Targeted Accrual Redemption Note (TARN)

Was ist ein Targeted Accrual Redemption Note?

Ein gezielter Rückzahlungsschein ist ein exotisches Derivat, das endet, wenn ein Limit für die Couponzahlungen an den Inhaber erreicht ist. Target Accrual Redemption Notes (TARN) zeichnen sich durch eine vorzeitige Kündigung aus. Erreicht die Anhäufung von Coupons vor dem Erfüllungstag einen festgelegten Betrag, erhält der Inhaber der Note eine Restzahlung des Nennwerts und der Vertrag endet.

Grundlegendes zu TARNs (Targeted Accrual Redemption Notes)

Ein gezielter Rückzahlungsschein ist im Wesentlichen ein indexgebundener Schein mit einer festgelegten Anzahl von Coupons, die die Zielobergrenze darstellen. Nach Erreichen der Zielobergrenze wird die Note mit dem Nennbetrag der zu bezahlenden Note beendet. Es gibt also in der Regel einen attraktiven Startkupon, verbunden mit der Möglichkeit, den Nennwert relativ schnell zurückzubekommen.

Abgesehen von diesen Merkmalen ähneln TARNs inversen variabel verzinslichen Noten. Die Benchmark kann LIBOR, Euribor oder ein ähnlicher Satz sein. TARNs können auch als pfadabhängige Optionen konzipiert werden: Der Endbenutzer kauft tatsächlich eine Reihe von Call-Optionen, während er eine Reihe von Put-Optionen mit einem fiktiven Wert verkauft, der doppelt so hoch ist wie der von Calls. Der Vertrag kann eine Knock-out-Bestimmung enthalten, die ihn beendet, wenn die Benchmark ein bestimmtes Niveau erreicht.

Devisen-TARNs oder FX-TARNs sind eine gebräuchliche Form von TARN, bei der Gegenparteien Währungen zu einem festgelegten Kurs zu festgelegten Terminen tauschen. Die Höhe der umgetauschten Währung hängt davon ab, ob der Kurs über oder unter einem festgelegten Terminkurs liegt.

Bewertung von Targeted Accrual Redemption Notes (TARN)

Die Bewertung von gezielten Rückzahlungsscheinen kann eine Herausforderung darstellen, da die Rückzahlungsfristen von den bisher erhaltenen Coupons abhängen. Sobald das Knock-out-Level erreicht ist, wird die Investition beendet und der Kapitalbetrag zurückgezahlt. Aus Anlegersicht ist eine gute Anfangsrendite für eine gewisse Zeit und eine frühzeitige Kapitalrendite ein ideales Ergebnis. Je nachdem, wie sich die indizierten Zinssätze entwickeln, kann ein Anleger in der Anlage stecken bleiben und feststellen, dass der Zeitwert des Geldes die einst attraktive kurzfristige Anlage beeinträchtigt.

Im Allgemeinen ist der Wert einer Note der Barwert der Nennwert- und Kuponzahlungen. Es besteht jedoch Unsicherheit hinsichtlich gezielter Rückzahlungsnotizen, da nicht unbedingt alle Couponzahlungen eingehen. Anstelle einer linearen Berechnung des Barwerts erfordert ein TARN eine Simulation der Zinsvolatilität, um die Wahrscheinlichkeit der Auslösung des Knock-Out-Levels unter Berücksichtigung der Bedingungen der Note zu bestimmen. TARNs, die an volatile Benchmarks gebunden sind, werden notwendigerweise schwieriger zu bewerten sein.

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