Wie man wie eine Stiftung investiert

Nahezu alle großen Colleges, einschließlich der Ivy League-Schulen wie Harvard, Yale, Princeton und MIT, betreiben einige der größten und erfolgreichsten Stiftungen der Welt. Tatsächlich sind die 20 größten Universitätsstiftungen zwischen 1992 und 2005 real um mehr als 9% pro Jahr gewachsen. Nachdem die US-Wirtschaftskrise 2008 jedoch negative Renditen nach sich gezogen hatte, haben viele Universitätsstiftungen ihr Wachstum wieder angeheizt Anlagestrategien.

Eine erfolgreiche Universitätsstiftung

Universitätsstiftungen werden traditionell durch Spenden finanziert. Die Größe der einzelnen Stiftungen hängt davon ab, wie geschickt eine Universität für die aktuelle Studentenbevölkerung ist. Anstatt ihr gesamtes Kapital in die Praxis umzusetzen, investieren die meisten Universitäten den Löwenanteil ihrer Stiftungen in die Erzielung künftiger Einnahmen. Tatsächlich ziehen die Universitäten jährlich durchschnittlich nur 4 bis 5% ihres Stiftungsvermögens für die derzeitige Verwendung ab. Interessanterweise war 2008 ein bemerkenswertes Jahr, in dem nach einer Studie des Nationalen Verbandes der Wirtschaftsbeauftragten von Hochschulen und Universitäten (NACUBO) die Auszahlungen für Stiftungen durchschnittlich 15 bis 20% der Einnahmen aus Hochschulen ausmachten.

Die zentralen Thesen

• Nahezu alle großen Universitäten sind auf durch Spender finanzierte Stiftungen angewiesen, um den täglichen Betrieb zu finanzieren.
• Der Großteil des Portfolios einer Stiftung wird investiert, um kontinuierliche Erträge zu erzielen.
• Vermögensallokationsmodelle werden in der Regel vom Anlageausschuss einer Stiftung festgelegt.
• Stiftungen weisen den größten Teil ihres Portfolios alternativen Anlageklassen wie Hedge-Fonds, Private Equity, Risikokapital und realen Vermögenswerten wie Öl und anderen natürlichen Ressourcen zu.

Stiftungen streben zwei Hauptziele an. In erster Linie versuchen sie, ausreichend reale Renditen zu erzielen, um ihre jährlichen Auszahlungen zu decken, ohne auf ihre Prinzipien einzugehen. Zweitens wollen die Hochschulen den tatsächlichen Wert ihrer Auftraggeber erhalten, was zur Bekämpfung der Inflation eine Erhöhung der Kapitalbeträge mit sich bringt. Tatsächlich stützen sich Stiftungen in hohem Maße auf ihre eigene Inflationsmessgröße, den so genannten Hochschulpreisindex (HEPI), der die Preise von Gütern und Dienstleistungen berücksichtigt, die für Hochschulausgaben spezifisch sind. Es wird allgemein angenommen, dass der HEPI den Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher um 1% übersteigt.

Essen Sie Ihren Kuchen mit einer Hand und Backen mit der anderen

Zwischen 1985 und 2008 erzielte die Stiftung der Harvard University eine Rendite von 15, 23%, während Yale 16, 62% einbrachte. Beide Stiftungen übertrafen den S & P 500, der im selben Zeitraum nur um 12% zulegte, deutlich. Aber es gibt keine Zauberformel für den Erfolg einer Schule. Tatsächlich beschreibt jede Universität ihre einzigartige Investmentstory in ihrem Jahresbericht, in dem die allgemeinen Asset-Allokationsmodelle detailliert beschrieben sind, obwohl sie selten einzelne Investments innerhalb einer bestimmten Asset-Klasse preisgeben.

Ein Auge für Alternativen

In den Jahrzehnten vor der Wirtschaftskrise von 1985 bis 2008 investierten Stiftungen mit einem Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar und mehr in der Regel einen kleinen Teil der Mittel in traditionelle Aktien und Anleihen und einen größeren Teil in alternative Vermögenswerte wie Hedgefonds und Private Equity, Risikokapital und reale Vermögenswerte wie Öl und natürliche Ressourcen. Viele dieser alternativen Anlagen übertreffen traditionelle Aktien und Anleihen, haben jedoch in der Regel längere Tragzeiten und erfordern höhere Mindestinvestitionen - insbesondere in hoch illiquiden Märkten. Solche Investitionen eignen sich für größere Stiftungen, die über einen langen Zeitraum Milliarden von Dollar einbinden können. Dies verschafft den größeren Spielern einen Vorteil gegenüber kleineren Stiftungen, die solche nicht traditionellen Anlageklassen nicht ausnutzen können.

Schreiben Sie alles schriftlich und überlassen Sie es anderen

Die Stiftungen befolgen streng dokumentierte Anlagepolitik, die von Anlageausschüssen angeordnet wird, die traditionell aus Hochschulabsolventen bestehen. Die Stiftungen verfügen über eigene Mitarbeiter, die von Chief Investment Officers geleitet werden, und über interne Investmentmanager, die die täglichen Aufgaben des Portfoliomanagements abwickeln. Stiftungen müssen auch die schriftlichen Spenderrichtlinien hinsichtlich der Verteilung der Stiftungserlöse für die derzeitige Verwendung befolgen.

Investieren wie Stiftungen

Diejenigen, die die Anlagestrategie einer Universitätsstiftung imitieren möchten, sollten die folgenden Punkte berücksichtigen:

1. Stiftungen erzielen sehr unterschiedliche Renditen, obwohl Fonds mit einem Vermögen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar im Allgemeinen eine Outperformance gegenüber kleineren Stiftungen erzielen, hauptsächlich weil ihre gewählten Anlagestrategien Skaleneffekte erfordern.
2. Universitätsstiftungen profitieren von der Expertise der Anlageausschüsse, die für einzelne Anleger in der Regel nicht verfügbar ist.
3. Die Universitäten verfügen über große soziale Netzwerke, die ihnen einen besseren Zugang zu vielen wichtigen Investitionsmöglichkeiten ermöglichen.
4. Stiftungen sind von den staatlichen Steuern befreit.
5. Die Fonds mit der besten Wertentwicklung greifen auf alternative Anlagen zu, die längere Tragezeiten und höhere Mindestinvestitionen erfordern, als sich die meisten Einzelinvestoren leisten können.

Die Quintessenz

Eine erfolgreiche Stiftung kann dazu beitragen, die finanzielle Belastung einer Universität zu verringern, indem sie einen konsistenten Einkommensfluss generiert. Obwohl Stiftungen ihre Aufschlüsselung der Vermögensallokation weitgehend offen legen, sind Anleger möglicherweise nicht in der Lage, die in der Vergangenheit erzielten Erfolge von Stiftungen zu duplizieren.

[Wichtig: Viele Ökonomen glauben, dass der Rückgang der Stiftungen um 23% im Jahr 2008 den schlimmsten Rückgang seit den 1970er Jahren darstellte.]