Folgendes passiert, wenn eine Anleihe gekündigt wird

Renteninvestoren in einem Niedrigzinsumfeld stellen häufig fest, dass der höhere Zinssatz, den sie von ihren aktuellen Anleihen und CDs erhalten, nicht bis zur Fälligkeit anhält. In vielen Fällen erhalten sie von ihren Emittenten eine Mitteilung, dass ihr Kapital zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft erstattet wird. Anleihen mit Kündigungsmöglichkeit bieten Emittenten von festverzinslichen Instrumenten dieses Recht als Schutzmaßnahme gegen Zinssenkungen.

Obwohl die Aussichten auf einen höheren Kupon die Attraktivität von kündbaren Anleihen erhöhen können, können die Rückstellungen für Kündigungen einen Schock darstellen. Auch wenn der Emittent Ihnen bei Kündigung der Anleihe möglicherweise einen Bonus zahlt, können Sie dennoch Geld verlieren. Außerdem können Sie das Geld möglicherweise nicht mit einer ähnlichen Rendite reinvestieren, was Ihr Portfolio stören kann.

Hier sehen wir uns an, wie ein Call funktioniert, wie er Verluste verursachen kann, worauf bei einer kündbaren Anleihe zu achten ist und wie Sie sich auf die Möglichkeit vorbereiten, dass Ihre Anleihe gekündigt wird.

Was ist eine Anruffunktion?

Neuemissionen von Anleihen und anderen festverzinslichen Instrumenten werden mit einem Zinssatz verzinst, der dem aktuellen Zinsumfeld entspricht. Wenn die Zinssätze niedrig sind, zahlen alle in diesem Zeitraum ausgegebenen Anleihen und CDs ebenfalls einen niedrigen Zinssatz. Bei hohen Raten gilt die gleiche Regel. Die Emittenten von festverzinslichen Anlagen haben jedoch erfahren, dass sich dies negativ auf ihren Cashflow auswirken kann, wenn sie nach einem Zinsrückgang weiterhin einen hohen Zinssatz zahlen müssen. Daher enthalten sie häufig eine Kündigungsfunktion in ihren Emissionen, die ihnen die Möglichkeit bietet, eine langfristige Emission vorzeitig zu erstatten, wenn die Zinssätze stark sinken. Viele kurzfristige Probleme sind ebenfalls abrufbar.

Zum Beispiel kann ein Unternehmen, das eine 30-jährige Schuldverschreibung mit fünf Prozent Auszahlung herausgibt, eine Kündigungsfunktion in die Anleihe aufnehmen, die es dem Unternehmen ermöglicht, diese nach einem festgelegten Zeitraum, beispielsweise nach fünf Jahren, zu kündigen. Auf diese Weise muss das Unternehmen seinen Anleihegläubigern keine fünf Prozent mehr zahlen, wenn die Zinssätze nach dem Verkauf der Emission auf zwei bis vier Prozent fallen. Manchmal verwenden Unternehmen auch die Erlöse aus einem Aktienangebot, um Anleihen zurückzuziehen.

Wenn Sie eine Anrufbenachrichtigung erhalten

Anleihegläubiger erhalten vom Emittenten eine Mitteilung über die Kündigung, gefolgt von der Rückgabe ihres Kapitals. In einigen Fällen mildern Emittenten die Einnahmeverluste aus dem Call, indem sie die Emission mit einer Prämie von beispielsweise 105 US-Dollar anrufen. Dies würde bedeuten, dass alle Anleihegläubiger zusätzlich zum Kapital einen Aufschlag von fünf Prozent über dem Nennwert (1.000 USD pro Anleihe) als Trost für die Kündigung erhalten würden.

Da Call-Features als Nachteil für den Anleger angesehen werden, zahlen kündbare Anleihen mit längeren Laufzeiten in der Regel einen um mindestens einen Viertelpunkt höheren Zinssatz als vergleichbare nicht kündbare Emissionen. Anruffunktionen finden Sie in Unternehmens-, Kommunal- und Regierungsangelegenheiten sowie auf CDs. Vorzugsaktien können auch Rückstellungen für Abrufe enthalten.

Wie Sie Geld verlieren können

Schauen wir uns ein Beispiel an, um zu sehen, wie eine Anrufbereitstellung zu einem Verlust führen kann. Angenommen, Sie ziehen eine 20-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD in Betracht, die vor sieben Jahren begeben wurde und im zehnten Jahr mit einer Rückstellung für Kündigungen eine Kuponrate von 10 Prozent aufweist. Gleichzeitig zahlt eine Anleihe von ähnlicher Qualität, die gerade auf den Markt kommt, aufgrund sinkender Zinssätze möglicherweise nur fünf Prozent pro Jahr. Sie entscheiden sich für den Kauf der renditestarken Anleihe zu einem Kaufpreis von 1.200 USD (die Prämie ergibt sich aus der höheren Rendite). Dies ergibt eine jährliche Rendite von 8, 33 Prozent (100 USD / 1.200 USD ).

Angenommen, es vergehen drei Jahre, und Sie erzielen mit Freude den höheren Zinssatz. Dann beschließt der Kreditnehmer, die Anleihe zurückzuziehen. Wenn die Kaufprämie einen Jahreszins von 10 Prozent beträgt, erhalten Sie einen Scheck über den Nennbetrag der Anleihe (1.000 USD) zuzüglich der Prämie (100 USD). In Bezug auf den Kaufpreis von 1.200 US-Dollar haben Sie 100 US-Dollar beim Kauf und Verkauf verloren. Sobald die Anleihe gekündigt wurde, ist Ihr Verlust gesichert.

Worauf Sie achten müssen, bevor Sie eine kündbare Anleihe kaufen

Wenn Sie eine Anleihe auf dem Sekundärmarkt kaufen, ist es wichtig, alle Kündigungsmerkmale zu kennen, die Ihr Broker bei der Abwicklung einer Anleihe schriftlich offen legen muss. In der Regel können Abrufbestimmungen im Beleg der Ausgabe eingesehen werden.

Bei der Analyse kündbarer Anleihen ist es nicht unbedingt mehr oder weniger wahrscheinlich, dass eine Anleihe gekündigt wird als eine andere mit ähnlicher Qualität. Sie wären falsch informiert zu glauben, dass nur Unternehmensanleihen gekündigt werden können. Kommunale Anleihen können auch gekündigt werden. Der Hauptfaktor, der einen Emittenten veranlasst, seine Anleihen zu kündigen, sind die Zinssätze. Eine Funktion, nach der Sie in einer kündbaren Anleihe suchen möchten, ist der Anrufschutz. Dies bedeutet, dass es einen Zeitraum gibt, in dem die Anleihe nicht gekündigt werden kann, sodass Sie die Coupons unabhängig von Zinsschwankungen genießen können.

Vor dem Kauf einer kündbaren Anleihe ist es auch wichtig sicherzustellen, dass diese tatsächlich eine höhere potenzielle Rendite bietet. Finden Sie nicht kündbare Anleihen und vergleichen Sie deren Renditen mit kündbaren. Das Auffinden von Anleihen ohne Kündigungsmöglichkeiten ist jedoch möglicherweise nicht einfach, da die überwiegende Mehrheit kündbar ist.

Wenn Sie eine kündbare Anleihe besitzen, bleiben Sie über deren Status informiert, sodass Sie bei einer Kündigung sofort entscheiden können, wie Sie den Erlös anlegen möchten. Um herauszufinden, ob Ihre Anleihe gekündigt wurde, benötigen Sie den Namen des Emittenten oder die CUSIP-Nummer der Anleihe. Dann können Sie sich bei Ihrem Broker oder einer Reihe von Online-Publishern erkundigen.

Lassen Sie sich schließlich nicht durch den Begriff "Treuhandkonto" verwirren. Dies ist keine Garantie dafür, dass die Anleihe nicht vorzeitig zurückgezahlt wird. Dieser Begriff bedeutet lediglich, dass ein ausreichender Betrag an Mitteln, in der Regel in Form von direkten Verpflichtungen der US-Regierung, zur Zahlung des Kapitals und der Zinsen der Anleihe bis zum Fälligkeitsdatum in einem Treuhandkonto verwahrt wird. Eventuell vorhandene Funktionen zum Kündigen von Anleihen vor deren Fälligkeit gelten weiterhin.

So bereiten Sie sich auf einen Anruf vor

Wie oben erwähnt, ist der Hauptgrund für die Kündigung einer Anleihe ein Rückgang der Zinssätze. Zu diesem Zeitpunkt bewerten die Emittenten ihre ausstehenden Kredite, einschließlich Anleihen, und prüfen Möglichkeiten zur Kostensenkung. Wenn es für sie von Vorteil ist, ihre derzeitigen Anleihen zu kündigen und durch die Emission neuer Anleihen einen niedrigeren Zinssatz zu erzielen, können sie ihre Anleihen kündigen. Wenn Ihre kündbare Anleihe mindestens ein Prozent mehr als neuere Emissionen gleicher Qualität zahlt, könnte in naher Zukunft eine Kündigung erfolgen.

In einem solchen Fall sollten Sie als Anleiheinhaber Ihr Portfolio überprüfen, um sich auf den möglichen Verlust dieses hochrentierlichen Vermögenswerts vorzubereiten. Schauen Sie sich zuerst den Handelspreis Ihrer Anleihe an. Ist es wesentlich mehr, als Sie dafür bezahlt haben? Wenn ja, ist es am besten, es zu verkaufen, bevor es aufgerufen wird. Auch wenn Sie die Kapitalertragssteuer zahlen, machen Sie dennoch einen Gewinn.

Natürlich können Sie sich erst auf einen Anruf vorbereiten, bevor dieser erfolgt. Einige Anleihen sind frei kündbar, dh sie können jederzeit zurückgezahlt werden. Wenn Ihre Anleihe jedoch über einen Kündigungsschutz verfügt, überprüfen Sie das Startdatum, an dem der Emittent die Anleihe kündigen kann. Nach Ablauf dieses Datums besteht nicht nur die Gefahr, dass die Anleihe jederzeit gekündigt wird, sondern die Prämie kann auch allmählich sinken. Sie finden diese Informationen im Anhang der Anleihe. Höchstwahrscheinlich werden in einem Zeitplan die potenziellen Kündigungstermine der Anleihe und ihre Kündigungsprämie angegeben.

Schließlich können Sie bestimmte Anleihenstrategien anwenden, um Ihr Portfolio vor Abrufrisiken zu schützen. Bei der Rangfolge handelt es sich beispielsweise um den Kauf von Anleihen mit unterschiedlichen Fälligkeiten. Wenn Sie ein gestuftes Portfolio haben und einige Ihrer Anleihen gekündigt werden, sind Ihre anderen Anleihen mit einer Restlaufzeit von vielen Jahren möglicherweise noch neu genug, um unter Kündigungsschutz zu stehen. Und Ihre Anleihen mit einer kürzeren Laufzeit werden nicht gekündigt, da sich die Kosten für die Kündigung der Emission nicht für das Unternehmen lohnen würden. Während nur einige Anleihen in Gefahr sind, gekündigt zu werden, bleibt Ihr Gesamtportfolio stabil.

Die Quintessenz

Es gibt keine Möglichkeit, einen Anruf zu verhindern. Aber mit etwas Planung können Sie die Schmerzen lindern, bevor es Ihrer Bindung passiert. Stellen Sie sicher, dass Sie die Kündigungsmöglichkeiten einer Anleihe verstehen, bevor Sie sie kaufen, und suchen Sie nach Anleihen mit Kündigungsschutz. Dies kann Ihnen Zeit geben, Ihre Position zu bewerten, wenn die Zinssätze sinken. Um festzustellen, ob eine kündbare Anleihe tatsächlich eine höhere Rendite bietet, vergleichen Sie sie immer mit den Renditen ähnlicher Anleihen, die nicht kündbar sind.

Anrufe kommen in der Regel zu einem für Anleger sehr ungünstigen Zeitpunkt. Diejenigen, die ihr Kapital zurückerhalten, sollten sorgfältig überlegen, wie die Zinssätze aussehen, bevor sie wieder investieren. Ein steigendes Zinsumfeld wird wahrscheinlich eine andere Strategie als eine stagnierende diktieren.