Ein Leitfaden zu globalen Standards für die Anlageperformance

Viele Investment-Management-Unternehmen weisen darauf hin, dass sie GIPS-konform sind. Was ist GIPS und warum würde sich ein Unternehmen freiwillig dafür entscheiden, die GIPS-Standards einzuhalten? Dies sind einige der Fragen, die wir in diesem kurzen Überblick über die vom Investment Performance Council des CFA Institute veröffentlichten Global Investment Performance Standards (GIPS) beantworten werden.

Kurze Geschichte
GIPS sind ethische Standards, die für die Darstellung der Anlageperformance gegenüber potenziellen und bestehenden Kunden gelten. Die Vorgänger von GIPS waren die Vereinigung für Investment Management und Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Das ursprüngliche AIMR-PPS-Handbuch wurde 1993 veröffentlicht, aber diese ethischen Standards waren in ihrem Geltungsbereich nicht so global wie die aktuellen GIPS.

1995 gründete die AIMR ein GIPS-Komitee, um an der Entwicklung globaler Standards zu arbeiten. Bis 1999 wurde die erste Ausgabe von GIPS veröffentlicht. Zu dieser Zeit gründete das CFA-Institut (damals als Association for Investment Management and Research bekannt) auch den Investment Performance Council (IPC), um die Standards weiterzuentwickeln. Bis 2005 hatte das CFA-Institut die neue Ausgabe von GIPS genehmigt und sich der Konvergenz von PPS und GIPS mit dem offiziellen Inkrafttreten am 1. Januar 2006 angenähert. Ab diesem Datum gab es keine AIMR-PPS mehr und AIMR -konforme Unternehmen wurden ermutigt, GIPS-konform zu werden.

Warum auf einen globalen Standard umsteigen? Die Anlageverwaltungsbranche wird globaler. Viele Vermögensverwalter konkurrieren nicht nur in ihren Heimatmärkten, sondern auch in ausländischen Märkten um Geschäfte. Der nordamerikanische und der westeuropäische Markt sind sehr gut entwickelt, aber auch andere Märkte holen auf und werden komplexer. Für Wertpapierfirmen außerhalb der USA oder der Europäischen Union kann die Einhaltung der GIPS-Richtlinien eine Legitimation darstellen und den Anlegern das Vertrauen geben, dass das Unternehmen nach höchsten Standards strebt.

GIPS-konform zu sein, kann Unternehmen, die in mehreren Märkten konkurrieren möchten, die Arbeit erleichtern, da sie nur eine Reihe von Standards einhalten müssen und keine größeren Änderungen an der Darstellung oder den Berechnungsmethoden vornehmen müssen, wenn sie in anderen Ländern arbeiten . Mit anderen Worten, GIPS erfüllen einen Standardisierungsbedarf in einer weit entfernten Branche.

Ist GIPS notwendig? GIPS sind Standards, keine Gesetze. Unternehmen müssen nicht GIPS-konform sein. Darüber hinaus sind diese Standards nicht im US-amerikanischen Wertpapierrecht kodifiziert. Sie sind zwar freiwillig, bieten jedoch Disziplin bei der Berechnung und Vertrauen in die dargestellte Leistung.

Bevor die Leistung berechnet und präsentiert wird, muss das Unternehmen einige Vorarbeiten leisten. Das erste, was ein Unternehmen tun muss, ist, das Unternehmen tatsächlich zu definieren. Dies mag sehr offensichtlich klingen, aber es kann legitime Gründe dafür geben, dass eine Tochtergesellschaft von einer festen Definition ausgeschlossen wird.

Der nächste Schritt sind die Verbundwerkstoffe eines Unternehmens. Eines der wichtigsten Dinge, die ein Unternehmen tun kann, ist die logische und aussagekräftige Definition seiner Verbundwerkstoffe. Gemäß GIPS müssen alle nach eigenem Ermessen zu zahlenden Portfolios eines Unternehmens in mindestens einem Verbund enthalten sein. Das GIPS-Handbuch definiert eine Zusammensetzung als "eine Zusammenfassung eines oder mehrerer Portfolios zu einer einzelnen Gruppe, die ein bestimmtes Anlageziel oder eine bestimmte Anlagestrategie darstellt" - "Schwellenmarktaktien" oder "Global Fixed Income".

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Die Bestimmungen der Standards umfassen verschiedene andere Punkte, einschließlich Berechnung sowie Darstellungen und Angaben. Beispielsweise sind zeitgewichtete (im Gegensatz zu geldgewichteten) Renditen erforderlich. Einige Unternehmen sind wahrscheinlich der Ansicht, dass der größte Teil ihrer Leistungspräsentationen die von GIPS geforderten Angaben sind, da Unternehmen viele Punkte offenlegen müssen, einschließlich einer Definition des Unternehmens, ob die Leistung nach Abzug von Gebühren oder vor Abzug von Gebühren erfolgt und welche zusätzlichen Informationen erforderlich sind auf Anfrage bekannt gegeben werden. Allein in der GIPS-Ausgabe 2006 sind fast 30 Angaben erforderlich.

Faire Darstellung der historischen Performance Eines der erklärten Ziele von GIPS ist die Sicherstellung einer genauen und konsistenten Anlageperformance. Die Standards schreiben vor, dass Unternehmen zunächst eine mindestens fünfjährige GIPS-konforme Historie nachweisen müssen. Nach diesem Minimum muss das Unternehmen eine Erfolgsgeschichte von 10 Jahren vorweisen. Wenn der Verbund weniger als fünf Jahre besteht, muss das Unternehmen seine gesamte Geschichte seit seiner Gründung nachweisen. Da Anleger immer vorsichtig sein sollten, wenn ein Unternehmen nur die besten Jahre seiner Wertentwicklung aufweist, sollte diese Anforderung in der Lage sein, die Praxis des "Kirschpflückens" zu beenden.

Zum Beispiel eine Investition, die großartig aussehen kann, wenn ein Unternehmen nur die letzten zwei Jahre anzeigt, in denen die Investition eine positive Rendite erzielt hat. Nehmen wir jedoch an, dass das Unternehmen in den drei Jahren zuvor negative Renditen verzeichnete. Wenn das Unternehmen die frühere Wertentwicklung der Investition nicht bekannt gibt, erhalten Anleger einen völlig anderen Eindruck von den Vermögensverwaltungsfähigkeiten des Unternehmens. Ein einheitlicher Standard hilft Anlegern, fundiertere Entscheidungen zu treffen, und kann ihr Vertrauen in die Anlageverwaltungsbranche stärken.

Warum Unternehmen die GIPS-Konformität wählen Es könnte den Anschein erwecken, dass es mit all der zusätzlichen Arbeit ein Problem wäre, wenn ein Unternehmen die GIPS-Konformität erfüllt. Aufgrund der weit verbreiteten Akzeptanz der GIPS-Standards kann ein nicht konformer institutioneller Vermögensverwalter jedoch einen Wettbewerbsnachteil haben. In den USA werden viele Anlageberater die Anlagen eines Unternehmens für ihre institutionellen Kunden nicht einmal in Betracht ziehen, wenn es nicht GIPS-konform ist. Die Einhaltung von GIPS hilft Unternehmen auch, im internationalen Wettbewerb zu bestehen.

Überprüfungsfirmen, die die Einhaltung von GIPS beanspruchen, können von Dritten unabhängig überprüft werden. Die Überprüfung ist zu diesem Zeitpunkt freiwillig, aber viele Unternehmen entscheiden sich dafür, überprüft zu werden, um Verfahrenslücken zu identifizieren und den Kunden Sicherheit zu geben. Es gibt Firmen, die sich auf diese Art der Überprüfung und Leistungsmessung spezialisiert haben. Sobald ein Unternehmen verifiziert wurde, kann es eine Offenlegung hinzufügen, die dies in seinen GIPS-konformen Marketingmaterialien angibt.

Das Fazit Kunden oder potenzielle Kunden einer Anlageverwaltungsgesellschaft können von den GIPS-Standards profitieren, da sie Standards für die Anlageperformance bieten, die es den Anlegern erleichtern, Unternehmen zu vergleichen und fundiertere Entscheidungen zu treffen. Weitere Informationen zu den Einzelheiten der Standards finden Sie im GIPS-Handbuch auf der CFA-Website.