Residential Mortgage-Backed Security (RMBS)
Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) sind schuldenbasierte Wertpapiere (ähnlich einer Anleihe), die durch die Zinsen für Wohnheimdarlehen gedeckt sind. Die Zinsen für Kredite wie Hypotheken, Hypotheken mit Eigenheimbeteiligung und Subprime-Hypotheken werden als vergleichsweise niedrig und vergleichsweise hoch eingestuft, da eine hohe Nachfrage nach dem Eigentum an einem privaten oder familiären Wohnsitz besteht . Investoren fühlen sich von dieser Art von Sicherheiten angezogen, die auch vor dem Ausfallrisiko von Einzelkrediten dieser Art geschützt werden sollen. Diesem Risiko wird durch die Bündelung vieler solcher Kredite begegnet, um das Risiko eines individuellen Ausfalls zu minimieren.
Die zentralen Thesen
- Ein Residential Mortgage Backed Security (RMBS) ähnelt einer Anleihe, die sich auf die Zahlungen vieler einzelner Hypotheken stützt.
- Ein RMBS kann den Gewinn steigern und das Risiko für Anleger verringern.
- Ein RMBS kann auch ein hohes Systemrisiko verursachen, wenn es nicht richtig strukturiert ist.
- Die Emission vieler schlecht konstruierter RMBS trug zur Finanzkrise 2008 bei.
So funktioniert ein Residential Mortgage-Backed Security (RMBS)
Ein durch Wohnimmobilien besichertes Wertpapier wird aus einer von zwei Quellen erstellt: einer Regierungsbehörde wie der Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) und der Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) oder einer Investmentbank, die keine Agentur ist . Erstens verkaufen oder kontrollieren diese Unternehmen eine große Anzahl von Wohnungsbaudarlehen. Als nächstes packen sie eine große Anzahl von ihnen zusammen in einen einzigen Kreditpool. Schließlich verkaufen diese Unternehmen im Wesentlichen Anleihen, die durch diesen Kreditpool abgesichert sind.
Die Zahlungen für diese Kredite fließen an die Anleger, die sich in diesen Pool eingekauft haben, und die Zinssätze, die sie erhalten, sind besser als bei typischen US-Staatsanleihen. Die emittierenden Institute erheben eine Gebühr für die Verwaltung des Pools, und das Ausfallrisiko für diese Hypotheken wird sowohl von den emittierenden Stellen als auch von den Anlegern geteilt. Da jedes dieser Darlehen einen kleinen Teil des größeren Pools von Darlehen darstellt, wirkt sich der Ausfall eines dieser Darlehen weniger auf die Anleger aus, als wenn sie eines dieser Darlehen einzeln investieren würden.
Vor- und Nachteile eines RMBS
Die Konstruktion eines RMBS hat den Vorteil, dass die Anleger weniger Risiken und eine höhere Rentabilität haben. Es ermöglicht den Emittenten auch, mehr Barmittel für Rücklagen aufzunehmen, gegen die sie mehr Kredite vergeben können. Dies wiederum stellt Geschäftsinhabern und Unternehmern mehr Investitionskapital zur Verfügung.
Als Indikator für ihre Effizienz und ihren Nutzen kann festgehalten werden, dass die größte Einzelkategorie von RMBS-Anlegern Lebensversicherungsunternehmen sind. Diese Institute profitieren von einer effizienten Möglichkeit, Milliarden von Dollar in höher verzinsliche Anlagen als Staatsanleihen zu investieren, ohne jedoch ein akzeptables Risiko einzugehen.
Ein RMBS kann eine Reihe verschiedener Arten von Hypotheken enthalten. Die Wertpapiere können alle eine Art von Hypothek oder eine Mischung aus verschiedenen Arten enthalten. Sie können Hypotheken mit festen Zinssätzen, variablen Zinssätzen, variablen Zinssätzen und Hypotheken unterschiedlicher Bonität einschließlich Prime und Subprime enthalten. Diese Sorte verringert das Ausfallrisiko.
Die Komplexität aller RMBS als Anlagetyp führt zu einigen schwer quantifizierbaren Nachteilen. Das erste Risiko ist das Systemrisiko oder das Risiko, dass sich der Stress des Finanzsystems einheitlich auf alle Anlagen in dem Pool auswirkt, der dem RMBS zugrunde liegt. Dieses Risiko zeigte sich in der Finanzkrise 2008. Der zweite Grund ist, dass Anleger weniger an ihrem Erfolg beteiligt sind, da sie sich stärker von einzelnen Hypothekeninhabern distanzieren. Während die historischen Ausfallraten bei rund zwei Prozent lagen, lag sie 2009 bei knapp fünf Prozent. Zehn Jahre später scheint dieses Risiko für die Anleger von geringer Bedeutung zu sein, da die Ausfallquote unter ein Prozent gesunken ist.
Investition in hypothekenbesicherte Wohnimmobilienpapiere
Die Investition in ein durch Wohnimmobilien besichertes Wertpapier kann den Anleger einem Risiko der Vorauszahlung und eines Kreditrisikos aussetzen. Das Vorauszahlungsrisiko ist das Risiko, dass der Hypothekeninhaber die Hypothek vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzahlt, wodurch sich der Zinsbetrag verringert, den der Anleger ansonsten erhalten hätte. Die Vorauszahlung ist in diesem Sinne eine Zahlung, die über die geplante Hauptzahlung hinausgeht. Diese Situation kann eintreten, wenn der aktuelle Marktzins unter den Zinssatz der Hypothek fällt, da der Hausbesitzer die Hypothek mit größerer Wahrscheinlichkeit refinanziert.
Hypothekenbesicherte Wertpapiere für Wohnimmobilien werden von Finanzinstituten wie Versicherungsunternehmen aufgrund ihrer Cashflow-Eigenschaften und ihrer relativ langen Lebensdauer verwendet, wodurch langfristige Verbindlichkeiten von Versicherungsunternehmen ausgeglichen werden können. Darüber hinaus haben Käufer von hypothekenbesicherten Wertpapieren für Wohnimmobilien häufig Einfluss auf deren Konstruktion, sodass sie beispielsweise individuell auf die Kompensation einer Verbindlichkeit oder auf andere Anlegerpräferenzen in Bezug auf Risiko, Rendite und Zeitpunkt der Cashflows zugeschnitten werden können.