Umpacken in Private Equity
Eine Private-Equity-Gesellschaft kauft sämtliche Anteile an einer in Schwierigkeiten geratenen Aktiengesellschaft und nimmt die Gesellschaft in der Absicht privat, ihre Geschäftstätigkeit umzugestalten und sie mit Gewinn weiterzuverkaufen. Dieser Vorgang wird als Umpacken bezeichnet.
Seit einigen Jahren bestand das Hauptziel der Neuverpackung darin, ein Unternehmen auf eine Rückkehr zum Markt mit einem Börsengang vorzubereiten. In jüngerer Zeit haben Private-Equity-Unternehmen andere Möglichkeiten zur Gewinnmaximierung gefunden, die eine geringere behördliche Kontrolle und Kontrolle der Anteilseigner erfordern.
Die zentralen Thesen
- Eine Umverpackung in Private Equity erfolgt, wenn eine Private Equity-Gesellschaft alle Anteile an einer angeschlagenen Aktiengesellschaft erwirbt und sie in der Hoffnung auf eine höhere Rentabilität umbaut.
- Wenn eine Umverpackung im Private-Equity-Bereich erfolgreich ist, kann die Private-Equity-Gesellschaft das Unternehmen im Rahmen eines Börsengangs (IPO) wieder an die Börse bringen.
So funktioniert das Umpacken
Ein Private-Equity-Unternehmen sucht nach einem Unternehmen, das unrentabel ist oder eine Underperformance aufweist, und kauft es direkt in dem Glauben, dass sich das Geschäft wenden lässt. Sobald das Unternehmen nicht mehr börsennotiert ist, kann das Private-Equity-Unternehmen alle Maßnahmen ergreifen, die es für wirksam hält, z. B. den Verkauf von Unternehmensbereichen, die Ersetzung des Managements oder die Senkung der Gemeinkosten.
Ihr Ziel könnte sein, das überarbeitete Unternehmen mit einem neuen Börsengang an die Börse zu bringen, das Unternehmen direkt an einen anderen privaten Käufer zu verkaufen oder es mit einer oder mehreren größeren Unternehmen zu fusionieren. In jedem Fall wird die Private-Equity-Firma bei erfolgreicher Neuverpackung mehr Geld verdienen, als sie für die Wiederbelebung des Unternehmens ausgegeben hat.
Das meiste Geld, das für den Kauf des Unternehmens verwendet wurde, ist geliehen. Daher wird die Transaktion normalerweise als Leveraged Buyout bezeichnet.
Einlösung beim Umpacken
Das Umpacken im Hinblick auf den Start eines neuen Börsengangs war für Private-Equity-Unternehmen ein lukratives Geschäft. Allein im Jahr 2006 wurden 77 Börsengänge von Private-Equity-Buyout-Unternehmen auf den Markt gebracht.
Diese Strategie scheint jedoch an Glanz verloren zu haben. Die Anzahl der von Private-Equity-Unternehmen auf den Markt gebrachten Börsengänge ist seitdem rückläufig, da von 2014 bis 2018 keine großen Börsengänge mit Private-Equity-Konditionen angekündigt wurden.
Private-Equity-Unternehmen haben offenbar leichtere und lukrativere Wege gefunden, um von ihren Akquisitionen zu profitieren, wenn man bedenkt, dass öffentliche Unternehmen einer Kontrolle durch Regierung, Aufsichtsbehörden und Anteilseigner ausgesetzt sind.
Zum Beispiel hatte Burger King eine lange Reihe von Firmenbesitzern, einschließlich der Pillsbury Company, bevor sie 2002 von TPG Capital gekauft wurden. Die Investmentgruppe rüstete das Unternehmen um und brachte 2006 einen erfolgreichen Börsengang auf den Markt. Nur vier Jahre später, mitten in der großen Rezession, geriet Burger King erneut in Schwierigkeiten. Es wurde im Rahmen eines Buy-outs von 3G Capital wieder privatisiert.
Heute ist Burger King eine Tochtergesellschaft von Restaurant Brands International, einem Fastfood-Konglomerat mit Hauptsitz in Toronto, Kanada, das sich jedoch mehrheitlich im Besitz des brasilianischen Unternehmens 3G befindet. Das Konglomerat besitzt auch die kanadische Coffeeshop-Kette Tim Hortons und die Brathähnchen-Kette Popeyes.
Aktuelle Repackaging-Ziele
Zu den jüngsten Private-Equity-Zielen zählen Panera Bread, die Bäckerei-Restaurantkette, und Staples, das Geschäft für Geschäftsbedarf.
Panera Bread wurde im Jahr 2017 von BDT Capital Partners und JAB Holding Co. zu einem Buy-out-Preis von 7, 1 Mrd. USD privatisiert. Die kombinierten Aktienfirmen hatten zuvor Peet's Coffee and Tea und Krispy Kreme Donuts gekauft. Es bleibt abzuwarten, ob einige oder alle dieser bekannten Verbrauchernamen wieder öffentlich werden.
Staples wurde ebenfalls 2017 von Sycamore Partners für 6, 9 Mrd. USD gekauft. Zuvor hatte Staples seinen einmaligen Rivalen OfficeMax erworben.
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