede Beobachtung von Buffett genauer an.

Mark-to-Market-Rechnungslegung. Eine neue Rechnungslegungsvorschrift nach GAAP verpflichtet Berkshire, die Wertpapiere in seinem Anlageportfolio auf der Grundlage der aktuellen Marktpreise zu bewerten. Dies hat zwei Auswirkungen. Erstens spiegelt die Bilanz von Berkshire die Marktwerte dieser Wertpapiere wider. Zweitens fließt jede Änderung dieser Marktwerte von einer Berichtsperiode zur nächsten in die ausgewiesenen Gewinne von Berkshire ein. Marktwertverluste führen zu Marktwertverlusten, die das Ergebnis mindern. Marktwertsteigerungen führen zu Marktwertgewinnen, die zum Ergebnis beitragen.

Mit einem Aktienanlageportfolio von rund 173 Milliarden US-Dollar Ende 2018 weist Buffett darauf hin, dass seine Bewertung an einem bestimmten Tag häufig um 2 Milliarden US-Dollar oder mehr schwankt und auf 4 Milliarden US-Dollar oder mehr ansteigt, als die Volatilität an den Aktienmärkten im Dezember 2018 anstieg. "As Ich habe im Geschäftsbericht 2017 weder den stellvertretenden Vorsitzenden von Berkshire, Charlie Munger, betont, noch halte ich diese Regel für sinnvoll ", schreibt Buffett. In seinem Brief von 2017 zitiert er, dass die Regel "wilde und launische Schwankungen in unserem Endergebnis" hervorruft.

Buchwert . "Berkshire hat sich schrittweise von einem Unternehmen, dessen Vermögenswerte sich auf marktfähige Aktien konzentrieren, zu einem Unternehmen entwickelt, dessen Hauptwert im operativen Geschäft liegt. Während unsere Aktienbestände zu Marktpreisen bewertet werden, müssen unsere operativen Unternehmen nach den Rechnungslegungsvorschriften erfasst werden weit unter ihrem aktuellen Wert in den Buchwert einbezogen, eine Fehlbewertung, die in den letzten Jahren zugenommen hat. "

Aktienrückkäufe . Buffett weist darauf hin, dass Berkshire plant, den Aktionären mit dieser Methode erhebliche Kapitalbeträge zurückzugeben, und fügt hinzu, dass dieser Plan ein weiterer Grund ist, seinen früheren Fokus auf den Buchwert aufzugeben. "Mit jeder Transaktion steigt der innere Wert je Aktie, während der Buchwert je Aktie sinkt. Diese Kombination führt dazu, dass die Buchwert-Scorecard zunehmend nicht mehr mit der wirtschaftlichen Realität in Verbindung gebracht wird."

Buffett besteht darauf, dass Aktienrückkäufe nur durchgeführt werden, wenn sie "mit einem Abschlag auf den inneren Wert von Berkshire" kaufen können, da auf diese Weise "die fortgesetzten Aktionäre mit jedem Rückkauf durch das Unternehmen einen Anstieg des inneren Werts je Aktie erzielen". Im Gegensatz dazu "ist der blinde Kauf einer überteuerten Aktie wertzerstörerisch, eine Tatsache, die viele promovierte oder überoptimistische CEOs verloren haben."

Neuerwerbungen und Beteiligungen. "Wir hoffen, dass wir in den kommenden Jahren einen Großteil unserer überschüssigen Liquidität in Unternehmen investieren können, die Berkshire dauerhaft besitzen wird. Die unmittelbaren Aussichten dafür sind jedoch nicht gut: Die Preise für Unternehmen mit guten langfristigen Aussichten sind himmelhoch. Das Enttäuschende Realität bedeutet, dass wir 2019 unsere Bestände an marktfähigen Aktien wahrscheinlich wieder ausbauen werden. Wir hoffen jedoch weiterhin auf eine Akquisition in Elefantengröße. "

Buffett hat sich jedoch verpflichtet, "immer mindestens 20 Milliarden US-Dollar an Bargeldäquivalenten zu halten, um sich vor externen Katastrophen zu schützen". Ende 2018 belief sich Berkshires "Bargeldvorrat" auf 112 Milliarden US-Dollar.

Das Bundesdefizit und die Staatsverschuldung . Seit dem 11. März 1942, als Buffett bis zum 31. Januar 2019 seine erste Investition in Aktien tätigte, stellt er fest, dass jeder in den S & P 500 Index (SPX) investierte Dollar auf 5.288 USD angestiegen wäre, wobei die Dividenden reinvestiert und vor Steuern und Transaktionen Kosten. Inzwischen hat sich die Staatsverschuldung im gleichen Zeitraum um das 400-fache oder um rund 40.000% erhöht.

"Doomsayers", die sich Sorgen um "außer Kontrolle geratene Defizite und eine wertlose Währung" machten und damals Gold anstelle von Aktien kauften, hätten gesehen, dass jeder Dollar auf nur etwa 36 Dollar angewachsen wäre, weniger als 1% dessen, was mit einer einfachen, nicht verwalteten Investition erzielt worden wäre in der amerikanischen Wirtschaft ", bemerkt Buffett. "Das magische Metall war kein Spiel für amerikanische Verrückte", fügt er hinzu.

Anlagegebühren und Wertentwicklung des Portfolios . Buffett fügt hinzu, dass die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des S & P 500 mit reinvestierten Dividenden in fast 77 Jahren etwa 11, 8% betrug. Reduzieren Sie diesen CAGR um nur 1 Prozentpunkt pro Jahr auf 10, 8% und bezahlen Sie "verschiedene" Helfer wie Investmentmanager und Berater ". Er stellt fest, dass jeder Dollar, der 1942 investiert wurde, auf nur noch ungefähr 2.650 USD angewachsen wäre, was ungefähr der Hälfte entspricht das ergebnis im kostenlosen beispiel.

Vorausschauen

Anfang 2018 beauftragte Buffett Ajit Jain mit der Leitung aller Versicherungsgeschäfte und Greg Abel mit der Leitung aller anderen Geschäfte. "Diese Schritte waren überfällig. Berkshire ist jetzt weitaus besser zu managen, als ich allein die Operationen beaufsichtigte. Ajit und Greg haben seltene Talente und Berkshire-Blut fließt in ihren Adern", schreibt Buffett. Da Buffett und der langjährige Rechtshänder Charlie Munger 88 bzw. 95 Jahre alt sind, ist es auch längst überfällig, ihre Nachfolger an den beiden Spitzenplätzen zu benennen.