London InterBank Offered Rate (LIBOR)
Der London Interbank Offered Rate (LIBOR) ist ein Referenzzinssatz, zu dem sich große globale Banken auf dem internationalen Interbankenmarkt für kurzfristige Kredite gegenseitig Kredite gewähren.
Der LIBOR, der für London Interbank Offered Rate steht, dient als weltweit akzeptierter Leitzins, der die Fremdkapitalkosten zwischen Banken angibt. Die Rate wird täglich von der Intercontinental Exchange (ICE) berechnet und veröffentlicht.
1:22London Interbank Offered Rate (LIBOR)
LIBOR verstehen
Der LIBOR ist der durchschnittliche Zinssatz, zu dem große globale Banken Kredite aufnehmen. Es basiert auf fünf Währungen, darunter der US-Dollar, der Euro, das britische Pfund, der japanische Yen und der Schweizer Franken, und hat sieben verschiedene Laufzeiten - über Nacht / vor Ort, eine Woche und eine, zwei, drei, sechs, und 12 Monate.
Die Kombination von fünf Währungen und sieben Laufzeiten führt zu insgesamt 35 verschiedenen LIBOR-Sätzen, die pro Geschäftstag berechnet und gemeldet werden. Der am häufigsten zitierte Kurs ist der Drei-Monats-US-Dollar-Kurs, der üblicherweise als aktueller LIBOR-Kurs bezeichnet wird.
Täglich fragt ICE die großen globalen Banken, wie viel sie anderen Banken für kurzfristige Kredite in Rechnung stellen würden. Die Assoziation ermittelt die höchsten und niedrigsten Werte und berechnet dann den Durchschnitt aus den verbleibenden Werten. Dies wird als getrimmter Durchschnitt bezeichnet. Dieser Kurs wird jeden Morgen als Tageskurs angegeben, es handelt sich also nicht um eine statische Zahl. Sobald die Kurse für jede Laufzeit und Währung berechnet und finalisiert sind, werden sie von IBA einmal täglich gegen 11:55 Uhr Londoner Zeit bekannt gegeben / veröffentlicht.
LIBOR ist auch die Grundlage für Konsumentenkredite in Ländern auf der ganzen Welt. Dies wirkt sich auf die Verbraucher genauso aus wie auf Finanzinstitute. Die Zinssätze für verschiedene Kreditprodukte wie Kreditkarten, Autokredite und variabel verzinsliche Hypotheken schwanken je nach Interbankenkurs. Diese Änderung des Zinssatzes erleichtert die Kreditaufnahme zwischen Banken und Verbrauchern.
Die Verwendung des LIBOR-Satzes hat jedoch einen Nachteil. Auch wenn niedrigere Fremdkapitalkosten für Verbraucher attraktiv sein können, wirkt sich dies auch auf die Rendite bestimmter Wertpapiere aus. Einige Investmentfonds können an den LIBOR gebunden sein, sodass ihre Renditen bei Schwankungen des LIBOR sinken können.
Die zentralen Thesen
- Der LIBOR ist der Referenzzinssatz, zu dem wichtige globale Kredite aneinander vergeben werden.
- LIBOR wird von der Intercontinental Exchange verwaltet, die die großen globalen Banken fragt, wie viel sie anderen Banken für kurzfristige Kredite in Rechnung stellen würden.
- Die Rate wird mithilfe der Waterfall-Methode berechnet, einer standardisierten, transaktionsbasierten, datengesteuerten, mehrschichtigen Methode.
Wie wird der LIBOR berechnet?
Die ICE Benchmark Administration (IBA) hat für jedes Währungspaar und jedes Tenorpaar ein ausgewiesenes Gremium aus globalen Banken gebildet. Beispielsweise bilden 16 große Banken, darunter die Bank of America, Barclays, die Citibank, die Deutsche Bank, JPMorgan Chase und UBS, das Panel für den US-Dollar-LIBOR. Nur diejenigen Banken, die eine bedeutende Rolle auf dem Londoner Markt spielen, sind berechtigt, Mitglied im ICE LIBOR-Panel zu werden, und das Auswahlverfahren findet jährlich statt.
Ab April 2018 legte die IBA einen neuen Vorschlag zur Stärkung der LIBOR-Berechnungsmethode vor. Es wurde vorgeschlagen, eine standardisierte, transaktionsbasierte, datengesteuerte, geschichtete Methode namens Waterfall Methodology zur Bestimmung des LIBOR zu verwenden.
- Die erste transaktionsbasierte Ebene umfasst die Ermittlung eines volumengewichteten Durchschnittspreises (VWAP) aller zulässigen Transaktionen, die eine Panel-Bank möglicherweise für Transaktionen, die vor 11:00 Uhr Londoner Zeit gebucht wurden, höher gewichtet hat.
- Die zweite von Transaktionen abgeleitete Ebene umfasste das Entgegennehmen von Übermittlungen auf der Grundlage von von Transaktionen abgeleiteten Daten von einer Panel-Bank, wenn nicht genügend berechtigte Transaktionen vorhanden sind, um eine Übermittlung der Ebene 1 vorzunehmen.
- Die dritte Ebene - das Expertenurteil - kommt ins Spiel, wenn eine Panel-Bank keine Einsendung der Ebene 1 oder 2 macht. Sie legt den Zinssatz vor, zu dem sie sich um 11:00 Uhr Londoner Zeit unter Bezugnahme auf den unbesicherten Wholesale-Refinanzierungsmarkt finanzieren könnte.
Die Wasserfallmethode behält die Berechnung des getrimmten Durchschnitts bei.
Die IBA berechnet den LIBOR-Satz unter Verwendung eines Ansatzes mit reduziertem Mittelwert, der auf alle eingegangenen Antworten angewendet wird. Der getrimmte Mittelwert ist eine Methode zur Mittelwertbildung, bei der ein kleiner festgelegter Prozentsatz der größten und kleinsten Werte vor der Berechnung des Mittelwerts eliminiert wird. Für LIBOR werden die Zahlen im höchsten und niedrigsten Quartil herausgerechnet und die verbleibenden Zahlen gemittelt.
Verwendung von LIBOR
LIBOR wird weltweit in einer Vielzahl von Finanzprodukten eingesetzt. Sie umfassen Folgendes:
- Standard-Interbank-Produkte wie Forward Rate Agreements (FRA), Zinsswaps, Zins-Futures / -Optionen und Swaptions
- Kommerzielle Produkte wie variabel verzinsliche Einlagenzertifikate, Konsortialkredite und variabel verzinsliche Hypotheken
- Hybride Produkte wie Collateralized Debt Obligations (CDO), Collateralized Mortgage Obligations (CMO) und eine Vielzahl von Abgrenzungsposten, Callable Notes und Perpetual Notes
- Konsumentenkreditprodukte wie individuelle Hypotheken und Studentenkredite
LIBOR wird auch als Standardmaß für die Markterwartung für die von den Zentralbanken finalisierten Zinssätze verwendet. Es berücksichtigt die Liquiditätsprämien für verschiedene an den Geldmärkten gehandelte Instrumente sowie einen Indikator für die Gesundheit des gesamten Bankensystems. Viele derivative Produkte werden in Bezug auf den LIBOR entwickelt, eingeführt und gehandelt. LIBOR wird auch als Referenzsatz für andere Standardprozesse wie Clearing, Preisfindung und Produktbewertung verwendet.
Eine kurze Geschichte von LIBOR
Die Notwendigkeit eines einheitlichen Zinsmaßes für alle Finanzinstitute wurde notwendig, als sich der Markt für zinsbasierte Produkte in den 1980er Jahren weiterentwickelte. Die British Bankers 'Association (BBA), die die Banken- und Finanzdienstleistungsbranche vertrat, setzte 1984 die BBA-Zinssätze fest. Eine weitere Straffung führte 1986 zur Entwicklung des BBA LIBOR, der zum Standardzinssatz für Transaktionen wurde die zins- und währungsbezogenen Finanzgeschäfte zwischen Finanzinstituten auf lokaler und internationaler Ebene.
Seitdem hat LIBOR viele Veränderungen erfahren. Der wichtigste ist der Wechsel von BBA LIBOR zu ICE LIBOR im Februar 2014, nachdem die Intercontinental Exchange die Verwaltung übernommen hatte.
Die für die Berechnung des LIBOR verwendeten Währungen haben sich ebenfalls geändert. Während neue Wechselkurse hinzugefügt wurden, wurden viele nach der Einführung der Euro-Kurse entfernt oder integriert. Die Finanzkrise von 2008 hat zu einem deutlichen Rückgang der Tenöre geführt, für die der LIBOR berechnet wurde.
LIBOR-Äquivalente
Obwohl LIBOR weltweit akzeptiert wird, gibt es andere ähnliche regionale Zinssätze, die in der ganzen Welt weit verbreitet sind.
Beispielsweise hat Europa den europäischen Interbank Offered Rate (EURIBOR), Japan den Tokioter Interbank Offered Rate (TIBOR), China den Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR) und Indien den Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR).
LIBOR-Skandal der Zinsmanipulation
Während LIBOR ein seit langem etablierter globaler Referenzstandard für Zinssätze ist, gab es eine Reihe von Kontroversen, darunter einen großen Skandal um Zinsmanipulationen. Angeblich haben große Banken Absprachen getroffen, um die LIBOR-Sätze zu manipulieren. Sie berücksichtigten die Anforderungen der Händler und reichten künstlich niedrige LIBOR-Sätze ein, um sie auf ihrem bevorzugten Niveau zu halten. Die Absicht hinter dem angeblichen Fehlverhalten war es, die Gewinne der Händler, die Positionen in LIBOR-basierten Finanztiteln besaßen, zu erhöhen.
Nach der Berichterstattung des Wall Street Journal im Jahr 2008 wurden wichtige globale Banken, die in den Panels vertreten waren und zum LIBOR-Bestimmungsprozess beitrugen, einer behördlichen Prüfung unterzogen. Es umfasste Untersuchungen des US-Justizministeriums. Ähnliche Untersuchungen wurden in anderen Teilen der Welt eingeleitet, einschließlich in Großbritannien und Europa. Wichtige Banken und Finanzinstitute wie Barclays, ICAP, Rabobank, die Royal Bank of Scotland, UBS und die Deutsche Bank mussten hohe Bußgelder zahlen. Strafmaßnahmen wurden auch gegen ihre Mitarbeiter ergriffen, bei denen festgestellt wurde, dass sie an dem Fehlverhalten beteiligt waren.
Der Skandal war auch einer der Hauptgründe für die Verlagerung von LIBOR von der BBA-Administration auf ICE.
Beispiele für LIBOR-basierte Produkte und Transaktionen
Das einfachste Beispiel für eine LIBOR-basierte Transaktion ist eine variabel verzinsliche Anleihe, die eine jährliche Verzinsung auf Basis des LIBOR zahlt, sagt LIBOR + 0, 5%. Wenn sich der Wert des LIBOR ändert, ändert sich auch die Zinszahlung.
LIBOR gilt auch für Zinsswaps - vertragliche Vereinbarungen zwischen zwei Parteien über den Austausch von Zinszahlungen zu einem bestimmten Zeitpunkt. Angenommen, Paul besitzt eine Investition in Höhe von 1 Million US-Dollar, die ihm einen variablen LIBOR-Zinssatz in Höhe von LIBOR + 1% pro Quartal auszahlt. Da seine Erträge dem LIBOR unterliegen und von Natur aus variabel sind, möchte er auf Zinszahlungen mit festem Zinssatz umsteigen. Dann ist da noch Peter, der eine ähnliche Investition von 1 Million US-Dollar hat, die ihm einen festen Zinssatz von 1, 5% pro Quartal zahlt. Er wünscht sich ein variables Einkommen, da es ihm gelegentlich höhere Zahlungen bringen kann.
Sowohl Paul als auch Peter können eine Swap-Vereinbarung abschließen und ihre jeweiligen Zinsbelege austauschen. Paul erhält die feste Verzinsung von 1, 5% auf seine Investition von 1 Million US-Dollar von Peter, was 15.000 US-Dollar entspricht, während Peter LIBOR + 1% variable Verzinsung von Paul erhält.
Wenn der LIBOR 1% beträgt, erhält Peter von Paul 2% oder 20.000 USD. Da diese Zahl höher ist als die, die er Paul schuldet, erhält Peter netto 5.000 USD (20.000 - 15.000 USD) von Paul. Wenn der LIBOR im nächsten Quartal auf 0, 25% sinkt, hat Peter Anspruch auf 1, 25% oder 12.500 USD von Paul. Netto erhält Paul 2.500 US-Dollar (15.000 bis 12.500 US-Dollar) von Peter.
Solche Swaps erfüllen im Wesentlichen die Anforderungen der beiden Transaktionsparteien, die die Art der Zinserträge (fest und variabel) ändern wollten.
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