Nationales Bestes Angebot und Angebot (NBBO)
Das National Best Bid and Offer (NBBO) ist eine Vorschrift der Securities Exchange Commission (SEC), wonach Broker beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren für Kunden zum besten verfügbaren (niedrigsten) Briefkurs und zum besten verfügbaren (höchsten) Geldkurs handeln müssen. Das nationale beste Angebot ist der Geld- oder Briefkurs, den der Durchschnittskunde sehen wird. Gemäß der Verordnung der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission, NMS) müssen Broker ihren Kunden diesen Preis garantieren.
Die zentralen Thesen
- NBBO ist der beste verfügbare (niedrigste) Briefkurs und der beste verfügbare (höchste) Geldkurs, der Kunden an mehreren Börsen zur Verfügung steht.
- Es wird von CQS und UTP Quotation Data Feed berechnet und verbreitet.
- Während sichergestellt wird, dass alle Anleger bei der Ausführung von Trades die bestmöglichen Preise erhalten, spiegelt NBBO möglicherweise nicht immer die aktuellsten Daten wider, was zu Trades führt, die möglicherweise nicht den Anlegerpreiserwartungen entsprechen.
Verstehen des National Best Bid and Offer (NBBO)
Der NBBO wird von Security Information Processors (SIP) im Rahmen des National Market System Plan (NMSP) berechnet und verbreitet, der zur Verarbeitung von Sicherheitspreisen verwendet wird. Für diese Aufgabe sind zwei SIPs zuständig. Das Consolidated Quotation System gibt der NBBO für an der New York Stock Exchange, in NY-ARCA und in NY-MKT notierte Wertpapiere an, wohingegen der Datenfeed für nicht notierte Handelsprivilegien der NBBO für an der NASDAQ notierte Wertpapiere angibt.
Die NBBO wird den ganzen Tag über mit den höchsten und niedrigsten Angeboten für eine Sicherheit unter allen Börsen und Market Makern aktualisiert. Der niedrigste Briefkurs und der höchste Geldkurs werden im NBBO angezeigt und müssen nicht von derselben Börse stammen. Der beste Geld- und Briefkurs einer einzelnen Börse oder eines Market Makers wird als „bestes Geld- und Briefkursangebot“ und nicht als NBBO bezeichnet. Dunkle Pools und andere alternative Handelssysteme erscheinen in diesen Ergebnissen möglicherweise nicht immer, da ihre Geschäfte weniger transparent sind.
Händler, die Aufträge ausführen möchten, die größer sind als die über die NBBO verfügbaren, sollten die Daten der Börsentiefe oder des Market Makers oder die Market Maker-Bildschirme der Stufe II verwenden, um die anderen potenziellen Geld- und Briefkurse zu ermitteln, die sie zur Ausführung ihres Auftrags verwenden könnten.
Vor- und Nachteile von National Best Bid and Offer
Das NBBO stellt sicher, dass alle Anleger den bestmöglichen Preis erhalten, wenn sie Geschäfte über ihren Broker abwickeln, ohne sich vor der Platzierung eines Geschäfts Gedanken über die Aggregation von Quotes mehrerer Börsen oder Market Maker machen zu müssen. Dies trägt zu gleichen Wettbewerbsbedingungen für Einzelhändler bei, die möglicherweise nicht über die Ressourcen verfügen, um an mehreren Börsen stets die besten Preise zu ermitteln.
Der Nachteil ist, dass das NBBO-System möglicherweise nicht die aktuellsten Daten widerspiegelt, was bedeutet, dass Anleger möglicherweise nicht die Preise erhalten, die sie bei der tatsächlichen Ausführung von Geschäften erwartet hatten. Dies ist ein wichtiges Anliegen für Hochfrequenzhändler, die sich auf Quotes verlassen, um ihre Strategien umzusetzen, da sie von extrem geringen Preisänderungen beim Volumen profitieren.
Die Einhaltung der NMS-Vorschriften ist aufgrund des schnellen Handels und des Mangels an registrierten NBBO-Preisen ebenfalls schwierig durchzusetzen. Dies macht es für einen Händler schwierig zu beweisen, ob er den NBBO-Preis für einen bestimmten Trade erhalten hat oder nicht. Anleger sollten beachten, dass die Preise in einigen Fällen veraltet sein können und nicht alle Preise reflektiert werden, da Dark Pools und andere alternative Handelssysteme möglicherweise keine Geld- / Briefkurse notiert haben.
NBBO und Hochfrequenzhandel
Hochfrequenzhändler investieren in der Regel in eine spezialisierte Infrastruktur, um eine direkte Verbindung zu Börsen herzustellen und Aufträge schneller zu verarbeiten als andere Broker. Tatsächlich verlassen sie sich bei ihren Kauf- / Angebotsangeboten nicht auf SIP-Daten und nutzen die Latenz zwischen der Berechnung des NBBO und seiner Veröffentlichung zu Minzegewinnen. Neuere Forschungen haben sich darauf konzentriert, ob dies es ihnen ermöglicht, andere in den Schatten zu stellen.
Laut einer Studie der Universität von Michigan aus dem Jahr 2014 profitierten Händler von bis zu 21 Milliarden US-Dollar, indem sie diese Latenz ausnutzten. "Indem ein HFT-Algorithmus das künftige NBBO vorwegnimmt, kann er die marktübergreifenden Unterschiede ausnutzen, bevor sie sich in der öffentlichen Preisnotierung niederschlagen, um den Auftragseingang zu übertreffen und einen kleinen, aber sicheren Gewinn zu erzielen. Dies führt natürlich zu einem Wettrüsten Noch schnellere Trader können einen NBBO berechnen, um die Zukunft von NBBO zu sehen, und so weiter ", schreiben die Autoren der Studie.
Beispiel für NBBO
Angenommen, ein Broker erhält die folgenden Aufträge zum Kauf von Aktien für die Firma ABC:
- 200 Aktien für 1.000 US-Dollar
- 300 Aktien für 1.500 US-Dollar
- 100 Aktien für 800 US-Dollar
- 350 Aktien für 1.600 USD
Gleichzeitig sind die folgenden Verkaufspreise für den gleichen Unternehmensbestand verfügbar:
- 100 Aktien für 900 US-Dollar
- 200 Aktien für 1.200 US-Dollar
- 150 Aktien für 950 US-Dollar
Das NBBO für ABC liegt bei 1.600 USD / 1.200 USD, da es sich um die besten Geld- / Briefkurse handelt, die den Händlern innerhalb des angegebenen Bereichs zur Verfügung stehen.
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