Die Top 10 versteckten Faktoren, die die Softwarebestände beeinflussen

Wenn Sie in Software-Aktien investieren möchten, sich aber nicht sicher sind, wie Sie diese bewerten sollen, befinden Sie sich in guter Gesellschaft. Selbst Risikokapitalfirmen haben keine Standardmethode für genaue Bewertungen von Softwareunternehmen. Softwareunternehmen können nicht-traditionelle Geschäftsmodelle, unattraktive Preis-Leistungs-Verhältnisse und niedrige Gewinne im Vergleich zu Unternehmen in anderen Sektoren aufweisen und dennoch ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis aufweisen. Wie soll ein Investor ein Softwareunternehmen bewerten?

Die Struktur von Softwareunternehmen

Softwareunternehmen arbeiten heute mit vielen verschiedenen Geschäftsmodellen und bieten eine breite Palette von Produkten und Dienstleistungen an. Dazu gehören der Verkauf von Softwarelizenzen, Wartungsservices, Abonnementgebühren und andere Support-Services. Unternehmen wenden sich zunehmend dem Software-as-a-Service-Modell (SaaS) zu, bei dem Kunden die Software niemals besitzen oder installieren. Stattdessen zahlen Kunden eine Abonnementgebühr, um über das Internet auf dem Server des Anbieters auf die Software zuzugreifen.

Investoren sollten sich darüber im Klaren sein, dass Veränderungen in der Softwareindustrie schnell vor sich gehen. Schnelle Fortschritte in der Technologie können es einem neuen Teilnehmer ermöglichen, einen etablierten Konkurrenten innerhalb von Wochen zu überholen. Herkömmliche Softwareunternehmen wie Microsoft sehen sich mit Herausforderungen konfrontiert, die sich aus reinen Internetangeboten (wie Google Docs) oder kostenlosen Open-Source-Ersatzprodukten (wie OpenOffice) ergeben. Sogar etablierte Softwareunternehmen, die seit Jahrzehnten branchenführend sind - beispielsweise Microsoft, Oracle, Symantec und EMC - haben ein unterschiedliches Preis-Leistungs-Verhältnis, ohne dass ein Standardbereich für die Bewertung anwendbar wäre. (Siehe auch: Top 10 Softwareunternehmen der Welt)

Bewertung eines Softwareunternehmens

Der Versuch, ein Softwareunternehmen anhand von Standardfaktoren zu bewerten, liefert keine verlässlichen Ergebnisse. Die Unsicherheit bei der Vorhersage des zukünftigen Cashflows und damit der Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) bleibt die größte Herausforderung für die Bewertung von Software-Unternehmen, da die traditionellen Zahlen im Jahresabschluss möglicherweise nicht viel aussagen.

Es gibt jedoch noch andere Faktoren, von denen Umsatz und Gewinn des Software-Geschäfts tatsächlich abhängen. Über die Standardbewertungsfaktoren hinaus sollten Anleger bei der Analyse oder Investition in die Softwareindustrie auch die folgenden zehn verborgenen Faktoren berücksichtigen.

# 1. Kundenprofil

Das Kundenprofil enthält kundenspezifische Details wie geografische, demografische und psychografische Merkmale sowie Kaufmuster, Geschäftsanforderungen, Softwareausgabenschätzungen und Kaufhistorie. Dies kann den Umsatz und das Ergebnis eines Softwareunternehmens erheblich beeinflussen. Ein Unternehmen mit einer kleinen Anzahl von Großkunden, die den größten Teil des Umsatzes ausmachen, kann sich auf den Kundenservice konzentrieren. Ein solcher Kundenstamm birgt jedoch auch ein Risiko, da der Verlust nur eines Kunden den Gewinn des Unternehmens erheblich beeinträchtigen kann.

Das andere Extrem sind Unternehmen, die mit Millionen von Kunden winzige Umsatzerlöse erzielen. Dies könnte einen E-Mail- und App-Hosting-Anbieter wie RackSpace umfassen, der jedem seiner Millionen Kunden kostengünstige Dienste wie E-Mail ab 2, 00 USD / Postfach / Monat anbietet. Solche Unternehmen können Kunden in Scharen hinzufügen, haben dann aber Mühe, sie zu binden und ebenso schnell zu verlieren.

Ein Großkunde mag zweimal überlegen, ob er von einem 1, 2 Millionen Dollar teuren Softwareprodukt auf ein 1 Million Dollar teures Produkt umsteigen soll. Kunden werden jedoch nicht zögern, von einem 2-Dollar- auf einen 4-Dollar-Mail-Service zu wechseln, wenn das Produkt besser ist oder die Konkurrenz den Wechsel vollzogen hat. Berücksichtigen Sie daher immer das Kundenprofil, wenn Sie zukünftige Umsätze eines Softwareunternehmens bewerten.

# 2. Partnervereinbarungen

Ein Partner (wie ein Hardwareanbieter für ein angepasstes Software-Angebot) oder eine abhängige Quelle (wie Suchmaschinen-Rankings für ein Online-Unternehmen) können sich auf die Einnahmen des Software-Geschäfts auswirken. Beispielsweise können bestimmte Versionen eines Linux-Betriebssystems nur auf bestimmter Hardware ausgeführt werden, oder ein Google Chromebook-Laptop benötigt möglicherweise bestimmte Hardware eines bestimmten Unternehmens.

Jegliche direkten oder indirekten Konflikte im Geschäftsmodell, in der Infrastruktur und im Umsatz zwischen den beiden abhängigen Unternehmen können das Geschäft erheblich beeinträchtigen. Wenn Sie sich dieser Abhängigkeiten bewusst sind, können Sie das Risiko für Ihre Investition besser einschätzen.

#3. Lebenszyklus der Kundenbindung

Ein wichtiges Maß für die Vorhersehbarkeit des Software-Geschäfts besteht darin, wie lange das Unternehmen einen Kunden für wiederkehrende Einnahmen binden kann. Bestimmende Faktoren sind die Kosten des Kunden für den Wechsel zu einem Wettbewerber, betriebliche Herausforderungen bei einem Wechsel in Bezug auf Abhängigkeiten von Prozessen, Personen und Technologie, neue Angebote von Wettbewerbern (einschließlich kostenloser Angebote) und die Laufzeit von Lizenz- oder Serviceverträgen.

Ein langer Engagement-Lebenszyklus mit hohen Kosten und Herausforderungen bei der Umstellung ist ideal und hilft Anlegern, genaue Vorhersagen über zukünftige Software-Einnahmen zu treffen.

# 4. Empfehlungsgeschäft und Netzwerkauswirkung

Der Film The Social Network aus dem Jahr 2010 zeichnete den Aufstieg von Facebook nach. Eine denkwürdige Zeile aus dem Film erklärt:

Die Benutzer sind miteinander verbunden, das ist der springende Punkt. College-Kinder sind online, weil ihre Freunde online sind, und wenn ein Domino geht, gehen die anderen Dominos.

Kunden beginnen häufig damit, Facebook, WhatsApp, Venmo oder eine andere Anwendung zu verwenden, weil ihre Freunde sie verwenden. Benutzer ziehen mehr Benutzer an, während Benutzer, die auf andere Anwendungen verzichten oder migrieren, diese mitnehmen. Das gleiche Prinzip gilt für große Firmenkunden. Eine neue Bankensoftware kann nach der Gewinnung einiger weniger großer Unternehmenskunden schnell dominant werden.

# 5. Skalierbarkeitspotential

Wie skalierbar ist das Softwareprodukt des Unternehmens? Microsoft ist ein hervorragendes Beispiel für ein Unternehmen, das Pionierarbeit geleistet und die Vorteile des Verkaufs mehrerer Kopien derselben Software in größerem Maßstab genutzt hat, was zu Gewinnen ohne zusätzliche Kosten führte. Ein Finanzsoftwareunternehmen, das Marktdaten über tagesaktuelle Dateien verkauft, kann die Einnahmen ohne zusätzliche Kosten vervielfachen. Im Allgemeinen führen steigende Softwareumsätze / -verkäufe zu steigenden Gewinnen bei geringen oder keinen zusätzlichen Kosten. Die Bewertung des Skalierbarkeitspotenzials ist ein wichtiger Parameter bei der Bewertung eines Software-Geschäfts.

# 6. Neue Technologien einführen

Das traditionelle Modell, Software auf einer CD zu verkaufen und den Kunden für die Installation, das Selbstlernen und die Nutzung verantwortlich zu machen, verblasst. Neuere Softwareunternehmen sind in der Cloud, auf Mobilgeräten und auf sozialen Plattformen vertreten. Sie verkaufen Software-as-a-Service (SaaS) mit laufenden Abonnementgebühren anstelle von Software als Widget für eine einmalige Zahlung.

Ältere Unternehmen wie Microsoft haben Schwierigkeiten, auf eine Cloud-Plattform umzusteigen und die Systemlizenzgebühren für ihre traditionelle Server-Betriebssystemsoftware auf null (oder das Nötigste) zu senken. Auch Oracle hat bereits untersucht, wie es sich gegen Cloud-Konkurrenten wie Salesforce.com behaupten kann. Anleger sollten die Offenheit des Unternehmens für die Anpassung an neue Geschäftsentwicklungen im Auge behalten.

# 7. Erweiterung des neuen Geschäftsbereichs

Microsoft konzentrierte sich jahrelang weiterhin auf Desktop- und Laptop-Computer, auch als die Kunden auf mobile Geräte stießen. Als Microsoft endlich mobile Geräte anbot, die auf einem Windows Phone-Betriebssystem liefen, hatte Microsoft die klare Botschaft, sich mit den Anforderungen der sich wandelnden Welt zu vereinbaren. Ein Kunde auf einem Windows Phone kann zu mehr Bing-Suchverkehr führen, was wiederum zusätzliche Werbeeinnahmen von Microsoft zur Folge haben kann.

Die Übernahme von HANA-Software durch SAP war eine ähnliche Erweiterung. HANA hat das Cloud-Portfolio von SAP durch die Bereitstellung einer Hochgeschwindigkeitsdatenbank erweitert, mit der Kunden Informationen speichern, analysieren und darauf zugreifen können, ohne sich auf herkömmlichen festplattenbasierten Speicher verlassen zu müssen. Flexibilität und Wachstum in neuen Produktbereichen können Softwareunternehmen erhebliche Einnahmen bringen.

# 8. Einzigartigkeit und Wert der Marke

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome und verschiedene mobile Betriebssysteme existieren, aber Windows ist weiterhin das dominierende Betriebssystem. Eine Einschätzung, inwieweit der Markenwert und die Einzigartigkeit der angebotenen Softwareprodukte und -dienstleistungen Einblicke in die Geschäftszukunft und die damit verbundenen Einnahmen ermöglichen.

# 9. Top-Management

Stabilität, Richtlinien für die zukünftige Ausrichtung, Entscheidungsfindung und Strategie für zukünftige Investitionen sind einige der Kernkompetenzen, nach denen im Top-Level-Management eines Softwareunternehmens gesucht werden muss. Symantec entließ seinen CEO Steve Bennett und sein Aktienkurs stieg um 10 Prozent. Solche Entwicklungen wirken sich nicht nur auf die Aktienkurse aus, sondern auch auf das Geschäftsimage, das sich später auf den Umsatz auswirken kann.

# 10. Sichtbarkeit und Vorhersagbarkeit

Jeder Investor sucht nach klaren Schätzungen über die zukünftigen Erträge, und dies gilt auch für Softwareunternehmen. Anleger sollten darüber hinaus Folgendes beachten, um zukünftige Erträge zu messen:

• Verfügt das Unternehmen über Technologiepatente zum Schutz vor der Konkurrenz?
• Was sind die allgemeinen Trends in der Branche? Zum Beispiel wird erwartet, dass der Markt für medizinische Software in den nächsten 5 Jahren wächst, aber der Eintritt zahlreicher neuer Wettbewerber kann den Marktanteil aufteilen.
• Was sind die Zukunftspläne für das Unternehmen? Wenn das Unternehmen auf Bergen von Bargeld sitzt, wird es es dann zur Geschäftserweiterung oder zur Rückzahlung von Aktionären einsetzen?

Die Quintessenz

Die Bewertung eines Unternehmens ist eine schwierige Aufgabe, aber die Bewertung eines Softwareunternehmens ist eine besondere Herausforderung. Zusätzlich zu den Standard-Finanzkennzahlen sollten Anleger eine Reihe anderer Faktoren berücksichtigen, wie Kundenstamm, Geschäftsmodell, Skalierbarkeit und Transparenz, bevor sie in ein Softwareunternehmen investieren.