Equipment Trust Certificate (ETC)
Ein Equipment Trust Certificate (ETC) bezieht sich auf ein Schuldinstrument, mit dem ein Unternehmen einen Vermögenswert in Besitz nehmen und nutzen kann, während es im Laufe der Zeit dafür bezahlt. Die Schuldentilgung ist durch die Ausrüstung oder den physischen Vermögenswert gesichert. Während dieser Zeit wird der Titel des Equipments für die Inhaber der Emission vertraulich behandelt.
ETCs wurden ursprünglich zur Finanzierung des Kaufs von Eisenbahnwaggons eingerichtet, werden jetzt jedoch für den Verkauf und Kauf von Flugzeugen und Schiffscontainern verwendet.
Die zentralen Thesen
- Ein Equipment Trust-Zertifikat bezieht sich auf ein Schuldinstrument, mit dem ein Unternehmen einen Vermögenswert in Besitz nehmen und nutzen kann, während es im Laufe der Zeit dafür bezahlt.
- Investoren stellen Kapital durch den Kauf von Zertifikaten zur Verfügung, so dass eine Treuhandgesellschaft zum Kauf von Vermögenswerten gegründet werden kann, die dann an Unternehmen vermietet werden.
- Nachdem die Schuld beglichen ist, wird das Eigentum des Vermögenswerts auf das Unternehmen übertragen.
- ETCs werden üblicherweise von Fluggesellschaften für den Kauf von Flugzeugen verwendet.
Grundlegendes zu Equipment Trust-Zertifikaten
Geräte-Trust-Zertifikate sind mittel- bis langfristige Schuldtitel, mit denen ein Unternehmen einen Vermögenswert nutzen kann, während er im Laufe der Zeit bezahlt. Es wird eine Vertrauensstellung eingerichtet, die das Zertifikat erstellt. Anleger können diese Zertifikate dann erwerben und halten. Das von den Anlegern aufgenommene Kapital ermöglicht es dem Trust, den Vermögenswert zu kaufen, der dann an ein Unternehmen vermietet wird. Der Trust erhält Zahlungen vom Leasingnehmer und verteilt diese an Anleger oder Zertifikatsinhaber. Die Vertragsbedingungen werden zu Beginn des Mietverhältnisses einschließlich der Zahlungstermine, Zinszahlungen usw. festgelegt, bis die Schulden beglichen sind. Mit anderen Worten, ein Geräte-Trust-Zertifikat ähnelt in etwa einer Hypothek oder einem Autokredit, da es sich um ein durch einen Vermögenswert besichertes Kreditinstrument handelt.
Es gibt zwei mögliche Ergebnisse, die sich aus einem ETC ergeben können. Beide hängen von der Zahlungsfähigkeit des Kreditnehmers ab. Unterhält der Kreditnehmer Zahlungen und zahlt er die Schulden ab, so geht das Eigentum des Vermögenswerts vom Inhaber auf den Kreditnehmer über. Wenn der Kreditnehmer jedoch in Verzug gerät, hat der Kreditgeber oder Verkäufer das Recht, den Vermögenswert zurückzuerobern oder auszuschließen.
Kommt der Kreditnehmer mit den Bedingungen des ETC in Verzug, kann der Kreditgeber oder Verkäufer den Vermögenswert zurückfordern.
Diese Zertifikate dienten ursprünglich zur Finanzierung von Eisenbahnwaggons und Schienenfahrzeugen, wobei die Waggons als Sicherheit dienten. Heutzutage werden Geräte-Vertrauenszertifikate zur Finanzierung von Flugzeugkäufen und Containern für Schifffahrts- und Offshore-Geschäfte verwendet.
ETCs sind aufgrund der mit ihnen verbundenen Steuervorteile eine beliebte Finanzierungsmethode für Ausrüstungen. Da der Kreditnehmer während des Finanzierungszeitraums kein Eigentum an dem Vermögenswert hat, wird er nicht als Eigentümer betrachtet. Dies bedeutet, dass es keine Steuern zahlen muss, zumindest bis die Schulden vollständig beglichen sind.
Erweiterte Geräte-Trust-Zertifikate
Ein Enhanced Equipment Trust Certificate (EETC) ist eine Form von ETC, die über Zweckgesellschaften, sogenannte Pass-Through-Trusts, ausgestellt und verwaltet wird. Mit diesen Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPEs) können Kreditnehmer mehrere Gerätekäufe zu einem Schuldtitel zusammenfassen. Während der Kreditnehmer das Vermögen vom Trust verleast, emittiert der Trust die Schulden, fungiert als Verwahrungsort für diese und wickelt den Schuldendienst und die Zahlungen an Anleger ab, die Inhaber des Zertifikats sind.
Fluggesellschaften setzen EETCs häufig ein und erhöhen die Finanzierung ihrer Flugzeugkäufe aufgrund ihrer hohen Investitionsanforderungen um Milliardenbeträge. Tatsächlich leistete Northwest Airlines 1994 Pionierarbeit beim Einsatz von EETCs für die Flugzeugfinanzierung. Als Gegenleistung für eine höhere Liquidität und eine breitere Investorenbasis für diese Finanzinstrumente profitieren Fluggesellschaften von Kosteneinsparungen und größerer Flexibilität, da nicht mehrere ETCs für den Kauf einzelner Flugzeuge strukturiert werden müssen . Die EETCs wurden durch die Einführung von Tranchen - oder unterschiedlichen Schulden mit unterschiedlichem Dienstalter, unterschiedlicher Sicherheit, unterschiedlichen Risiken, Kupons und Bonitäten - weiter verbessert.
EETCS wurde von der Securities and Exchange Commission (SEC) und dem Financial Accounting Standard Board (FASB) unter die Lupe genommen, die ihre Behandlung als separate wirtschaftliche Einheiten für Rechnungslegungszwecke in Frage stellten. Durch den Einsatz von SPEs können Kreditnehmer ihre Schuldenverpflichtungen als Posten aus ihrer Bilanz streichen, so dass ihre Abschlüsse häufig kein vollständiges Bild ihrer Kreditaufnahmen enthalten. Das FASB hat eine Financial Interpretation Notice (FIN) 46 herausgegeben, in der dargelegt wird, wann Unternehmen Vermögenswerte und Schulden für diese Fahrzeuge in ihren Abschlüssen konsolidieren oder außerbilanziell ausweisen sollen.
Vorteile von ETCs
Wie oben erwähnt, gibt es Steuervorteile für Leasingnehmer, die ETCs verwenden, um das Vermögen zu erlangen, das sie zur Führung ihrer Geschäftstätigkeit benötigen. Da sie das Vermögen nicht besitzen, müssen die Mieter keine Grundsteuern zahlen. Dies kann sich jedoch ändern, sobald der Titel vom Trust auf den Leasingnehmer übertragen wurde.
ETCs bieten auch dem Trust und den Anlegern einen gewissen Schutz. Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht oder zahlungsunfähig wird, kann es seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommen. Im Falle eines ETC hat der Trust jedoch das Recht, den Vermögenswert zurückzufordern. Mit anderen Worten, wenn eine Fluggesellschaft untergeht und noch Zahlungen zu leisten hat, kann das Vertrauen die Flugzeuge zurücknehmen, die es an die Gesellschaft geleast hat.
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