Die Wahrheit über Naked Short Selling: Kommentar

Die Grundform des Leerverkaufs ist der Verkauf von Aktien, die Sie von einem Eigentümer ausleihen und die Sie selbst nicht besitzen. Im Wesentlichen liefern Sie die geliehenen Aktien. Eine andere Form ist der Verkauf von Aktien, die Sie nicht besitzen und die Sie nicht von jemandem ausleihen. Hier schulden Sie dem Käufer die Leerverkaufsaktien, aber "liefern nicht aus". Diese Form wird nackter Leerverkauf genannt.

Naked Shorting ist die illegale Praxis des Leerverkaufs von Aktien, deren Existenz nicht bestätigt wurde. Normalerweise müssen Händler eine Aktie ausleihen oder festlegen, dass sie ausgeliehen werden kann, bevor sie sie verkaufen. Aufgrund verschiedener Regelungslücken und Diskrepanzen zwischen Papier- und elektronischen Handelssystemen kommt es weiterhin zu Leerverkäufen.

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Diese Leerverkäufe werden fast immer nur von Optionsmarktmachern getätigt, da dies angeblich erforderlich ist, um die Liquidität auf den Optionsmärkten aufrechtzuerhalten. Bei diesen Optionsmarktmachern handelt es sich jedoch häufig um Broker oder große Hedgefonds, die die Ausnahme von Optionsmarktmachern missbrauchen. (Siehe auch: So umgehen Sie die Tricks eines Market Makers .)

Kurzschluss, ohne zu liefern

Es gibt eine andere Form des Leerverkaufs, die ich als synthetischen Leerverkauf bezeichne. Dies beinhaltet den Verkauf von Calls und / oder den Kauf von Puts. Das Verkaufen von Anrufen führt zu negativen Deltas (einer negativen Aktienäquivalenzposition), ebenso wie das Kaufen von Puts. Keine dieser Positionen erfordert das Ausleihen von Beständen oder das Nichtausliefern von Beständen.

Ein Collar ist nichts anderes als ein gleichzeitiger Verkauf eines Call-Out-of-the-Money und ein Kauf eines Put-Out-of-the-Money mit demselben Verfallsdatum. Eine andere Möglichkeit, Leerverkäufe zu tätigen, besteht darin, einen einzelnen Aktien-Future zu verkaufen, was einem nackten Leerverkauf entspricht. Es werden jedoch keine Aktien ausgeliehen und keine Aktien werden nicht geliefert.

Prepaid-Forwards und Swaps werden manchmal für Leerverkäufe eingesetzt. Diese werden jedoch direkt zwischen dem Kunden und einer Bank oder einer Versicherungsgesellschaft durchgeführt, von denen viele in Bezug auf ihre Fähigkeit, die Gegenseite zu garantieren, misstrauisch geworden sind. (Siehe auch: Eine Einführung in Swaps .)

Wenn Sie eine der oben genannten Positionen alleine oder in Kombination mit einer anderen halten, erhalten Sie im Wesentlichen eine negative Delta-Position, von der Sie profitieren, wenn die Aktie fällt. (Siehe auch: Optionen für Anfänger. )

Margin-Anforderungen und Geldtransfers

Das Folgende ist genau das, was passiert, wenn Sie einen Leerverkauf tätigen, wie oben erwähnt. Sie entscheiden sich für den Verkauf einiger Aktien, die Sie nicht besitzen, weil Sie möglicherweise das Risiko anderer Long-Positionen, die Sie halten, verringern oder nackte Wetten abschließen möchten, dass die Aktie fallen wird.

Beispiel: Sie leihen sich die Aktien aus, die Sie verkaufen möchten, und weisen Ihren Broker an, 1.000 Aktien zu 50 USD zu verkaufen. Beim Verkauf werden die 50.000 US-Dollar dem Konto Ihres Brokers gutgeschrieben (nicht Ihrem Konto, wie manche vielleicht denken. Diese Unterscheidung ist wichtig). Anschließend müssen Sie die erforderliche Anfangsmarge auf Ihr Konto einzahlen, um dem Broker zu garantieren, dass sich Geld auf Ihrem Konto befindet, um etwaige Verluste zu decken, die bei einem Verlust aus dem Leerverkauf entstehen können. Der Leerverkäufer muss den Mindestwartungsbedarf in seinem Margin-Konto halten. Wenn der Leerverkäufer der Makler ist, sind natürlich sowohl das Konto des Maklers als auch das Konto des Leerverkäufers im Wesentlichen identisch.

Der Makler erhält Zinsen für die Ausleihe des Leerverkaufserlöses an andere Margin-Kunden. Dieser Kreditgeber wird zum Leerverkäufer, wenn der Makler der Leerverkäufer ist. Wenn der Makler, der als Optionsmarktmacher auftritt, einen Leerverkauf tätigt, muss er keine Aktien ausleihen und sammelt stattdessen alle Zinsen für den Erlös für sich. (Siehe auch: Short Selling: Making the Ban .)

Wenn die Aktie nach dem Verkauf der 1.000 Aktien zu 50 US-Dollar - sagen wir 45 US-Dollar - sinkt, werden 5.000 US-Dollar vom Brokerkonto auf das Konto des Leerverkäufers verschoben, das vom Leerverkäufer entfernt werden kann. Sein Margin-Bedarf sinkt um 50% der 5.000 USD. Wenn der Lagerbestand auf 55 USD steigt, werden 5.000 USD vom Margin-Konto des Leerverkäufers auf das Brokerkonto verschoben, und die Mindestwartungsanforderungen des Leerverkäufers steigen.

Diese Überweisungen erfolgen genauso, ob Sie einen regulären Leerverkauf oder einen nackten Leerverkauf abwickeln. Es gibt ähnliche zukünftige Übertragungen, wenn Sie Calls oder Single Stock Futures verkauft haben. Wenn Sie Puts kaufen und voll bezahlen, gibt es keine dieser Überweisungen nach dem Kauf, obwohl der Wert Ihres Kontos mit Sicherheit schwankt, wenn der Wert der Puts schwankt.

Alle oben genannten Möglichkeiten, negative Deltas zu erhalten, führen zu einem Druck auf den Wert der Aktie, ähnlich wie der direkte Verkauf von Long Stocks den Kurs der Aktie unter Druck setzt. Darüber hinaus werden diese Leerverkaufsmethoden manchmal von Personen verwendet, die Insider-Informationen über ein negatives zukünftiges Ereignis haben, um illegal Gewinne durch den Verkauf oder die Leerverkauf von Aktien vor der Ankündigung dieses zukünftigen Ereignisses zu erzielen. Kombinationen der oben genannten Positionen mit Kaufpositionen, bei denen aufsummierte Netto-Short-Äquivalent-Aktienpositionen gebildet werden, werden häufig verwendet, um illegale Insidergeschäfte zu verschleiern.

Medienexperten

Nackte Leerverkäufe sind heute oft in den Nachrichten und werden von Journalisten und anderen Experten kritisiert, die behaupten, dass nackte Leerverkäufe, die mit "Gerüchtemachern" verbündet sind , den Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers verursacht haben. Sie zitieren das große "Versäumnis zu liefern" für einen Bestand als Beweis für nackte Leerverkäufe Tage nachdem der Bestand gefallen war. Obwohl die nackten Leerverkäufe nach dem Zusammenbruch stattfanden, halten sie immer noch an der Idee fest, dass diese nackten Leerverkäufe nach dem Zusammenbruch den Zusammenbruch verursachten. (Siehe auch: Fallstudie: Der Zusammenbruch von Lehman Brothers .)

Meiner Meinung nach lenken diejenigen, die glauben, dass nackte Leerverkäufe den Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers verursacht haben, die Aufmerksamkeit der illegalen Inside Trader und ihrer alliierten Manipulatoren fehl.

Die großen Mengen an "Fail-to-Delivery" -Vorräten und die nackten Leerverkäufe nach dem Zusammenbruch von Bear Stearns und Lehman Brothers lassen mich glauben, dass es eine Erklärung für diese großen Mengen gibt. Diese Strategie führte jedoch nicht zum Zusammenbruch dieser Unternehmen. (Siehe auch: Short Selling Tutorial .)

Die Quintessenz

Leerverkäufe können auf vielfältige Weise getätigt werden. Und obwohl nackte Leerverkäufe in den Medien häufig einen schlechten Ruf genießen, weil sie häufig missbraucht werden, sind sie nicht so schändlich, wie die Kritiker vermuten.