Teilnehmende Vorzugsaktien
Die teilnehmenden Vorzugsaktien sind eine Art von Vorzugsaktien, die dem Inhaber das Recht einräumen, Dividenden in Höhe des üblicherweise festgelegten Satzes für die Auszahlung der Vorzugsaktien an die Vorzugsaktionäre sowie eine zusätzliche Dividende zu erhalten, die auf einer festgelegten Bedingung beruht. Die teilnehmenden Vorzugsaktien können bei einem Liquidationsereignis auch Liquidationspräferenzen haben.
Die zentralen Thesen
- Teilnehmende Vorzugsaktien sind Vorzugsaktien, die ihren Aktionären sowohl Vorzugsdividenden als auch eine zusätzliche Dividende ausschütten.
- Die zusätzliche Dividende sichert diesen Aktionären eine gleichwertige Dividende wie den Stammaktionären.
- Die Teilnahme an Vorzugsaktien ist nicht üblich, kann jedoch als Reaktion auf ein feindliches Übernahmeangebot im Rahmen einer Strategie für Giftpillen ausgegeben werden.
Teilnehmende Vorzugsaktien
Teilnehmende Vorzugsaktien haben - wie andere Vorzugsaktienformen - Vorrang vor Stammaktien in der Kapitalstruktur eines Unternehmens, stehen jedoch bei Liquidationsereignissen unter der Verschuldung. Die zusätzliche Dividende, die an Vorzugsaktionäre gezahlt wird, ist in der Regel so strukturiert, dass sie nur gezahlt wird, wenn der Betrag der Dividenden, die Stammaktionäre erhalten, einen festgelegten Betrag je Aktie überschreitet. Darüber hinaus können die teilnehmenden Vorzugsaktionäre im Falle der Liquidation das Recht haben, den Kaufpreis der Aktie sowie einen anteiligen Betrag des verbleibenden Erlöses, den die Stammaktionäre erhalten, zurückzuerhalten.
Bei einem Liquidationsereignis entscheidet die Frage, ob die Vorzugsaktien eines Anlegers beteiligt oder nicht beteiligt sind, ob dieser Anleger eine zusätzliche Gegenleistung für den Liquidationswert der Vorzugsaktien und etwaige dem Anleger geschuldete Dividenden erhält. Wenn die Vorzugsaktien eines Anlegers beteiligt sind, hat dieser Anleger Anspruch auf einen nach der Liquidation verbleibenden Wert, als wäre diese Aktie eine Stammaktie. Nicht partizipierende Vorzugsaktionäre hingegen erhalten ihren Liquidationswert und gegebenenfalls rückwirkende Dividenden, haben jedoch keinen Anspruch auf eine andere Gegenleistung.
Die teilnehmenden Vorzugsaktien werden selten ausgegeben, aber eine Möglichkeit, sie zu verwenden, ist die Verwendung als Giftpille. In diesem Fall werden den derzeitigen Aktionären Aktien ausgegeben, die ihnen bei einem ungewollten Übernahmeangebot das Recht auf neue Stammaktien zu einem Vorzugspreis einräumen.
Beispiel für teilnehmende Vorzugsaktien
Angenommen, Unternehmen A gibt teilnehmende Vorzugsaktien mit einer Dividendenrate von 1 USD pro Aktie aus. Die Vorzugsaktien enthalten auch eine Sonderdividendenklausel für gewinnberechtigte Vorzugsaktien, die immer dann ausgelöst wird, wenn die Dividende für Stammaktien die der Vorzugsaktien übersteigt. Wenn Unternehmen A im laufenden Quartal eine Dividende von 1, 05 USD je Aktie für seine Stammaktien bekannt gibt, erhalten die teilnehmenden Vorzugsaktionäre ebenfalls eine Dividende von 1, 05 USD je Aktie (1, 00 USD + 0, 05 USD).
Betrachten Sie nun ein Liquidationsereignis. Unternehmen A verfügt über ausstehende Vorzugsaktien in Höhe von 10 Mio. USD, was 20% der Kapitalstruktur des Unternehmens entspricht. Die übrigen 80% bzw. 40 Mio. USD setzen sich aus Stammaktien zusammen. Unternehmen A wird liquidiert und der Erlös beläuft sich auf 60 Millionen US-Dollar. Die teilnehmenden Vorzugsaktionäre erhalten 10 Mio. USD, haben jedoch auch Anspruch auf 20% des verbleibenden Erlöses, in diesem Fall 10 Mio. USD (20% x 60 Mio. USD - 10 Mio. USD). Nicht partizipierende Vorzugsaktionäre würden keine zusätzliche Gegenleistung erhalten.
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