Was bewegt den Goldpreis?

Der Goldpreis wird durch eine Kombination aus Angebot, Nachfrage und Anlegerverhalten beeinflusst. Das scheint einfach zu sein, aber die Art und Weise, wie diese Faktoren zusammenwirken, ist manchmal nicht intuitiv. Beispielsweise betrachten viele Anleger Gold als Inflationsabsicherung. Das ist durchaus plausibel, da Papiergeld mit zunehmendem Druck an Wert verliert, während das Goldangebot relativ konstant ist. Durch den Bergbau wird jedoch nicht viel von Jahr zu Jahr hinzugefügt.

Korrelation zur Inflation

Zwei Ökonomen, Claude B. Erb vom National Bureau of Economic Research, und Campbell Harvey, Professor an der Fuqua School of Business der Duke University, haben den Goldpreis in Bezug auf verschiedene Faktoren untersucht. Es stellt sich heraus, dass Gold nicht gut mit der Inflation korreliert. Das heißt, wenn die Inflation steigt, bedeutet dies nicht, dass Gold notwendigerweise eine gute Wette ist.

Wenn die Inflation nicht den Preis treibt, ist das dann Angst? In Zeiten der Wirtschaftskrise strömen die Anleger mit Sicherheit zu Gold. Als die Große Rezession einsetzte, stiegen die Goldpreise. Aber Gold stieg bereits bis Anfang 2008 und näherte sich 1.000 Dollar pro Unze, bevor es unter 800 Dollar fiel und dann zurückprallte und stieg, als der Aktienmarkt seinen Tiefpunkt erreichte. Dennoch stiegen die Goldpreise weiter, obwohl sich die Wirtschaft erholte. Der Goldpreis erreichte 2011 einen Höchststand von 1.921 USD und ist seitdem auf einem Rutsch. Derzeit werden rund 1.300 USD (Stand: Ende April 2018) gehandelt.

Erb und Harvey stellen in ihrem Papier mit dem Titel The Golden Dilemma fest, dass Gold eine positive Preiselastizität aufweist. Das bedeutet im Wesentlichen, dass der Preis je mehr Menschen Gold kaufen, entsprechend der Nachfrage steigt. Dies bedeutet auch, dass der Goldpreis keine fundamentale Grundlage hat. Wenn Anleger anfangen, sich nach Gold zu sehnen, steigt der Preis, egal wie die Geldpolitik aussieht. Das bedeutet nicht, dass dies völlig zufällig ist oder das Ergebnis von Herdenverhalten ist. Einige Faktoren wirken sich auf die Goldversorgung auf dem breiteren Markt aus - und Gold ist ein weltweiter Rohstoffmarkt wie Öl oder Kaffee. (Weitere Informationen finden Sie unter: Wie kann ich in Gold investieren? )

Liefern

Im Gegensatz zu Öl oder Kaffee wird Gold jedoch nicht konsumiert. Fast alles Gold, das jemals abgebaut wurde, ist noch vorhanden. Es gibt eine industrielle Verwendung für Gold, aber das hat die Nachfrage nicht so stark erhöht wie Schmuck oder Investitionen. Die Zahlen des World Gold Council für 2017 zeigen, dass die Gesamtnachfrage 4.071 Tonnen betrug und nur 332, 8 Tonnen in den Technologiesektor flossen. Der Rest entfiel auf Investitionen in Höhe von 371, 4 Tonnen, Schmuck in Höhe von 2.135, 5 Tonnen, einen Bar- und Münzbedarf von 1.029, 2 Tonnen und ETFs et al. In Höhe von 202, 8 Tonnen. Im Jahr 2001, als sich der Goldpreis einem historischen Tiefststand näherte (spätestens seit der Re-Legalisierung des Besitzes von Goldbarren in den 70er Jahren), betrug der Anteil von Schmuck 3.009 Tonnen, während die Investitionen bei 357 Tonnen lagen und die Technologie 363 Tonnen Gold erforderte.

Wenn überhaupt, würde man erwarten, dass der Goldpreis im Laufe der Zeit fallen wird, da es immer mehr davon gibt. Warum nicht? Abgesehen von der Zahl der Menschen, die es ständig auf dem Vormarsch kaufen möchten, bieten die Nachfrage nach Schmuck und Investitionen einige Hinweise. Peter Hug, Director of Global Trading bei Kitco, sagte: "Es landet irgendwo in einer Schublade." Der Schmuck wird über Jahre hinweg vom Markt genommen.

Auch wenn in Ländern wie Indien und China Gold als Wertspeicher fungieren kann, handeln die Menschen, die es dort kaufen, nicht regelmäßig damit. Wenige zahlen für eine Waschmaschine, indem sie ein goldenes Armband aushändigen. Die Schmucknachfrage steigt und fällt mit dem Goldpreis. Bei hohen Preisen sinkt die Nachfrage nach Schmuck im Verhältnis zur Investorennachfrage.

Zentralbanken

Hug sagt, die großen Marktmacher seien oft Zentralbanken. In Zeiten, in denen die Devisenreserven groß sind und die Wirtschaft im Kommen ist, wird eine Zentralbank den Goldbestand reduzieren wollen. Dies liegt daran, dass das Gold ein totes Gut ist - im Gegensatz zu Anleihen oder gar Geld auf einem Einzahlungskonto bringt es keine Rendite.

Das Problem für die Zentralbanken ist, dass gerade dann die anderen Investoren nicht so sehr an Gold interessiert sind. Somit ist eine Zentralbank immer auf der falschen Seite des Handels, obwohl der Verkauf dieses Goldes genau das ist, was die Bank tun soll. Infolgedessen sinkt der Goldpreis.

Die Zentralbanken haben seitdem versucht, ihre Goldverkäufe kartellartig zu verwalten, um den Markt nicht zu stark zu stören. Das so genannte Washingtoner Abkommen besagt im Wesentlichen, dass die Banken nicht mehr als 400 Tonnen pro Jahr verkaufen werden. Es ist nicht bindend, da es kein Vertrag ist; Vielmehr handelt es sich eher um eine Gentleman-Vereinbarung, die jedoch im Interesse der Zentralbanken liegt, da das gleichzeitige Entladen von zu viel Gold auf dem Markt ihre Portfolios negativ beeinflussen würde.

Eine Ausnahme ist China. Die chinesische Zentralbank war ein Nettokäufer von Gold, was den Preis etwas unter Druck setzen könnte. Der Goldpreis ist jedoch immer noch gefallen, sodass selbst der chinesische Kauf den Rückgang höchstens verlangsamt hat.

ETFs

Neben den Zentralbanken sind börsengehandelte Fonds (ETFs) wie die SPDR Gold Shares (GLD) und der iShares Gold Trust (IAU), mit denen Anleger Gold kaufen können, ohne Bergbauaktien zu kaufen, wichtige Goldkäufer und -verkäufer. Beide bieten Aktien in Barren an und messen ihre Bestände in Unzen Gold. Der SPDR ETF hält derzeit rund 9.600 Unzen, während der iShares ETF rund 5.300 Unzen hält. Dennoch sollen diese ETFs den Goldpreis widerspiegeln, nicht ihn bewegen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Welchen Gold-ETF sollten Sie besitzen? )

Portfolio-Überlegungen

Hug sprach von Portfolios und sagte, eine gute Frage für die Anleger sei, was der Grund für den Kauf von Gold sei. Als Absicherung gegen Inflation funktioniert es nicht gut, aber als Teil eines Portfolios ist es eine vernünftige Diversifikation. Es ist einfach wichtig zu erkennen, was es kann und was nicht.

Tatsächlich stiegen die Goldpreise 1980, als der Metallpreis fast 2.000 USD pro Unze (in 2014 USD) erreichte. Wer damals Gold gekauft hat, verliert seitdem Geld. Auf der anderen Seite würden die Investoren, die es 1983 oder 2005 gekauft haben, jetzt auch bei den jüngsten Kursverlusten gerne verkaufen. Erwähnenswert ist auch, dass die „Regeln“ des Portfoliomanagements auch für Gold gelten. Die Gesamtzahl der Goldunzen sollte mit dem Preis schwanken. Wenn man 2% des Portfolios in Gold haben will, muss man verkaufen, wenn der Preis steigt, und kaufen, wenn er fällt.

Wert behalten

Eine gute Sache über Gold: es behält Wert. Erb und Harvey verglichen das Gehalt römischer Soldaten vor 2000 Jahren mit dem, was ein moderner Soldat erhalten würde, basierend darauf, wie viel dieses Gehalt in Gold sein würde. Römische Soldaten erhielten 2, 31 Unzen Gold pro Jahr, Zenturios 35, 58 Unzen.

Unter der Annahme von 1.600 US-Dollar pro Unze erhielt ein römischer Soldat das Äquivalent von 3.704 US-Dollar pro Jahr, während eine US-Armee im Jahr 2011 17.611 US-Dollar erhielt. So bekommt ein US-Army-Privatmann ungefähr 11 Unzen Gold (zu aktuellen Preisen). Dies entspricht einem Investitionswachstum von ca. 0, 08% über einen Zeitraum von ca. 2.000 Jahren.

Ein Zenturio (ungefähr gleichwertig mit einem Kapitän) erhielt 61.730 USD pro Jahr, während ein US-Army-Kapitän 44.543 - 27, 84 Unzen zum Preis von 1.600 USD oder 37, 11 Unzen zu 1.200 USD erhielt. Die Rendite beträgt –0, 02% pro Jahr - im Wesentlichen null.

Die Schlussfolgerung von Erb und Harvey lautet, dass die Kaufkraft von Gold ziemlich konstant geblieben ist und weitgehend unabhängig vom aktuellen Preis ist.

Die Quintessenz

Wenn Sie sich die Goldpreise ansehen, ist es wahrscheinlich eine gute Idee, sich anzuschauen, wie gut sich die Volkswirtschaften bestimmter Länder entwickeln. Wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, wird der Preis (normalerweise) steigen. Gold ist eine Ware, die an nichts anderes gebunden ist. in kleinen Dosen ist es ein gutes Diversifizierungselement für ein Portfolio.