Auswirkungen der Inflation auf die Aktienrendite

Investoren, die Federal Reserve und Unternehmen beobachten und sorgen sich ständig um die Inflation. Die Inflation - der Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen - verringert die Kaufkraft, die jede Währungseinheit kaufen kann. Die steigende Inflation hat einen heimtückischen Effekt: Die Vorleistungspreise sind höher, die Konsumenten können weniger Waren kaufen, die Einnahmen und Gewinne sinken, und die Wirtschaft verlangsamt sich eine Zeit lang, bis ein stabiler Zustand erreicht ist.

Die folgende Grafik gibt einen Eindruck davon, wie dramatisch die Inflation die Kaufkraft senken kann:

Diese negativen Auswirkungen der steigenden Inflation halten die Fed weiterhin im Auge und konzentrieren sich darauf, Frühwarnsignale zu erkennen, um einen unerwarteten Anstieg der Inflation zu antizipieren. Der plötzliche Anstieg der Inflation wird im Allgemeinen als der schmerzhafteste angesehen, da die Unternehmen mehrere Viertel benötigen, um höhere Inputkosten an die Verbraucher weitergeben zu können. Ebenso spüren die Verbraucher die unerwartete „Klemme“, wenn Waren und Dienstleistungen mehr kosten. Unternehmen und Verbraucher gewöhnen sich jedoch mit der Zeit an das neue Preisumfeld. Es ist weniger wahrscheinlich, dass diese Verbraucher Bargeld halten, da sein Wert im Laufe der Zeit mit der Inflation abnimmt. Für Anleger kann dies verwirrend sein, da sich die Inflation auf die Wirtschaft und die Aktienkurse auszuwirken scheint, jedoch nicht im selben Tempo.

Eine hohe Inflation kann gut sein, da sie das Beschäftigungswachstum stimulieren kann. Eine hohe Inflation kann sich jedoch auch auf die Unternehmensgewinne auswirken, da höhere Inputkosten anfallen. Dies führt dazu, dass Unternehmen sich Sorgen um die Zukunft machen und keine neuen Mitarbeiter mehr einstellen, was den Lebensstandard von Einzelpersonen, insbesondere von Personen mit festem Einkommen, senkt. Da es keine gute Antwort gibt, müssen einzelne Anleger die Verwirrung durchgehen, um kluge Entscheidungen darüber zu treffen, wie sie in Zeiten der Inflation investieren sollen. In Zeiten hoher Inflation scheinen sich verschiedene Aktiengruppen besser zu entwickeln.

Inflation und Aktienrendite

Die Prüfung historischer Renditedaten in Zeiten hoher und niedriger Inflation kann den Anlegern Klarheit verschaffen. Zahlreiche Studien haben die Auswirkungen der Inflation auf die Aktienrenditen untersucht. Leider haben diese Studien zu widersprüchlichen Ergebnissen geführt, wenn verschiedene Faktoren berücksichtigt wurden, nämlich die Geographie und der Zeitraum. Die meisten Studien kommen zu dem Schluss, dass sich die erwartete Inflation entweder positiv oder negativ auf Aktien auswirken kann, abhängig von der Absicherungsfähigkeit des Anlegers und der Geldpolitik der Regierung.

Die unerwartete Inflation zeigte schlüssigere Ergebnisse, insbesondere eine starke positive Korrelation mit den Aktienrenditen während wirtschaftlicher Kontraktionen, was zeigt, dass der Zeitpunkt des Konjunkturzyklus für Anleger, die die Auswirkungen auf die Aktienrenditen abschätzen, besonders wichtig ist. Man geht auch davon aus, dass diese Korrelation auf die Tatsache zurückzuführen ist, dass die unerwartete Inflation neue Informationen über zukünftige Preise enthält. In ähnlicher Weise war eine größere Volatilität der Aktienbewegungen mit höheren Inflationsraten verbunden.

Die Daten haben dies in Schwellenländern bewiesen, in denen die Volatilität der Aktien größer ist als in Industrieländern. Seit den 1930er Jahren weist die Studie darauf hin, dass fast jedes Land in Hochinflationsperioden die schlechtesten realen Renditen verzeichnete. Reale Renditen sind tatsächliche Renditen abzüglich Inflation. Bei der Untersuchung der Renditen des S & P 500 nach Jahrzehnten und bei Bereinigung um die Inflation zeigen die Ergebnisse, dass die höchsten realen Renditen bei einer Inflation von 2% bis 3% erzielt werden. Eine Inflation über oder unter diesem Bereich signalisiert tendenziell ein makroökonomisches Umfeld in den USA mit größeren Problemen, die sich unterschiedlich auf die Aktien auswirken. Wichtiger als die tatsächlichen Renditen ist vielleicht die Volatilität der von der Inflation verursachten Renditen und das Wissen, wie man in dieses Umfeld investiert.

Wachstum vs. Wert Aktienperformance und Inflation

Aktien werden oft in Unterkategorien von Wert und Wachstum unterteilt. Wertaktien weisen starke aktuelle Cashflows auf, die sich im Laufe der Zeit verlangsamen werden, während Wachstumsaktien heutzutage nur einen geringen oder keinen Cashflow aufweisen, aber mit der Zeit allmählich zunehmen werden.

Daher werden bei der Bewertung von Aktien nach der Discounted-Cashflow-Methode in Zeiten steigender Zinssätze Wachstumsaktien weitaus stärker negativ beeinflusst als Value-Aktien. Da die Zinssätze normalerweise erhöht werden, um einer hohen Inflation entgegenzuwirken, ist die Konsequenz daraus, dass in Zeiten hoher Inflation die Wachstumsaktien stärker beeinträchtigt werden. Dies deutet auf eine positive Korrelation zwischen Inflation und Wertrendite und auf eine negative Korrelation bei Wachstumsaktien hin.

Interessanterweise wirkt sich die Änderungsrate der Inflation weniger auf die Wertrendite im Vergleich zu Wachstumswerten als auf das absolute Niveau aus. Der Gedanke ist, dass Anleger ihre zukünftigen Wachstumserwartungen übertreffen und Wachstumswerte nach oben falsch bewerten könnten. Mit anderen Worten, Anleger erkennen nicht, wann Wachstumsaktien zu Value-Aktien werden, und die negativen Auswirkungen auf Wachstumsaktien sind gravierend.

Einkommensschaffende Aktien und Inflation

Wenn die Inflation steigt, sinkt die Kaufkraft und jeder Dollar kann weniger Waren und Dienstleistungen kaufen. Für Anleger, die an einkommensschaffenden Aktien oder Dividendenaktien interessiert sind, macht der Einfluss einer hohen Inflation diese Aktien weniger attraktiv als bei einer niedrigen Inflation, da die Dividenden tendenziell nicht mit der Inflation Schritt halten. Die Besteuerung von Dividenden führt neben einer Kaufkraftminderung zu einem doppelt negativen Effekt. Dividendenrenditestärken sichern die Inflation teilweise ab, obwohl sie nicht mit der Inflation und der Besteuerung Schritt halten.

Die Inflation ist ähnlich wie die Auswirkungen von Anleihen auf den Preis von Dividendenaktien von den Zinssätzen abhängig. Wenn die Inflation steigt, sinken die Aktienkurse der Einkommen im Allgemeinen. Der Besitz von Dividendenaktien in Zeiten steigender Inflation bedeutet normalerweise, dass die Aktienkurse sinken werden. Anleger, die Positionen in dividendenstarken Aktien eingehen möchten, dürfen diese jedoch bei steigender Inflation günstig kaufen und erhalten attraktive Einstiegspunkte.

Die Quintessenz

Anleger versuchen, die Faktoren, die sich auf die Wertentwicklung des Portfolios auswirken, zu antizipieren und Entscheidungen auf der Grundlage ihrer Erwartungen zu treffen. Die Inflation ist einer der Faktoren, die ein Portfolio beeinflussen. Theoretisch sollten Aktien eine gewisse Absicherung gegen Inflation bieten, da die Einnahmen und Gewinne eines Unternehmens nach einer Phase der Anpassung mit der Inflation wachsen sollten. Die unterschiedlichen Auswirkungen der Inflation auf Aktien verwechseln jedoch die Entscheidung, bereits gehaltene Positionen zu handeln oder neue Positionen zu übernehmen. Auf dem US-amerikanischen Markt ist der historische Beweis verrauscht, zeigt jedoch in den meisten Zeiträumen eine Korrelation zu hoher Inflation und niedrigeren Renditen für den Gesamtmarkt.

Wenn Aktien in Wachstums- und Wertkategorien unterteilt werden, ist der Beweis klarer, dass Wertaktien in Hochinflationsperioden besser abschneiden und Wachstumsaktien in Niedriginflationsperioden besser abschneiden. Eine Möglichkeit, wie Anleger die erwartete Inflation vorhersagen können, besteht in der Analyse der Rohstoffmärkte, obwohl die Tendenz dahingehend besteht, dass bei steigenden Rohstoffpreisen die Aktien steigen sollten, da die Unternehmen Rohstoffe „produzieren“. Hohe Rohstoffpreise drücken jedoch häufig auf die Gewinne, was wiederum die Aktienrendite senkt. Die Verfolgung des Rohstoffmarktes kann daher einen Einblick in die künftigen Inflationsraten gewähren.