Unterinvestitionsproblem

Was ist ein Unterinvestitionsproblem?

Ein Unterinvestitionsproblem ist ein Agenturproblem zwischen Aktionären und Schuldnern, bei dem ein gehebeltes Unternehmen auf wertvolle Investitionsmöglichkeiten verzichtet, da Schuldner einen Teil der Vorteile des Projekts nutzen und den Aktionären nur unzureichende Renditen hinterlassen würden.

Unterinvestitionsproblem erklärt

Das Unterinvestitionsproblem in der Unternehmensfinanztheorie wird Stewart C. Myers von der Sloan School am MIT zugeschrieben, der in seinem Artikel "Determinants of Corporate Borrowing" (1977) im Journal of Financial Economics die Hypothese aufstellte, dass "ein Unternehmen mit riskanten Schulden aussteht, und die im Interesse ihrer Aktionäre handelt, wird eine andere Entscheidungsregel befolgen als eine, die risikofreie Schuldtitel oder überhaupt keine Schuldtitel begeben kann.

Die mit riskanten Schulden finanzierte Firma wird in einigen Staaten der Natur wertvolle Investitionsmöglichkeiten verpassen - Möglichkeiten, die einen positiven Nettobeitrag zum Marktwert der Firma leisten könnten. "Auch bekannt als" Schuldenüberhangsproblem ", das Unterinvestitionsproblem Fokussierung auf Projekte, bei denen ein Unternehmen häufig auf Barwertprojekte verzichtet, weil die für die Aktionäre handelnden Manager der Ansicht sind, dass die Gläubiger mehr profitieren als die Eigentümer Kein Anreiz für die Anteilseigner, mit der Investition fortzufahren. Eine solche Investition würde den Gesamtwert des Unternehmens erhöhen, aber es kommt nicht vor - daher gibt es ein "Problem".

Widersprüchliche Modigliani-Miller

Die Theorie des Unterinvestitionsproblems widerspricht der Annahme im Modigliani-Miller-Theorem, dass Investitionsentscheidungen unabhängig von Finanzierungsentscheidungen getroffen werden können. Manager eines fremdfinanzierten Unternehmens berücksichtigen laut Myers tatsächlich die Höhe der Schulden, die bei der Bewertung eines neuen Investitionsprojekts bedient werden müssen. Laut Myers kann der Wert des Unternehmens durch Finanzierungsentscheidungen beeinflusst werden, was im Widerspruch zum zentralen Grundsatz von Modigliani-Miller steht.

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