Wie ein Schutzkragen funktioniert

Wenn die Märkte wild schwanken, rennen die Anleger häufig um die Sicherheit. Ein Schutzkragen ist eine Strategie, die einen kurzfristigen Schutz vor Kursverlusten bieten kann - eine Möglichkeit, sich vor Verlusten zu schützen und Geld zu verdienen, wenn der Markt steigt. Es kann manchmal zu geringen oder keinen Kosten durchgeführt werden.

Die Schutzkragen-Strategie

Ein Schutzkragen besteht aus einer Put-Option, die zur Absicherung des Abwärtsrisikos einer Aktie erworben wurde, sowie einer auf die Aktie geschriebenen Call-Option zur Finanzierung des Put-Kaufs. Eine andere Art, sich einen Schutzkragen vorzustellen, ist eine Kombination aus einem gedeckten Anruf und einer langen Position.

Put und Call sind in der Regel Out-of-the-Money (OTM) -Optionen, haben jedoch den gleichen Verfall und gelten idealerweise für die gleiche Anzahl von Kontrakten (entsprechend der Anzahl der gehaltenen Aktien). Die Kombination aus Long Put und Short Call bildet einen "Kragen" für die zugrunde liegende Aktie, der durch die Ausübungspreise der Put- und Call-Optionen definiert wird. Der "schützende" Aspekt dieser Strategie ergibt sich aus der Tatsache, dass die Put-Position den Bestand nach unten schützt, bis der Put abläuft.

Da das Hauptziel des Collars darin besteht, das Abwärtsrisiko abzusichern, liegt es nahe, dass der Ausübungspreis des geschriebenen Calls höher sein sollte als der Ausübungspreis des gekauften Put. Wenn also eine Aktie mit 50 US-Dollar gehandelt wird, kann ein Call auf diese Aktie mit einem Ausübungspreis von beispielsweise 52, 50 US-Dollar und einem Put mit einem Ausübungspreis von 47, 50 US-Dollar geschrieben werden. Der Call-Strike-Preis von 52, 50 USD bietet eine Obergrenze für die Kursgewinne der Aktie, da diese gekündigt werden kann, wenn sie über dem Strike-Preis notiert. Ebenso bietet der Ausübungspreis von 44, 50 USD eine Untergrenze für die Aktie, da er einen Abwärtsschutz unterhalb dieses Niveaus bietet.

Wann ist ein Schutzkragen zu verwenden?

Ein Schutzkragen wird in der Regel eingesetzt, wenn der Anleger kurz- bis mittelfristig, aber zu geringeren Kosten einen Schutz vor Abwärtsrisiken benötigt. Da der Kauf von Schutz-Puts eine teure Angelegenheit sein kann, können durch das Schreiben von OTM-Anrufen die Kosten für die Puts erheblich gedeckt werden. Tatsächlich ist es möglich, Schutzkragen für die meisten Aktien zu konstruieren, die entweder "kostenlos" sind (auch "Null-Kosten-Kragen" genannt) oder tatsächlich einen Nettokredit für den Anleger generieren.

Der Hauptnachteil dieser Strategie besteht darin, dass der Anleger Aufwärtsbewegungen in der Aktie abgibt, um einen Schutz vor Abwärtsbewegungen zu erhalten. Der Schutzkragen wirkt wie ein Zauber, wenn die Aktie fällt, aber nicht so gut, wenn die Aktie nach vorne steigt und "abgerufen" wird, da jeder zusätzliche Gewinn über dem Call-Strike-Preis verloren geht.

In dem früheren Beispiel, in dem ein Covered Call für eine Aktie, die mit 50 US-Dollar gehandelt wird, mit 52, 50 US-Dollar geschrieben wurde, müsste der Anleger, der den Call geschrieben hat, die Aktie mit 52, 50 US-Dollar zurückgeben und auf eine zusätzliche Aktie verzichten, wenn die Aktie anschließend auf 55 US-Dollar steigt 2, 50 $ Gewinn. Wenn die Aktie vor Ablauf des Anrufs auf 65 US-Dollar steigt, verzichtet der Callwriter auf einen zusätzlichen Gewinn von 12, 50 US-Dollar (dh 65 US-Dollar minus 52, 50 US-Dollar) und so weiter.

Schutzmanschetten sind besonders nützlich, wenn die breiten Märkte oder bestimmte Aktien nach einem beträchtlichen Vormarsch Anzeichen eines Rückgangs zeigen. Sie sollten in einem starken Bullenmarkt mit Vorsicht eingesetzt werden, da die Chancen, dass Aktien abgerufen werden (und somit die Oberseite einer bestimmten Aktie oder eines bestimmten Portfolios begrenzt werden), sehr hoch sein können.

Aufbau eines Schutzkragens

Lassen Sie uns verstehen, wie ein Schutzring für Apple, Inc. (AAPL) konstruiert werden kann, der am 12. Januar 2018 bei 177, 09 US-Dollar geschlossen wurde. Nehmen wir an, Sie halten 100 Apple-Aktien, die Sie zu 90 US-Dollar gekauft haben, und die Aktie ist zu 97% bei Ihnen Kaufpreis, möchten Sie ein Halsband implementieren, um Ihre Gewinne zu schützen.

Sie beginnen, indem Sie einen verdeckten Anruf auf Ihre Apple-Position schreiben. Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Anrufe im März 2018 im Wert von 185 USD bei 3, 65 USD / 3, 75 USD gehandelt werden. Sie schreiben also einen Kontrakt (der 100 AAPL-Aktien als Basiswert enthält), um ein Prämieneinkommen von 365 USD (abzüglich Provisionen) zu erzielen. Gleichzeitig kaufen Sie auch einen Kontrakt der 170 Puts im März 2018, die bei 4, 35 USD / 4, 50 USD gehandelt werden und 450 USD (zuzüglich Provisionen) kosten. Das Halsband hat somit Nettokosten ohne Provisionen von 85 USD.

In den folgenden drei Szenarien würde die Strategie folgendermaßen funktionieren:

Szenario 1 - Apple handelt kurz vor dem Ablaufdatum der Option am 20. März über 185 USD (z. B. 187 USD).

In diesem Fall würde der Call mit 185 USD zu einem Preis von mindestens 2 USD gehandelt, während der Put mit 170 USD nahe Null gehandelt würde. Während Sie die Short-Call-Position leicht glattstellen könnten (denken Sie daran, dass Sie dafür ein Prämieneinkommen von 3, 65 US-Dollar erhalten haben), gehen wir davon aus, dass Sie dies nicht tun, und Sie fühlen sich wohl, wenn Ihre Apple-Aktien zu 185 US-Dollar gekündigt werden.

Ihr Gesamtgewinn wäre:

[($ 185 - $ 90) - $ 0, 85 Nettokosten des Halsbands] x 100 = $ 9, 415.

Erinnern Sie sich an das, was wir zuvor über einen Kragen gesagt haben, der die Aktie auf den Kopf stellt. Wenn Sie das Halsband nicht implementiert hätten, wäre Ihr Gewinn auf der Apple-Position:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9.700.

Durch die Implementierung des Kragens mussten Sie auf zusätzliche Gewinne von 285 USD oder 2, 85 USD pro Aktie verzichten (dh die Differenz von 2 USD zwischen 187 USD und 185 USD und die Kosten für das Kragen von 0, 85 USD).

Szenario 2 - Apple handelt sehr kurz vor Ablauf der Option am 20. März unter 170 USD (sagen wir 165 USD).

In diesem Fall würden die 185-Dollar-Calls nahe Null gehandelt, während die 170-Dollar-Puts mindestens 5 Dollar wert wären. Sie üben dann Ihr Recht aus, Ihre Apple-Aktien zu 165 US-Dollar zu verkaufen. In diesem Fall beträgt Ihr Gesamtgewinn: [(170 - 90 US-Dollar) - 0, 85 US-Dollar Nettokosten des Kragens] x 100 = 7.915 US-Dollar.

Wenn Sie das Collar nicht installiert hätten, wäre der Gewinn Ihrer Apple-Aktien nur 7.500 USD (dh die Differenz zwischen dem aktuellen Preis von 165 USD und den anfänglichen Kosten von 90 USD x 100 USD). Das Halsband hat Ihnen somit geholfen, zusätzliche 415 USD zu erzielen, indem es Ihren AAPL-Bestand vor Abwärtsrisiken schützt.

Szenario 3 - Apple handelt sehr kurz vor Ablauf der Option am 20. März zwischen 170 und 185 US-Dollar (etwa 177 US-Dollar).

In diesem Fall würden sowohl der 185-Dollar-Call als auch der 170-Dollar-Put nahe Null gehandelt, und Ihre einzigen Kosten wären die 85-Dollar, die bei der Implementierung des Collars anfallen.

Der fiktive (nicht realisierte) Gewinn Ihres Apple-Bestands beträgt dann 8.700 USD (177 bis 90 USD) abzüglich der Kosten des Kragens von 85 USD oder 8.615 USD.

Steuervorteile eines Kragens

Ein Kragen kann ein wirksamer Weg sein, um den Wert Ihrer Investition zu schützen, möglicherweise zu Null Nettokosten für Sie. Es gibt jedoch auch einige andere Punkte, die Ihnen (oder Ihren Erben) Steuergelder ersparen könnten.

Was ist zum Beispiel, wenn Sie eine Aktie besitzen, die seit dem Kauf deutlich gestiegen ist? Vielleicht denken Sie, dass es mehr Aufwärtspotential hat, aber Sie sind besorgt, dass der Rest des Marktes es nach unten zieht.

Eine Möglichkeit besteht darin, die Aktie zu verkaufen und zurückzukaufen, wenn sich der Markt stabilisiert. Sie könnten es sogar für weniger als den aktuellen Marktwert bekommen und ein paar zusätzliche Dollars einstecken. Das Problem ist, wenn Sie verkaufen, müssen Sie Kapitalertragsteuer auf Ihren Gewinn zahlen.

Mit der Collar-Strategie können Sie sich gegen einen Marktabschwung absichern, ohne ein steuerpflichtiges Ereignis auszulösen. Wenn Sie gezwungen sind, Ihre Aktien an den Call-Inhaber zu verkaufen, oder wenn Sie sich dafür entscheiden, an den Put-Inhaber zu verkaufen, müssen Sie natürlich Steuern auf den Gewinn entrichten.

Sie könnten möglicherweise auch Ihren Begünstigten helfen. Solange Sie Ihre Aktien nicht verkaufen, können sie die Aufstockung der Basis nutzen, wenn sie die Aktien von Ihnen erben.

Die Quintessenz

Ein Schutzkragen ist eine gute Strategie für den Schutz vor Schäden, die kostengünstiger ist als der Kauf eines Schutzputs. Dies wird erreicht, indem ein OTM-Call auf eine Aktie geschrieben und die erhaltene Prämie zum Kauf eines OTM-Put verwendet wird. Der Kompromiss besteht darin, dass die Gesamtkosten für die Absicherung des Abwärtsrisikos geringer sind, die Aufwärtskosten jedoch begrenzt sind.