Optionen Arbitrage-Möglichkeiten über Put-Call-Paritäten

Ein wichtiges Prinzip bei der Optionsbewertung ist die sogenannte Put-Call-Parität. Der Wert einer Call-Option zu einem Ausübungspreis impliziert einen bestimmten beizulegenden Zeitwert für den entsprechenden Put und umgekehrt. Das Argument für diese Preisbeziehung stützt sich auf die Arbitrage-Gelegenheit, die sich ergibt, wenn zwischen dem Wert von Anrufen und Puts mit demselben Ausübungspreis und Ablaufdatum ein Unterschied besteht. Wenn Sie wissen, wie diese Trades funktionieren, können Sie ein besseres Gefühl dafür bekommen, wie sich Put-Optionen, Call-Optionen und die zugrunde liegenden Aktien vermischen.

Anpassungen für amerikanische Optionen

Diese Beziehung gilt für Optionen im europäischen Stil, das Konzept gilt jedoch auch für Optionen im amerikanischen Stil, wobei Dividenden und Zinssätze berücksichtigt werden. Wenn sich die Dividende erhöht, steigt der Wert der Put-Positionen, die nach dem Ex-Dividende-Datum ablaufen, während sich die Calls um einen ähnlichen Betrag verringern. Zinsänderungen wirken sich gegenläufig aus. Steigende Zinsen erhöhen die Call-Werte und senken die Put-Werte.

Die synthetische Position

Option-Arbitrage-Strategien beinhalten sogenannte synthetische Positionen. Alle Basispositionen in einem Basiswert oder seinen Optionen haben ein synthetisches Äquivalent. Dies bedeutet, dass das Risikoprofil (der mögliche Gewinn oder Verlust) jeder Position genau mit anderen, aber komplexeren Strategien dupliziert werden kann. Die Regel für die Erstellung von Kunststoffen lautet, dass der Ausübungspreis und das Ablaufdatum der Calls und Puts identisch sein müssen.

Für die Schaffung von Kunststoffen mit dem zugrunde liegenden Bestand und seinen Optionen muss die Anzahl der Aktien der Anzahl der Aktien entsprechen, die durch die Optionen repräsentiert werden. Betrachten Sie zur Veranschaulichung einer synthetischen Strategie eine relativ einfache Optionsposition: den Long Call. Wenn Sie einen Anruf kaufen, ist Ihr Verlust auf die bezahlte Prämie begrenzt, während der mögliche Gewinn unbegrenzt ist. Betrachten Sie nun den gleichzeitigen Kauf eines Long Put und von 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Auch hier ist Ihr Verlust auf die für den Put gezahlte Prämie begrenzt und Ihr Gewinnpotenzial ist unbegrenzt, wenn der Aktienkurs steigt. Unten sehen Sie eine Grafik, die diese beiden verschiedenen Trades vergleicht.

Wenn die beiden Trades identisch erscheinen, liegt das daran, dass sie identisch sind. Während der Handel, der die Aktienposition einschließt, erheblich mehr Kapital erfordert, ist der mögliche Gewinn und Verlust einer Long-Put- / Long-Aktienposition fast identisch mit dem Besitz einer Kaufoption mit dem gleichen Ausübungspreis und Verfallsdatum. Aus diesem Grund wird eine Long-Put- / Long-Stock-Position oft als "synthetischer Long-Call" bezeichnet. Tatsächlich ist der einzige Unterschied zwischen den beiden obigen Zeilen die Dividende, die während der Haltedauer des Handels gezahlt wird. Der Inhaber der Aktie würde diesen zusätzlichen Betrag erhalten, der Inhaber einer Long-Call-Option jedoch nicht.

Arbitrage mit Konvertierung und Umkehrung

Sie können diese Idee der synthetischen Position verwenden, um zwei der gebräuchlichsten Arbitrage-Strategien zu erklären: die Konvertierung und die umgekehrte Konvertierung (oft als Umkehrung bezeichnet). Die Gründe für die Verwendung von synthetischen Strategien für Arbitrage sind, dass eine Position und ihre äquivalente Synthetik den gleichen Preis haben sollten, da die Risiken und Chancen gleich sind.

Eine Umwandlung beinhaltet den Kauf der zugrunde liegenden Aktie, während gleichzeitig ein Put gekauft und ein Call verkauft wird. (Die Long-Put- / Short-Call-Position wird auch als synthetische Short-Stock-Position bezeichnet.) Bei einer umgekehrten Umwandlung schließen Sie die zugrunde liegenden Aktien ab, während Sie gleichzeitig einen Put verkaufen und einen Call kaufen (synthetische Long-Stock-Position). Solange Call und Put den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Ablaufdatum haben, hat eine synthetische Short- / Long-Position das gleiche Gewinn- / Verlustpotenzial wie das Leerverkaufen / Besitzen von 100 Aktien (ohne Berücksichtigung von Dividenden und Transaktionskosten).

Denken Sie daran, dass diese Trades nur dann einen Gewinn ohne Risiko garantieren, wenn die Preise nicht mehr übereinstimmen und die Put-Call-Parität verletzt wird. Wenn Sie diese Trades platzieren, während die Kurse nicht aus dem Gleichgewicht geraten, ist alles, was Sie tun würden, einen garantierten Verlust zu sichern. Die folgende Abbildung zeigt den möglichen Gewinn / Verlust eines Konversionsgeschäfts, wenn die Put-Call-Parität leicht außerhalb der Linie liegt.

Dieser Trade illustriert die Grundlage der Arbitrage: Kaufen Sie niedrig und verkaufen Sie hoch für einen kleinen, aber festen Gewinn. Da der Gewinn aus der Preisdifferenz zwischen einem Call und einem identischen Put resultiert, spielt es nach Platzierung des Trades keine Rolle, was mit dem Aktienkurs passiert. Da sie grundsätzlich die Möglichkeit bieten, kostenlos Geld zu verdienen, sind diese Arten von Trades selten verfügbar. Wenn sie angezeigt werden, dauert das Zeitfenster nur eine kurze Zeit (dh Sekunden oder Minuten). Aus diesem Grund werden sie in der Regel in erster Linie von Market Makern oder Parketthändlern ausgeführt, die diese seltenen Gelegenheiten schnell erkennen und die Transaktion in Sekundenschnelle durchführen können (mit sehr geringen Transaktionskosten).

Die Quintessenz

Eine Put-Call-Parität ist eine der Grundlagen für die Optionsbewertung. Sie erklärt, warum sich der Preis einer Option nicht sehr weit bewegen kann, ohne dass sich auch der Preis der entsprechenden Optionen ändert. Wenn also die Parität verletzt wird, besteht die Möglichkeit einer Arbitrage. Arbitrage-Strategien sind keine nützliche Gewinnquelle für den durchschnittlichen Trader. Wenn Sie jedoch wissen, wie synthetische Beziehungen funktionieren, können Sie Optionen besser verstehen und Strategien entwickeln, die Sie zu Ihrer Optionshandels-Toolbox hinzufügen können.