Die Risiken einer Investition in Schwellenländer

Schwellenländer bieten offenbar häufig neue Anlagemöglichkeiten, und ihr erhöhtes Wirtschaftswachstum bietet höhere erwartete Renditen - ganz zu schweigen von den Vorteilen der Diversifizierung. Es gibt jedoch eine Reihe von Risiken, die potenziellen Anlegern bewusst sein sollten, bevor sie Samen ihres Kapitals in eines dieser aufstrebenden Unternehmen investieren.

Die zentralen Thesen

• Die Schwellenländer sind seit Anfang der 2000er Jahre einer der heißesten Investmentbereiche. Immer wieder tauchen neue Fonds und Investitionen auf.
• Während es keinen Zweifel gibt, dass lukrative Gewinne auf Anleger warten können, die zum richtigen Zeitpunkt die richtige Anlage in Schwellenmärkten finden, werden die damit verbundenen Risiken manchmal unterschätzt.
• Bei Anlagen mit hohem Risiko und hohem Ertrag müssen Sie jedes der für Schwellenländer spezifischen Risiken verstehen und bewerten, bevor Sie in die Gewinnzone springen.

Wechselkursrisiko

Ausländische Anlagen in Aktien und Anleihen erzielen in der Regel Erträge in der Landeswährung. Infolgedessen müssen Anleger diese lokale Währung wieder in ihre Landeswährung umrechnen. Ein Amerikaner, der eine brasilianische Aktie in Brasilien kauft, muss das Wertpapier mit dem brasilianischen Real kaufen und verkaufen.

Daher können Währungsschwankungen die Gesamtrendite der Anlage beeinflussen. Wenn beispielsweise der lokale Wert einer gehaltenen Aktie um 5% steigt, der reale Wert jedoch um 10% sinkt, erleidet der Anleger beim Verkauf und der Umrechnung in US-Dollar einen Nettoverlust in Bezug auf die Gesamtrendite. (Weitere Informationen finden Sie in unserem Tutorial zu Forex-Währungen.)

Nicht normale Verteilungen

Die Renditen des nordamerikanischen Marktes folgen wohl einem Muster normaler Ausschüttungen. Infolgedessen können Finanzmodelle verwendet werden, um Derivate zu bewerten und etwas genaue wirtschaftliche Vorhersagen über die Zukunft der Aktienkurse zu treffen.

Wertpapiere aus Schwellenländern können hingegen nicht mit der gleichen Art der Mittelwertvarianzanalyse bewertet werden. Da sich die Schwellenmärkte ständig ändern, ist es nahezu unmöglich, historische Informationen zu verwenden, um die richtigen Korrelationen zwischen Ereignissen und Renditen zu ermitteln.

Lax Insider-Handelsbeschränkungen

Obwohl die meisten Länder behaupten, strenge Gesetze gegen Insiderhandel durchzusetzen, hat sich keines als so streng erwiesen wie die USA, wenn es um die Verfolgung dieser Praktiken geht. Insiderhandel und verschiedene Formen der Marktmanipulation führen zu Marktineffizienzen, wobei die Aktienkurse erheblich von ihrem inneren Wert abweichen. Ein solches System kann extremen Spekulationen ausgesetzt sein und auch stark von Personen kontrolliert werden, die über privilegierte Informationen verfügen.

Mangel an Liquidität

Schwellenländer sind im Allgemeinen weniger liquide als Industrieländer. Diese Marktunvollkommenheit führt zu höheren Maklergebühren und einer erhöhten Preisunsicherheit. Anleger, die versuchen, Aktien in einem illiquiden Markt zu verkaufen, sind einem erheblichen Risiko ausgesetzt, dass ihre Aufträge nicht zum aktuellen Preis ausgeführt werden und die Transaktionen nur in einem ungünstigen Ausmaß durchgeführt werden.

Darüber hinaus erheben Broker höhere Provisionen, da sie fleißiger nach Gegenparteien für Trades suchen müssen. Illiquide Märkte hindern Anleger daran, die Vorteile schneller Transaktionen zu erkennen.

Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung

Ein schlecht entwickeltes Bankensystem verhindert, dass Unternehmen Zugang zu Finanzmitteln erhalten, die für das Wachstum ihrer Unternehmen erforderlich sind. Das erworbene Kapital wird in der Regel mit einer hohen erforderlichen Rendite ausgegeben, wodurch sich die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens erhöhen.

Das Hauptanliegen bei einem hohen WACC ist, dass weniger Projekte eine ausreichende Rendite erzielen, um einen positiven Kapitalwert zu erzielen. Finanzsysteme in Industrieländern erlauben es Unternehmen daher nicht, eine größere Vielfalt von gewinnbringenden Projekten durchzuführen.

Schlechte Corporate Governance

Eine solide Corporate-Governance-Struktur in jedem Unternehmen ist mit positiven Aktienrenditen verbunden. Schwellenländer haben manchmal schwächere Corporate-Governance-Systeme, bei denen das Management oder sogar die Regierung eine größere Stimme im Unternehmen hat als die Aktionäre.

Wenn Länder Beschränkungen für Unternehmensübernahmen haben, hat das Management nicht den gleichen Leistungsanreiz, um die Arbeitsplatzsicherheit zu gewährleisten. Während die Corporate Governance in den Schwellenländern noch einen langen Weg vor sich hat, bis sie nach nordamerikanischen Maßstäben als voll wirksam eingestuft wird, zeigen viele Länder Verbesserungen in diesem Bereich, um Zugang zu billigeren internationalen Finanzierungen zu erhalten.

Erhöhte Insolvenzwahrscheinlichkeiten

Ein schlechtes System von Kontrollen und schwächere Rechnungsprüfungsverfahren erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Unternehmensinsolvenz. Natürlich ist Insolvenz in jeder Volkswirtschaft üblich, aber solche Risiken sind außerhalb der Industrieländer am häufigsten. In aufstrebenden Märkten können Unternehmen die Bücher freier kochen, um ein umfassendes Bild der Rentabilität zu erhalten. Sobald das Unternehmen exponiert ist, erfährt es einen plötzlichen Wertverlust.

Da Schwellenländer als risikoreicher eingestuft werden, müssen sie Anleihen mit höheren Zinssätzen begeben. Die gestiegene Schuldenlast erhöht die Fremdkapitalkosten weiter und stärkt das Insolvenzpotenzial. Dennoch hat diese Anlageklasse einen Großteil ihrer instabilen Vergangenheit hinter sich gelassen. (In Schwellenmarktanleihen investieren hat Belohnungen zu bieten.)

Politisches Risiko

Das politische Risiko bezieht sich auf die Unsicherheit in Bezug auf negative staatliche Maßnahmen und Entscheidungen. Die Industrienationen tendieren dazu, eine freie Marktdisziplin mit geringen staatlichen Eingriffen zu verfolgen, während aufstrebende Marktunternehmen häufig auf Nachfrage privatisiert werden.

Einige zusätzliche Faktoren, die zum politischen Risiko beitragen, umfassen die Möglichkeit eines Krieges, Steuererhöhungen, den Verlust von Subventionen, eine Änderung der Marktpolitik, die Unfähigkeit, die Inflation zu kontrollieren, und Gesetze zur Rohstoffgewinnung. Eine große politische Instabilität kann auch zu Bürgerkriegen und zur Schließung der Industrie führen, da die Arbeitnehmer ihre Arbeit ablehnen oder nicht mehr tun können.

Die Quintessenz

Anlagen in Schwellenländern können zu erheblichen Erträgen für das eigene Portfolio führen. Anleger müssen sich jedoch darüber im Klaren sein, dass alle hohen Renditen im Rahmen von Risiko und Ertrag bewertet werden müssen. Die Herausforderung für Anleger besteht darin, Wege zu finden, um vom Wachstum eines Schwellenlandes zu profitieren und gleichzeitig die Volatilität und andere Nachteile zu vermeiden.

Die oben genannten Risiken gehören zu den am häufigsten auftretenden, die vor einer Anlage bewertet werden müssen. Leider können die mit diesen Risiken verbundenen Prämien oft nur geschätzt und nicht konkret bestimmt werden.