Z Tranche
Die Z-Tranche ist die niedrigste Tranche einer Collateralized Mortgage Obligation (CMO) in Bezug auf das Dienstalter. Die Z-Tranche hat keinen Anspruch auf Couponzahlungen, die Zinsen laufen jedoch weiter auf und werden ausgezahlt, sobald die vorrangigen Tranchen ausgezahlt werden. Anstatt der Z-Tranche Zinsen zu zahlen, wird das Geld verwendet, um das Kapital der oberen Tranchen schneller zurückzuzahlen. Das Kapital der Z-Tranche erhöht sich in diesem Zeitraum aufgrund der aufgelaufenen Zinsen. Die Z-Tranche wird auch als "Z-Tranche" bezeichnet und als "Abgrenzungstranche" bezeichnet.
Z-Tranche auflösen
Die Z-Tranche wird hauptsächlich zur Verbesserung der Attraktivität der darüber liegenden Tranchen eingesetzt. Die Zahlungen, die stattdessen an die Z-Tranche gehen würden, sollen die Fälligkeit der vorrangigen Tranchen beschleunigen. Insgesamt ist die Z-Tranche keine sehr attraktive Anlage, da es zwei Jahrzehnte dauern könnte, bis der Anleger das Geld sieht. Daher ist die Z-Tranche im Verhältnis zum Zeitwert des Geldes eng, aber nur, weil die meisten Anleger dies nicht wollen, heißt das nicht, dass es keinen Markt gibt. Anleger mit langfristigen Verbindlichkeiten oder Anleger, die sich Gedanken über das Wiederanlagerisiko machen, würden von einer Anlage in eine Z-Tranche-Anleihe profitieren.
Die Rolle der Z-Tranche in GMOs
Collateralized Mortgage Obligations sind so geschichtet, dass die unterschiedlichen Bedürfnisse vieler Anleger mit dem gleichen Pool an Vermögenswerten gedeckt werden können. Die A-Tranche kann beispielsweise kurzfristige Erträge und eine kürzere Restlaufzeit bieten. Die B-Tranche würde dann einen längeren Zeitraum für einen stabilen Cashflow bieten. Am Ende der Struktur befindet sich die Z-Tranche, die auf die Zahlung warten muss und im Vergleich zu anderen Tranchen einem überdurchschnittlichen Anteil des Vorauszahlungsrisikos ausgesetzt ist. Z-Tranchen haben eine durchschnittliche Laufzeit von 18 bis 22 Jahren, von denen eine Restlaufzeit von 8 bis 10 Jahren erwartet wird, und eine über den Erwartungen liegende Vorauszahlungsrate kann beide erheblich verkürzen.
Z-Tranchen sind während ihrer gesamten Laufzeit einer großen Volatilität ausgesetzt, da der Hypothekenpool seine Refinanzierungskämpfe und sein Burnout durchläuft. Die Volatilität der Z-Tranche verleiht den oberen Tranchen zusätzliche Stabilität und macht sie zum ultimativen Teamplayer innerhalb der CMO-Schichtung. Daher spielt die Z-Tranche trotz des tiefsten Buchstabennamens eine entscheidende Rolle für die Schaffung und den langfristigen Erfolg einer GMO. Und sie sind auf die Bedürfnisse eines bestimmten Investorentyps zugeschnitten, der über Kapital verfügt und es parken möchte, anstatt regelmäßig reinvestieren zu müssen.
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