Einkerbung

Was ist Notching?

Notching ist die Praxis von Ratingagenturen, Verpflichtungen eines einzelnen Unternehmens oder nahe stehender Unternehmen mit unterschiedlichen Ratings zu versehen. Ratingunterschiede zwischen Verpflichtungen werden aufgrund von Unterschieden in Bezug auf ihre Sicherheit oder Priorität des Anspruchs vorgenommen. Bei unterschiedlich hohen Verlusten im Verzugsfall können die Verpflichtungen höher oder niedriger gekürzt werden.

ABBRUCH Kerbung

Moody's Investors Service ("Moody's") und Standard & Poor's Financial Services ("S & P") sind zwei große Ratingagenturen, die Instrumente innerhalb derselben Unternehmensfamilie abhängig von der Platzierung in der Kapitalstruktur eines Schuldners und deren Höhe der Sicherheiten stufenweise herauf- oder herabstufen. Die Basis, von der aus ein Instrument in eine der beiden Richtungen eingekerbt wird, ist die vorrangige unbesicherte Schuld des Schuldners (Basis = 0) oder das Corporate Family Rating (CFR) Als Beispiel könnte die Verschuldung einer Holdinggesellschaft eines Unternehmens niedriger eingestuft werden als die Verschuldung der Tochtergesellschaften, der Unternehmen, denen die Vermögenswerte und Zahlungsströme des Unternehmens direkt gehören.

Moody's aktualisierte Notching Guidance

Im Jahr 2017 veröffentlichte Moody's ein Update seiner 2007-Notching-Methodik. Die als "in den meisten Fällen zutreffend" angegebenen Leitlinien lauten wie folgt:

• Senior Secured Debt: +1 oder +2 Kerben über der Basis
• Senior ungesicherte Schulden: 0 (Basis)
• Nachrangige Verbindlichkeiten: -1 oder -2
• Junior Nachrangige Verbindlichkeiten: -1 oder -2
• Vorzugsbestand: -2

In einigen wenigen Fällen wird Moody's den Bereich von -2 bis +2 überschreiten, wenn: 1) eine unausgewogene Kapitalstruktur zu einer besonderen Verpflichtung führt, die einen sehr kleinen oder großen Anteil der Gesamtverschuldung umfasst; 2) eine rechtliche Regelung ist weniger vorhersehbar; oder 3) die rechtliche Struktur einer Gesellschaft ist besonders komplex.

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