Risikoneutrale Maßnahmen
Eine risikoneutrale Kennzahl ist eine Wahrscheinlichkeitskennzahl, die in der Finanzmathematik verwendet wird, um die Bewertung von Derivaten und anderen finanziellen Vermögenswerten zu unterstützen. Risikoneutrale Maßnahmen geben Anlegern eine mathematische Interpretation der Risikoaversion des Gesamtmarkts für einen bestimmten Vermögenswert, die berücksichtigt werden muss, um den korrekten Preis für diesen Vermögenswert zu schätzen. Eine risikoneutrale Maßnahme wird auch als Gleichgewichtsmaß oder gleichwertige Martingalmaßnahme bezeichnet.
Risikoneutrale Maßnahmen erläutert
Finanzmathematiker entwickelten risikoneutrale Maßnahmen, um das Problem der Risikoaversion an den Aktien-, Anleihen- und Derivatemärkten zu berücksichtigen. Die moderne Finanztheorie besagt, dass der aktuelle Wert eines Vermögenswerts den Barwert der erwarteten zukünftigen Renditen für diesen Vermögenswert wert sein sollte. Das macht intuitiv Sinn, aber es gibt ein Problem mit dieser Formulierung, nämlich dass Anleger risikoavers sind oder eher Angst haben, Geld zu verlieren, als dass sie es unbedingt verdienen möchten. Diese Tendenz führt häufig dazu, dass der Preis eines Vermögenswerts etwas unter den erwarteten zukünftigen Renditen dieses Vermögenswerts liegt. Anleger und Wissenschaftler müssen sich daher auf diese Risikoaversion einstellen. Ein Versuch sind risikoneutrale Maßnahmen.
Risikoneutrale Maßnahmen und der Grundsatz des Asset Pricing
Eine risikoneutrale Kennzahl für einen Markt kann unter Verwendung von Annahmen abgeleitet werden, die vom Grundsatz der Vermögenspreisbildung, einem Rahmen in der Finanzmathematik zur Untersuchung realer Finanzmärkte, abhängen.
Nach dem fundamentalen Theorem des Asset Pricing wird davon ausgegangen, dass es niemals Möglichkeiten für Arbitrage oder eine Investition gibt, die kontinuierlich und zuverlässig Geld verdient, ohne dass dem Anleger im Voraus Kosten entstehen. Erfahrungsgemäß ist dies eine ziemlich gute Annahme für ein Modell der tatsächlichen Finanzmärkte, obwohl es sicherlich Ausnahmen in der Geschichte der Märkte gegeben hat. Der fundamentale Satz des Asset Pricing geht auch davon aus, dass die Märkte vollständig sind, das heißt, dass die Märkte reibungslos sind und dass alle Akteure perfekte Informationen darüber haben, was sie kaufen und verkaufen. Schließlich wird davon ausgegangen, dass für jeden Vermögenswert ein Preis abgeleitet werden kann. Diese Annahmen sind viel weniger gerechtfertigt, wenn man an reale Märkte denkt, aber es ist notwendig, die Welt zu vereinfachen, wenn man ein Modell davon erstellt.
Nur wenn diese Annahmen erfüllt sind, kann eine einzige risikoneutrale Kennzahl berechnet werden. Da die Annahme des Fundamentalsatzes der Vermögenspreisgestaltung die tatsächlichen Marktbedingungen verzerrt, ist es wichtig, sich bei der Preisgestaltung von Vermögenswerten in einem Finanzportfolio nicht zu sehr auf eine Berechnung zu verlassen.
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