Volle Ratsche
Der Begriff „vollständige Ratsche“ bezieht sich auf eine vertragliche Bestimmung zum Schutz der Interessen früher Anleger. Insbesondere handelt es sich um eine verwässerungshemmende Vorschrift, die für Stammaktien, die von einem Unternehmen nach Ausgabe einer Option (oder eines wandelbaren Wertpapiers) verkauft werden, den niedrigsten Verkaufspreis als bereinigten Optionspreis oder Umtauschverhältnis für bestehende Aktionäre anwendet .
Volle Ratschen-Anti-Verwässerung schützt Investoren im Frühstadium, indem sichergestellt wird, dass ihr prozentualer Anteil nicht durch zukünftige Runden des Fundraising verringert wird. Aus diesem Grund kann die Bereitstellung einer vollständigen Ratsche aus Sicht von Unternehmensgründern oder Anlegern, die an späteren Runden der Mittelbeschaffung teilnehmen, ziemlich teuer sein.
Die zentralen Thesen
- Volle Ratsche ist eine Vorschrift gegen Verwässerung, die das Interesse früher Anleger schützt.
- Frühzeitige Anleger müssen dafür entschädigt werden, dass ihre Eigentumsverhältnisse aufgrund künftiger Fundraising-Runden verwässert wurden.
- Eine vollständige Rückstellung für Ratschen kann für Gründer kostspielig sein und die Bemühungen um Kapitalbeschaffung in zukünftigen Runden der Mittelbeschaffung untergraben.
- Gewichtete Durchschnittsansätze sind eine beliebte Alternative zur vollständigen Ratschenversorgung.
So funktionieren die vollständigen Ratschenvorräte
Eine vollständige Ratschenregelung stellt sicher, dass die derzeitigen Anleger ihren prozentualen Anteil behalten können, falls ein Unternehmen zusätzliche Aktienangebote ausgibt. Eine vollständige Ratsche bietet auch ein gewisses Maß an Kostenschutz, wenn die Preise für zukünftige Runden unter denen der ersten Runde liegen.
Das Vorhandensein einer vollständigen Ratschenregelung kann es dem Unternehmen erschweren, neue Investitionsrunden anzuziehen. Aus diesem Grund werden vollständige Ratschenbestimmungen in der Regel nur für einen begrenzten Zeitraum in Kraft gehalten.
Reales Beispiel einer vollständigen Ratschenversorgung
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung ein Szenario vor, in dem ein Unternehmen 1 Million wandelbare Vorzugsaktien zu einem Preis von 1, 00 USD pro Aktie unter Bedingungen verkauft, die eine vollständige Ratschenregelung enthalten. Angenommen, das Unternehmen führt anschließend eine zweite Spendenrunde durch, in der 1 Million Stammaktien zu einem Preis von 0, 50 USD je Aktie verkauft werden.
Aufgrund der vollständigen Ratschenregelung wäre das Unternehmen dann verpflichtet, die Vorzugsaktionäre zu entschädigen, indem der Wandlungspreis ihrer Aktien auf 0, 50 USD gesenkt wird. Im Endeffekt bedeutet dies, dass den Vorzugsaktionären neue Aktien (ohne zusätzliche Kosten) zugeteilt werden müssen, um sicherzustellen, dass ihr Gesamtbesitz durch den Verkauf der neuen Stammaktien nicht beeinträchtigt wird.
Diese Dynamik kann zu einer Reihe von Anpassungen führen, bei denen neue Aktien geschaffen werden müssen, um den Anforderungen sowohl der ursprünglichen Vorzugsaktionäre (die von der vollständigen Ratschenregelung profitieren) als auch neuer Investoren, die einen festen Prozentsatz des Unternehmens erwerben möchten, gerecht zu werden . Denn Investoren wünschen sich nicht nur eine abstrakte Anzahl von Aktien, sondern einen konkreten Prozentsatz des Eigentums. In dieser Situation können Unternehmensgründer feststellen, dass sich ihre eigenen Beteiligungen durch die ständigen Anpassungen, die alten und neuen Investoren zugute kommen, schnell verringern.
Aus diesen Gründen wird die vollständige Ratschenregelung für frühe Anleger als recht günstig angesehen. Eine alternative Bestimmung, die einen gewichteten Durchschnittsansatz verwendet, ist wohl fairer, wenn es darum geht, die Interessen von Gründern, frühen Anlegern und späteren Anlegern in Einklang zu bringen. Dieser Ansatz gibt es in zwei Varianten: dem engbasierten gewichteten Durchschnitt und dem breitbasierten gewichteten Durchschnitt.
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