Nicht anrufbar
Ein nicht kündbares Wertpapier ist ein Finanzwertpapier, das vom Emittenten nur gegen Zahlung einer Vertragsstrafe vorzeitig zurückgezahlt werden kann. Der Emittent einer nicht kündbaren Anleihe unterliegt einem Zinsrisiko, da er bei der Emission den Zinssatz festlegt, den er bis zur Fälligkeit des Wertpapiers zahlt. Wenn die Zinssätze sinken, muss der Emittent den höheren Zinssatz bis zur Fälligkeit des Wertpapiers weiter zahlen.
Die meisten Schatzanweisungen und Kommunalanleihen sind nicht kündbar.
Nicht anrufbar verstehen
Für Vorzugsaktien und Unternehmensanleihen gelten Kündigungsbestimmungen, die zum Zeitpunkt der Wertpapieremission im Aktienprospekt oder im Trust Indenture festgelegt sind. Eine Call-Bestimmung kann darauf hinweisen, dass eine Anleihe kündbar oder nicht kündbar ist. Ein kündbares Wertpapier kann vorzeitig zurückgezahlt werden und zahlt eine Prämie, um den Anleger für das Risiko zu entschädigen, dass er keine zusätzlichen Zinsen erhält, falls das Wertpapier vor seinem Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird. Anleihen werden häufig dann „gekündigt“, wenn die Zinssätze sinken, weil das Unternehmen seine Schulden zu niedrigeren Kosten refinanzieren kann. Wenn beispielsweise die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft auf 3% sinken, bedeutet eine bestehende Anleihe, die einen Kupon von 4% zahlt, höhere Kreditkosten für das emittierende Unternehmen. Um die Kosten zu senken, kann die emittierende Firma beschließen, die bestehenden Anleihen zurückzuzahlen und sie zum niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Dieser Schritt ist für Emittenten von Vorteil, für Anleiheinvestoren jedoch von Nachteil, da sie einem Wiederanlagerisiko ausgesetzt sind - dem Risiko, dass die Wiederanlage zu einem niedrigeren Zinssatz erfolgt.
Eine Anleihe kann auch für die Dauer der Laufzeit der Anleihe oder bis zum Ablauf einer festgelegten Zeitspanne nach der Erstemission nicht kündbar sein. Eine Anleihe, die nicht kündbar ist, kann vom Emittenten unabhängig vom Zinsniveau am Markt nicht vorzeitig zurückgezahlt werden. Nicht kündbare Anleihegläubiger sind vor Einkommensverlusten geschützt, die durch vorzeitige Rückzahlung verursacht werden. Ihnen werden regelmäßige Zins- oder Kuponzahlungen garantiert, solange die Anleihe nicht fällig ist, was sicherstellt, dass ihr Zinsertrag und ihre Rendite vorhersehbar sind. Anleiheemittenten sind jedoch benachteiligt, da sie möglicherweise höhere Zinszahlungen für eine Anleihe und damit höhere Fremdkapitalkosten zahlen müssen, wenn die Zinssätze gesunken sind. Infolgedessen zahlen nicht kündbare Anleihen den Anlegern in der Regel einen niedrigeren Zinssatz als kündbare Anleihen. Das Risiko ist jedoch für den Anleger geringer, der für die Dauer des Wertpapiers den angegebenen Zinssatz erhalten kann.
Einige kündbare Anleihen sind nach ihrer Erstemission für einen festgelegten Zeitraum nicht kündbar. Dieser Zeitraum wird als Anrufschutzzeitraum bezeichnet. Beispielsweise kann ein Trust-Indenture vorsehen, dass eine 20-jährige Anleihe erst acht Jahre nach ihrem Ausgabetag gekündigt werden darf. Die Kündigungsschutzfrist stellt sicher, dass Anleihegläubiger noch mindestens acht Jahre lang Zinszahlungen erhalten, während derer die Anleihen nicht kündbar sind. Nach dem Ende des Kündigungsschutzes wird das nicht kündbare Wertpapier kündbar, und das Datum, an dem ein Emittent seine Anleihen zurückzahlen kann, wird als erstes Kündigungsdatum bezeichnet. Wenn der Emittent seine Anleihen aufgrund attraktiverer Refinanzierungssätze vorzeitig zurückzahlt, werden keine Zinszahlungen mehr an die Anleihegläubiger geleistet.
Für eine nicht kündbare Anleihe oder Vorzugsaktie, die vor dem Fälligkeitsdatum oder während der Kündigungsschutzfrist zurückgenommen wird, wird eine hohe Vertragsstrafe fällig.
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