Bedingte Wechselkurse: Die Vor- und Nachteile

Im Juni 2010 beschloss die chinesische Regierung, eine 23-monatige Bindung ihrer Währung an den US-Dollar zu beenden. Die Ankündigung, die auf monatelange Kommentare und Kritik von US-Politikern folgte, wurde von den Weltwirtschaftsführern gelobt. Aber was hat den lang erwarteten Umzug veranlasst? (Hintergrundinformationen finden Sie unter "Warum Chinas Währungstangos mit dem USD".)

Chinas Wirtschaftsboom im letzten Jahrzehnt hat das eigene Land und die Welt verändert. China, das einst für seine kommunistische Herrschafts- und Isolationspolitik bekannt war, hat den Gang gewechselt und sich zu einem globalen Wirtschaftsmotor entwickelt. Dieses Wachstumstempo erforderte eine Änderung der Geldpolitik, um bestimmte Wirtschaftsaspekte - insbesondere den Exporthandel und die Verbraucherpreisinflation - wirksam zu bewältigen. Aber keine der Wachstumsraten des Landes hätte ohne einen festen oder gebundenen US-Dollar-Wechselkurs ermittelt werden können.

Und China ist nicht das einzige Land, das diese Strategie angewendet hat. Große und kleine Volkswirtschaften bevorzugen diese Art von Wechselkurs aus mehreren Gründen. Werfen wir einen Blick auf einige seiner Vor- und Nachteile.

Das Für und Wider eines fixierten Wechselkurses

TUTORIAL: Devisenhandel

Vorteile einer festen / fixen Rate

Die Länder bevorzugen eine feste Wechselkursregelung für den Export und den Handel. Durch die Kontrolle der Landeswährung kann und wird ein Land seinen Wechselkurs häufig niedrig halten. Dies trägt dazu bei, die Wettbewerbsfähigkeit seiner Waren zu fördern, wenn sie ins Ausland verkauft werden. Nehmen wir zum Beispiel einen Wechselkurs Euro (EUR) / Vietnamesischer Dong (VND) an. Angesichts der Tatsache, dass der Euro viel stärker ist als die vietnamesische Währung, kann die Herstellung eines T-Shirts in einem Land der Europäischen Union im Vergleich zu Vietnam das Fünffache kosten.

Der eigentliche Vorteil zeigt sich jedoch in den Handelsbeziehungen zwischen Ländern mit niedrigen Produktionskosten (wie Thailand und Vietnam) und Volkswirtschaften mit stärkeren Vergleichswährungen (USA und Europäische Union). Wenn chinesische und vietnamesische Hersteller ihre Einnahmen in ihre jeweiligen Länder zurückrechnen, wird durch den Wechselkurs ein noch größerer Gewinn erzielt. Ein niedriger Wechselkurs sichert also die Wettbewerbsfähigkeit des Inlandsprodukts im Ausland und die Rentabilität im Inland. (Weitere Informationen finden Sie unter "Wechselkurs: Floating Versus Fixed".)

Der Währungsschutzschläger

Die feste Wechselkursdynamik trägt nicht nur zu den Ertragsaussichten eines Unternehmens bei, sondern unterstützt auch einen steigenden Lebensstandard und das gesamtwirtschaftliche Wachstum. Aber das ist nicht alles. Regierungen, die sich der Idee eines festen oder gebundenen Wechselkurses verschrieben haben, sind bestrebt, ihre heimischen Volkswirtschaften zu schützen. Es ist bekannt, dass Wechselkursschwankungen die Wirtschaft und ihre Wachstumsaussichten nachteilig beeinflussen. Durch den Schutz der Landeswährung vor volatilen Schwankungen können Regierungen die Wahrscheinlichkeit einer Währungskrise verringern.

Nach ein paar Jahren mit einer halbfließenden Währung entschied sich China während der globalen Finanzkrise von 2008, zu einem festen Wechselkurs zurückzukehren. Die Entscheidung half der chinesischen Wirtschaft, zwei Jahre später relativ unversehrt aufzutauchen. Andere globale Industrieländer, die eine solche Politik nicht hatten, gaben vor dem Aufschwung nach.

Nachteile einer festen / fixen Rate

Gibt es Nachteile einer festen Währung? Ja. Es gibt einen Preis, den die Regierungen zahlen, wenn sie die Geldpolitik in ihren Ländern umsetzen.

Ein gemeinsames Element bei allen festen oder gebundenen Wechselkursen ist die Notwendigkeit, den festen Wechselkurs beizubehalten. Dies erfordert große Reserven, da die Regierung oder die Zentralbank des Landes ständig die Landeswährung kauft oder verkauft. China ist ein perfektes Beispiel. Vor der Aufhebung des Festkurssystems im Jahr 2010 stiegen die chinesischen Devisenreserven jedes Jahr erheblich, um den US-Dollar-Fixkurs beizubehalten. Das Tempo des Reservewachstums war so schnell, dass China nur ein paar Jahre brauchte, um Japans Devisenreserven zu überschatten. Im Januar 2011 wurde bekannt gegeben, dass Peking Reserven in Höhe von 2, 8 Billionen US-Dollar besaß - mehr als doppelt so viel wie damals in Japan. (Weitere Informationen finden Sie unter "Wie erwerben Zentralbanken Währungsreserven und wie viel müssen sie halten?")

Das Problem mit riesigen Währungsreserven ist, dass die enorme Menge an Geldern oder Kapital, die geschaffen wird, unerwünschte wirtschaftliche Nebenwirkungen hervorrufen kann - nämlich eine höhere Inflation. Je mehr Währungsreserven vorhanden sind, desto größer ist das Geldangebot - wodurch die Preise steigen. Steigende Preise können für Länder, die sich um Stabilität bemühen, Chaos bedeuten. Im Dezember 2010 lag die Verbraucherpreisinflation in China bei rund 5%. (Weitere Informationen zur Inflation finden Sie in unserem Inflation Tutorial.)

Die thailändische Erfahrung

Diese Art von wirtschaftlichen Elementen hat dazu geführt, dass viele feste Wechselkursregelungen versagten. Obwohl diese Volkswirtschaften in der Lage sind, sich gegen widrige globale Situationen zu verteidigen, sind sie in der Regel im Inland exponiert. Oft kann die Unentschlossenheit über die Anpassung der Bindung an die Währung einer Volkswirtschaft mit der Unfähigkeit verbunden sein, den zugrunde liegenden festen Zinssatz zu verteidigen.

Der thailändische Baht war eine solche Währung.

Der Baht war einst an den US-Dollar gebunden. Der thailändische Baht galt einst als begehrte Währungsinvestition und geriet nach negativen Kapitalmarktereignissen in den Jahren 1996-1997 unter Beschuss. Die Währung wertete ab und der Baht sank rapide, da die Regierung nicht bereit und nicht in der Lage war, den Baht mit begrenzten Reserven zu verteidigen.

Im Juli 1997 wurde die thailändische Regierung gezwungen, die Währung frei zu geben, bevor sie eine Rettungsaktion für den Internationalen Währungsfonds akzeptierte. Trotzdem fiel der Baht zwischen Juli 1997 und Oktober 1997 um bis zu 40%. (Weitere Informationen zu angegriffenen Währungen finden Sie unter "Die größten Devisengeschäfte aller Zeiten".)

Die Quintessenz

Angesichts der Vor- und Nachteile eines festen Wechselkursregimes kann man sehen, warum sowohl die großen als auch die kleinen Volkswirtschaften eine solche Politikentscheidung favorisieren. Durch die Bindung der Währung kann ein Land komparative Handelsvorteile erzielen und gleichzeitig seine eigenen wirtschaftlichen Interessen wahren. Diese Vorteile haben jedoch auch ihren Preis. Letztendlich ist die Währungsbindung jedoch eine politische Maßnahme, die von jeder Nation angewendet werden kann und immer eine praktikable Option bleibt.