Der Volatilitätsindex: Lesen der Marktstimmung

Das Chicago Board of Options Exchange (CBOE) erstellt und bildet einen Index ab, der als Volatility Index (VIX) bekannt ist und auf der impliziten Volatilität der S & P 500-Indexoptionen basiert. In diesem Artikel wird untersucht, wie der VIX als gegenteiliger Marktindikator verwendet wird, wie das institutionelle Sentiment am VIX gemessen werden kann und warum ein Verständnis des VIX eher Long- und Short-Puts begünstigt. (Eine umfassende Übersicht über die Optionen finden Sie in unserem Options Basics Tutorial. )

Markttreiber messen
Investoren versuchen seit mehr als 100 Jahren, große Marktteilnehmer und Institutionen an den Aktienmärkten zu messen und zu verfolgen. Die Verfolgung des Mittelflusses aus diesen riesigen Pipelines kann ein wesentlicher Faktor für den Anlageerfolg sein. Traditionell schauen kleinere Anleger nach, wo Institute Aktien akkumulieren oder ausschütten, und versuchen, mit ihrer kleineren Skala voranzukommen. Bei der Überwachung des VIX geht es nicht so sehr um Institute, die Aktien kaufen und verkaufen, sondern darum, ob Institute versuchen, sich abzusichern ihre Portfolios. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass diese großen Marktmacher wie Ozeandampfer sind - sie brauchen viel Zeit und Wasser, um die Richtung zu ändern. Wenn die Institute der Meinung sind, dass der Markt bärisch wird, können sie die Aktie nicht schnell entladen. Stattdessen kaufen sie Put-Optionskontrakte und / oder verkaufen Call-Optionskontrakte, um einen Teil der erwarteten Verluste auszugleichen.

Der VIX hilft bei der Überwachung dieser Institute, da er sowohl als Maß für Angebot und Nachfrage nach Optionen als auch als Put / Call-Verhältnis dient. Ein Optionsvertrag kann aus innerem und äußerem Wert bestehen. Der innere Wert gibt an, wie viel Aktienkapital zur Optionsprämie beiträgt, während der äußere Wert der Geldbetrag ist, der über dem Aktienkurs gezahlt wird. Der extrinsische Wert setzt sich aus Faktoren wie dem Zeitwert, dh der Höhe der bis zum Verfall gezahlten Prämie, und der impliziten Volatilität zusammen, dh wie viel mehr oder weniger eine Optionsprämie ansteigt oder schrumpft, je nach Angebot und Nachfrage nach Optionen.

Wie bereits erwähnt, ist der VIX die implizite Volatilität der Optionen des S & P 500 Index. Diese Optionen verwenden so hohe Ausübungspreise und die Prämien sind so teuer, dass nur sehr wenige Privatanleger bereit sind, sie zu nutzen. Normalerweise entscheiden sich Privatanleger für einen weniger teuren Ersatz wie eine Option auf den Spyders SPY, einen Exchange Traded Fund (ETF), der den S & P 500 nachbildet. Wenn die Institute bärisch sind, kaufen sie wahrscheinlich Put-Papiere der Portfolioversicherung. Der VIX steigt aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Puts, schwillt jedoch auch an, da die steigende Nachfrage der Put-Optionen zu einem Anstieg der impliziten Volatilität führt. Wie in Zeiten der Knappheit eines Produkts wird der Preis steigen, da die Nachfrage das Angebot drastisch übertrifft.

Mantra Maxims
Eines der frühesten Mantras, die Investoren in Bezug auf den VIX lernen werden, lautet: "Wenn der VIX hoch ist, ist es Zeit zu kaufen. Wenn der VIX niedrig ist, schauen Sie unten nach!" In Abbildung 1 wird versucht, verschiedene Unterstützungs- und Widerstandsbereiche zu identifizieren, die es in der Geschichte des VIX seit seiner Gründung im Jahr 1997 gegeben hat. Beachten Sie, dass der VIX bereits zu Beginn seines Bestehens ein Unterstützungsgebiet in der Nähe des 19-Punkte-Niveaus eingerichtet hat und in dieses Gebiet zurückkehrte in den letzten Jahren. Unterstützungs- und Widerstandsbereiche haben sich im Laufe der Zeit auch im Trendmarkt 2003-2005 gebildet. Wenn der VIX das Widerstandsniveau erreicht, gilt er als hoch und ist ein Signal für den Kauf von Aktien - insbesondere von Aktien, die den S & P 500 widerspiegeln. Unterstützungserholungen weisen auf Marktspitzen hin und warnen vor einem möglichen Abschwung des S & P 500 Support- und Resistance-Konzepte in Support & Resistance Basics. )

Abbildung 1 - High / Low-Verlauf des VIX

Der vielleicht wichtigste Leckerbissen aus Abbildung 1 ist die elastische Eigenschaft der impliziten Volatilität. Eine schnelle Analyse des Diagramms zeigt, dass der VIX die meiste Zeit in einem Bereich von ungefähr 18 bis 35 abprallt, aber Ausreißer von nur 10 bis 85 aufweist. Im Allgemeinen kehrt der VIX schließlich zum Mittelwert zurück. Das Verständnis dieses Merkmals ist hilfreich - genau wie der gegenteilige Charakter des VIX den Investoren helfen kann, bessere Entscheidungen zu treffen. Auch nach der extremen Baisse von 2008-2009 bewegte sich der VIX wieder in seinem normalen Bereich.

Optionen optimieren
Wenn wir uns das oben erwähnte VIX-Mantra im Zusammenhang mit Optionsinvestments ansehen, können wir sehen, welche Optionsstrategien für dieses Verständnis am besten geeignet sind.

"Wenn der VIX hoch ist, ist es Zeit zu kaufen", sagt uns, dass die Marktteilnehmer zu bärisch sind und die implizite Volatilität ihre Kapazitäten erreicht hat. Dies bedeutet, dass sich der Markt wahrscheinlich zinsbullisch entwickeln und die implizite Volatilität wahrscheinlich wieder in Richtung des Mittelwerts zurückkehren wird. Die optimale Optionsstrategie besteht darin, Delta-positiv und Vega-negativ zu sein. Das heißt, Short Puts wären die beste Strategie. Delta positiv bedeutet einfach, dass mit steigenden Aktienkursen auch der Optionspreis steigt, während negatives Vega zu einer Position führt, die von sinkender impliziter Volatilität profitiert. (Weitere Informationen zu Optionen in Griechenland finden Sie unter Kennenlernen der "Griechen" und Verwenden der Griechen zum Verstehen von Optionen .)

"Wenn der VIX niedrig ist, schau unten nach!" sagt uns, dass der Markt im Begriff ist zu fallen und dass die implizite Volatilität zunehmen wird. Wenn die implizite Volatilität voraussichtlich steigen wird, sollte eine optimale Abwärtsoptionsstrategie Delta-negativ und Vega-positiv sein (dh Long-Puts wären die beste Strategie).

Derivate während der Entkopplung
Es kommt zwar selten vor, dass sich die normale Beziehung zwischen dem VIX und dem S & P 500 ändert oder "entkoppelt". Abbildung 2 zeigt ein Beispiel für das gleichzeitige Klettern von S & P 500 und VIX. Dies ist häufig der Fall, wenn Institute Bedenken haben, dass der Markt überkauft ist, während andere Anleger, insbesondere die Privatkunden, in einem rasanten Kauf- oder Verkaufsrummel stecken. Dieser "irrationale Überschwang" kann dazu führen, dass Institute zu früh oder zum falschen Zeitpunkt absichern. Während Institutionen falsch sein mögen, sind sie nicht sehr lange falsch; Eine Entkopplung ist daher als Warnung zu betrachten, dass sich der Markttrend umkehrt.

Abbildung 2 - S & P 500 vs. VIX

Fazit
Der VIX ist ein konträrer Indikator, der Anlegern nicht nur dabei hilft, nach Höchst-, Tiefst- und Tiefstwerten im Trend zu suchen, sondern ihnen auch die Möglichkeit gibt, sich ein Bild von der Stimmung großer Marktteilnehmer zu machen. Dies ist nicht nur hilfreich, wenn Sie sich auf Trendänderungen vorbereiten, sondern auch, wenn Anleger entscheiden, welche Absicherungsstrategie für Optionen für ihr Portfolio am besten geeignet ist.

Weitere Möglichkeiten zur Ermittlung eines Trends finden Sie unter 4 Faktoren, die Markttrends und wirtschaftliche Frühindikatoren beeinflussen, um Markttrends vorherzusagen .