Grundlegendes zu Leveraged Buyout-Szenarien

Leveraged Buyouts (LBOs) waren wahrscheinlich eher schlecht als gut, weil sie großartige Geschichten für die Presse liefern. Es werden jedoch nicht alle LBOs als räuberisch eingestuft. Sie können sowohl positive als auch negative Auswirkungen haben, je nachdem, auf welcher Seite des Deals Sie sich befinden.

Leveraged Buyout ist der Oberbegriff für den Einsatz von Leverage zum Aufkaufen eines Unternehmens. Käufer kann das derzeitige Management, die Mitarbeiter oder eine Private-Equity-Gesellschaft sein. Es ist wichtig, die Szenarien zu untersuchen, die LBOs antreiben, um ihre möglichen Auswirkungen zu verstehen. Hier sehen wir uns vier Beispiele an: den Umpackplan, die Aufteilung, den Portfolio-Plan und den Sparplan.

Der Umpackplan

Der Plan zur Neuverpackung sieht in der Regel vor, dass eine Private-Equity-Gesellschaft fremdfinanzierte Kredite einsetzt, um eine derzeit börsennotierte Gesellschaft durch den Kauf sämtlicher ausstehender Aktien privat zu halten. Ziel des einkaufenden Unternehmens ist es, das Unternehmen neu zu verpacken und im Rahmen eines Börsengangs (IPO) wieder auf den Markt zu bringen.

Die übernehmende Firma hält das Unternehmen in der Regel einige Jahre, um den wachsamen Augen der Aktionäre zu entgehen. Dadurch kann das übernehmende Unternehmen Anpassungen vornehmen, um das übernommene Unternehmen hinter verschlossenen Türen neu zu verpacken. Dann bietet es das umgepackte Unternehmen als Börsengang mit einigen Fanfare auf den Markt zurück. Wenn dies in größerem Umfang erfolgt, kaufen Privatunternehmen viele Unternehmen auf einmal, um ihr Risiko auf verschiedene Branchen zu verteilen.

Diejenigen, die von einem solchen Geschäft profitieren, sind die ursprünglichen Aktionäre (wenn der Angebotspreis über dem Marktpreis liegt), die Mitarbeiter des Unternehmens (wenn das Geschäft das Unternehmen vor dem Scheitern bewahrt) und die Private-Equity-Gesellschaft, von der Gebühren generiert werden der Tag, an dem der Buyout-Prozess beginnt und einen Teil der Aktie hält, bis sie wieder an die Börse geht. Wenn keine wesentlichen Änderungen am Unternehmen vorgenommen werden, kann dies leider ein Nullsummenspiel sein, und die neuen Aktionäre erhalten die gleichen Finanzdaten wie die ältere Version des Unternehmens.

Die Trennung

Die Aufteilung wird von vielen als räuberisch angesehen und hat mehrere Namen, darunter "Brandrodung" und "Schnitt und Flucht". Die zugrunde liegende Prämisse in diesem Plan ist, dass das Unternehmen in seiner jetzigen Form mehr wert ist, wenn es aufgelöst oder seine Teile separat bewertet werden.

Dieses Szenario ist ziemlich häufig bei Konglomeraten, die über viele Jahre verschiedene Unternehmen in relativ unabhängigen Branchen erworben haben. Der Käufer gilt als Außenseiter und kann aggressive Taktiken anwenden. In diesem Szenario zerlegt das Unternehmen das erworbene Unternehmen häufig nach dem Kauf und verkauft seine Teile an den Meistbietenden. Diese Deals beinhalten in der Regel massive Entlassungen im Rahmen des Restrukturierungsprozesses.

Es scheint, als ob die Aktienfirma die einzige Partei ist, die von dieser Art von Geschäft profitiert. Die ausverkauften Unternehmensteile haben jedoch das Potenzial, von selbst zu wachsen, und wurden möglicherweise zuvor von den Ketten der Unternehmensstruktur gebremst.

Der Portfolio-Plan

Der Portfolio-Plan hat das Potenzial, allen Beteiligten, einschließlich des Käufers, des Managements und der Mitarbeiter, einen Nutzen zu verschaffen. Ein anderer Name für diese Methode ist die Hebelwirkung, und das Konzept ist sowohl defensiver als auch aggressiver Natur.

In einem wettbewerbsintensiven Markt kann ein Unternehmen Hebel einsetzen, um einen seiner Wettbewerber zu erwerben (oder jedes Unternehmen, bei dem es Synergien aus der Akquisition erzielen könnte). Der Plan ist riskant: Das Unternehmen muss sicherstellen, dass die Rendite seines investierten Kapitals die Anschaffungskosten übersteigt, sonst kann der Plan fehlschlagen. Wenn dies erfolgreich ist, erhalten die Aktionäre möglicherweise einen guten Preis für ihre Aktie, das derzeitige Management kann beibehalten werden und das Unternehmen kann in seiner neuen, größeren Form florieren.

Der Erlöserplan

Der Retterplan wird oft mit guten Absichten erstellt, kommt aber häufig zu spät. Dieses Szenario beinhaltet normalerweise einen Plan, bei dem das Management und die Mitarbeiter Geld leihen, um ein scheiterndes Unternehmen zu retten. Der Begriff "im Besitz der Mitarbeiter" fällt einem oft ein, nachdem einer dieser Geschäftsabschlüsse abgeschlossen wurde.

Obwohl das Konzept lobenswert ist, ist die Erfolgswahrscheinlichkeit gering, wenn das gleiche Managementteam und die gleiche Taktik beibehalten werden. Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Unternehmen das geliehene Geld möglicherweise nicht schnell genug zurückzahlen kann, um die hohen Kreditkosten auszugleichen und einen Return on Investment zu erzielen. Wenn sich das Unternehmen hingegen nach dem Buyout umdreht, profitieren alle davon.

Die Quintessenz

Während es Formen von LBOs gibt, die zu massiven Entlassungen und Vermögensverkäufen führen, können einige LBOs Teil eines langfristigen Plans zur Rettung eines Unternehmens durch fremdfinanzierte Akquisitionen sein. Unabhängig davon, wie sie genannt werden oder wie sie dargestellt werden, sind sie immer Teil einer Wirtschaft, solange Unternehmen, potenzielle Käufer und Geld zur Verfügung stehen. (Für verwandte Lektüre siehe "Die 10 berühmtesten Leveraged Buyouts")