Tag-Along-Rechte
Tag-Along-Rechte, auch als "Co-Sale-Rechte" bezeichnet, sind vertragliche Verpflichtungen, die zum Schutz eines Minderheitsaktionärs in der Regel im Rahmen eines Venture-Capital-Deals angewendet werden. Wenn ein Mehrheitsaktionär seinen Anteil verkauft, gibt dies dem Minderheitsaktionär das Recht, sich der Transaktion anzuschließen und seinen Minderheitsanteil an der Gesellschaft zu verkaufen. Tag-alongs verpflichten den Mehrheitsaktionär effektiv, die Beteiligungen des Minderheitsaktionärs in die Verhandlungen einzubeziehen, damit das Tag-along-Recht ausgeübt wird.
Die zentralen Thesen
- Mitwirkungsrechte sind vertragliche Verpflichtungen zum Schutz eines Minderheitsinvestors in einem Startup oder Unternehmen.
- Tag-Along-Rechte werden hauptsächlich verwendet, um sicherzustellen, dass die Beteiligung von Minderheitsaktionären bei einem Unternehmensverkauf berücksichtigt wird.
- Sie sorgen für mehr Liquidität für Minderheitsaktionäre.
- Den Minderheitsanlegern stehen beim Verkauf der Aktien die gleichen Preise und Konditionen zu wie dem Mehrheitsanleger.
Grundlegendes zu Tag-Along-Rechten
Mitwirkungsrechte sind vorab ausgehandelte Rechte, die ein Minderheitsaktionär bei der erstmaligen Ausgabe von Aktien eines Unternehmens einbezieht. Diese Rechte ermöglichen es einem Minderheitsaktionär, seinen Anteil zu verkaufen, wenn ein Mehrheitsaktionär einen Verkauf für seinen Anteil aushandelt. Tag-Along-Rechte sind in Start-up-Unternehmen und anderen privaten Unternehmen mit beträchtlichem Aufwärtspotenzial weit verbreitet.
Tag-along-Rechte geben Minderheitsaktionären die Möglichkeit, aus einem Geschäft Kapital zu schlagen, das ein größerer Aktionär - oft ein Finanzinstitut mit beträchtlicher Anziehungskraft - eingeht. Großaktionäre wie Risikokapitalunternehmen haben häufig eine größere Fähigkeit, Käufer zu finden und Zahlungsbedingungen auszuhandeln. Tag-Along-Rechte bieten daher Minderheitsaktionären eine größere Liquidität. Private-Equity-Aktien sind unglaublich schwer zu verkaufen, aber Mehrheitsaktionäre können häufig Käufe und Verkäufe auf dem Sekundärmarkt erleichtern.
Beispiel für Tag-Along-Rechte
Mitgründer, Engelsinvestoren und Risikokapitalunternehmen verlassen sich häufig auf Mitbestimmungsrechte. Nehmen wir zum Beispiel an, drei Mitbegründer gründen ein Technologieunternehmen. Das Geschäft läuft gut, und die Mitbegründer sind der Ansicht, dass sie das Konzept als ausreichend erwiesen haben, um es zu skalieren. Die Mitbegründer suchen dann nach externen Investitionen in Form einer Startrunde. Ein Private-Equity-Angel-Investor sieht den Wert des Unternehmens und bietet an, 60% davon zu kaufen. Dies erfordert eine große Menge an Eigenkapital, um das Risiko einer Investition in das kleine Unternehmen zu kompensieren. Die Mitgründer nehmen die Investition an und machen den Angel Investor zum größten Aktionär.
Der Investor ist technologieorientiert und unterhält bedeutende Beziehungen zu einigen der größeren, öffentlichen Technologieunternehmen. Die Gründungsmitbegründer des Startups wissen das und verhandeln daher in ihrem Investitionsvertrag Mitbestimmungsrechte. Das Geschäft wächst in den nächsten drei Jahren beständig, und der Engel-Investor, der mit seiner Kapitalrendite auf dem Papier zufrieden ist, sucht nach einem Käufer seines Eigenkapitals bei den großen Technologieunternehmen.
Der Investor findet einen Käufer, der den gesamten 60% -Anteil für 30 USD je Aktie erwerben möchte. Die von den drei Mitbegründern ausgehandelten Mitbestimmungsrechte geben ihnen die Möglichkeit, ihre Aktienanteile in den Verkauf einzubeziehen. Den Minderheitsanlegern stehen die gleichen Preise und Konditionen zu wie dem Mehrheitsanleger. Somit verkaufen die drei Mitbegründer ihre Aktien unter Ausnutzung ihrer Rechte für jeweils 30 US-Dollar.
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