Ausspinnen

Was ist ein Spinout?

Ein Spinout ist eine Art Neuausrichtung eines Unternehmens, bei der ein Geschäftsbereich in ein neues unabhängiges Unternehmen getrennt wird. Das Spin-out-Unternehmen übernimmt die Geschäftstätigkeit des Segments sowie die damit verbundenen Vermögenswerte und Schulden.

Die SEC fordert die Muttergesellschaft auf, die Ausgliederung in Formblatt 10-12B detailliert darzulegen. Dieses enthält ein umfangreiches Informationsschreiben oder eine Beschreibung, in der die Gründe für die Ausgliederung, Stärken und Schwächen des neuen Unternehmens sowie die Perspektiven seiner Branche dargelegt werden . Ein Spinout, der für die Aktionäre in der Regel steuerfrei ist, kann bis zu sechs Monate dauern.

Obwohl Ausgliederungen in der Regel ein positives Zeichen für ein Unternehmen sind, mögen Anleger möglicherweise nicht, was nach der Ausgliederung bei der Muttergesellschaft verbleibt, und verkaufen ihre Aktien.

Spin-Outs verstehen

Ausgründungen können aus verschiedenen Gründen auftreten. Die Muttergesellschaft möchte möglicherweise den Wert des Embedded-Bereichs freischalten, der möglicherweise in einem anderen Tempo wächst als das Gesamtunternehmen. Normalerweise ist es besser, wenn ein eingeschränktes oder eingeschränktes Segment schneller wächst als sein Mutterunternehmen als unabhängiges Unternehmen.

Durch eine Ausgliederung kann der ausgegliederte Geschäftsbereich sein eigenes Kapital durch Ausgabe von Anteilen an der neuen Gesellschaft oder von Schuldverschreibungen in Form von Anleihen zur Finanzierung des Unternehmenswachstums aufbringen. Die Finanzierung der Kapitalbeschaffung ist mit dem zusammengeschlossenen Unternehmen möglicherweise nicht möglich. Durch die Trennung des profitablen Geschäftsbereichs hat der ausgegliederte Geschäftsbereich jedoch eine größere Chance, Investoren und Banken anzuziehen.

Ausgründungen können dem Mutterunternehmen auch helfen, indem sie es ermöglichen, sich auf seine Kerngeschäfte zu konzentrieren, ohne die Ressourcen auf ein Segment umzuleiten, das in verschiedenen Aspekten unterschiedliche Anforderungen hat, einschließlich Betriebsmanagement, Marketing, Finanzen und Personal.

Die ausgegliederte Abteilung hätte auch eingerichtet werden können, um einen Nebendienst wie Software oder eine erforderliche Technologie zu schaffen. Der Geschäftsbereich Technologie ist zwar profitabel, passt aber möglicherweise nicht in die Branche der Muttergesellschaft. Infolgedessen ist es möglicherweise besser, sie zu teilen, da die Geschäftspläne und Strategien der Muttergesellschaft und des Geschäftsbereichs möglicherweise nicht aufeinander abgestimmt sind.

Ein Spinout könnte auch dann eintreten, wenn der Geschäftsbereich nicht so profitabel ist wie die Muttergesellschaft. Durch die Gründung eines eigenen Unternehmens wird die Ablenkung der kämpfenden Division beseitigt. Ein Spin-out könnte es dem Management auch ermöglichen, Vermögenswerte zu verkaufen oder eine Fusion oder ein Buy-out des neuen Unternehmens anzustreben.

Mutterunternehmen unterstützen ihre Ausgründungen häufig, indem sie Kapital an ihnen halten oder vertragliche Beziehungen für die Lieferung von Produkten oder Dienstleistungen unterzeichnen. In vielen Fällen wird auch die Geschäftsführung der ausgegliederten Firma von der Muttergesellschaft übernommen.

Die zentralen Thesen

Ein Spinout ist eine Art Neuausrichtung eines Unternehmens, bei der ein Geschäftsbereich in ein neues unabhängiges Unternehmen getrennt wird.
Das Spin-out-Unternehmen übernimmt die Geschäftstätigkeit des Segments sowie die damit verbundenen Vermögenswerte und Schulden.
Durch eine Ausgliederung kann der ausgegliederte Geschäftsbereich sein eigenes Kapital durch Aktienemissionen aufbauen und seine eigene Geschäftsstrategie verfolgen.

Einige Nachteile eines Spinouts

Investoren sind in der Regel für eine Ausgliederung, da dies für ein Segment mit unterschiedlichen Bedürfnissen und Wachstumsaussichten wirtschaftlich sinnvoll ist. Die Summe der getrennten Teile ist für Anleger in der Regel größer als das Ganze, wie die Bewertungen im Laufe der Zeit gezeigt haben.

Der Ausgliederungsprozess kann jedoch einige Monate lang in Bezug auf Managementzeit und Ablenkung kostspielig sein. Der Fokus des Managements könnte sich von der Leitung des Unternehmens auf die Durchführung der Ausgliederung verlagern. Darüber hinaus können erhebliche Transaktionskosten für die Planung und Durchführung eines Spin-outs anfallen.

Natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass die ausgegliederte Sparte von sich aus profitabel sein wird. Ein ausgegliedertes Unternehmen könnte ohne die Hilfe des Mutterunternehmens Verluste oder schlechte Erträge erleiden. Umgekehrt könnte das Entfernen eines profitablen Geschäftsbereichs durch Ausgliederung der Muttergesellschaft weniger Einnahmen bescheren und anfällig für schlechte finanzielle Ergebnisse sein.

Beispiele für Spin-Outs

Ausgründungen sind weit verbreitet, und die Anleger haben gute Gründe, auf sie zu drängen. Es gibt viele bemerkenswerte Ausgründungen, darunter Mead Johnson Nutrition, die 2009 aus Bristol Myers Squibb ausgegliedert wurde, Zoetis wurde 2013 aus Pfizer ausgegliedert und Ferrari wurde 2016 aus Fiat Chrysler ausgegliedert.

Chipotle Mexican Grill

Chipotle Mexican Grill wurde 2006 aus McDonald's ausgegliedert, und McDonald's begründete dies damit, "das Wachstum voranzutreiben und mehr Energie für seine Schlüsselgeschäfte bereitzustellen", wie von der Denver Post berichtet. Die Aktie von Chipotle wurde bei ihrem Börsengang zu 22 USD angeboten, wobei im Jahr 2006 6 Millionen Aktien verkauft wurden. Zum Handelsschluss am 7. Juni 2019 notierte die Aktie von Chipotle bei 709, 87 USD je Aktie.

Delphi Technologies PLC

Delphi Automotive PLC hat die Delphi Technologies PLC ausgegliedert, die am 5. Dezember 2017 ein Unternehmen im Wert von 4, 5 Milliarden US-Dollar wurde. Das neue Unternehmen bietet fortschrittliche Antriebssysteme, die laut CEO "die Konvergenz von automatisiertem Fahren, erhöhter Elektrifizierung und verbundenem Infotainment ermöglichen" durch exponentielle Steigerungen der Rechenleistung und der intelligenten Fahrzeugarchitektur. " Aus Delphi Automotive wurde Aptiv PLC. Das Antriebsstranggeschäft, das größere, aber langsamer wachsende Geschäft, wurde beibehalten. Die ausgegliederte Delphi Technologies PLC ist für ihr eigenes Schicksal verantwortlich.

Alte Marine

Der Bekleidungshändler Gap Inc. (GAP) gab Anfang 2019 bekannt, dass das Unternehmen die von CNN gemeldete Sparte Old Navy ausgliedern werde. Old Navy wird ein unabhängiges Unternehmen sein. Die Gap-Läden, einschließlich anderer Marken wie Banana Republic, Hill City und Athleta, werden ein Unternehmen sein.

Im Jahr 2018 erwirtschaftete Old Navy fast so viel Umsatz wie alle anderen Marken zusammen mit einem Umsatz von 8 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem Umsatz von 9 Milliarden US-Dollar aus der Gap und den verbleibenden Läden. Infolge der Ausgliederung wird Old Navy die Freiheit haben, ihre Marke nach einem eigenen Geschäftsplan und einer eigenen Strategie zu entwickeln, so die leitenden Angestellten des Unternehmens. Die Lücke und die verbleibenden Geschäfte könnten sich konsolidieren, da ihre Verkäufe in den letzten Jahren kaum gewachsen sind.

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