Value at Risk (VaR)
Der Value at Risk (VaR) ist eine Statistik, die das finanzielle Risiko eines Unternehmens, Portfolios oder einer Position über einen bestimmten Zeitraum misst und quantifiziert. Diese Metrik wird am häufigsten von Investment- und Geschäftsbanken verwendet, um das Ausmaß und die Auftrittsrate potenzieller Verluste in ihren institutionellen Portfolios zu bestimmen.
Risikomanager verwenden den VaR zur Messung und Steuerung des Risikopositionsniveaus. Man kann VaR-Berechnungen auf bestimmte Positionen oder ganze Portfolios anwenden oder das unternehmensweite Risikoengagement messen.
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Value at Risk (VaR) verstehen
Die VaR-Modellierung bestimmt das Verlustpotenzial des zu bewertenden Unternehmens und die Eintrittswahrscheinlichkeit für den definierten Verlust. Man misst den VaR, indem man die Höhe des potenziellen Schadens, die Eintrittswahrscheinlichkeit für die Höhe des Schadens und den Zeitrahmen bewertet.
Beispielsweise kann ein Finanzunternehmen feststellen, dass ein Vermögenswert einen 3% -Einmonats-VaR von 2% aufweist, was einer 3% -igen Wahrscheinlichkeit entspricht, dass der Wert des Vermögenswerts innerhalb eines Monats um 2% sinkt. Die Umrechnung der 3% -igen Eintrittswahrscheinlichkeit in eine tägliche Quote bedeutet, dass ein Verlust von 2% an einem Tag pro Monat zu erwarten ist.
Investmentbanken wenden die VaR-Modellierung in der Regel auf das unternehmensweite Risiko an, da unabhängige Trading Desks das Unternehmen unbeabsichtigt hoch korrelierten Vermögenswerten aussetzen können.
Die Verwendung einer unternehmensweiten VaR-Bewertung ermöglicht die Ermittlung der kumulativen Risiken aus aggregierten Positionen, die von verschiedenen Handelsstellen und Abteilungen innerhalb des Instituts gehalten werden. Anhand der von der VaR-Modellierung bereitgestellten Daten können Finanzinstitute ermitteln, ob sie über ausreichende Kapitalreserven verfügen, um Verluste abzudecken, oder ob sie aufgrund eines überdurchschnittlich hohen Risikos gezwungen sind, ihre konzentrierten Bestände zu reduzieren.
Beispiel für Probleme mit Value-at-Risk-Berechnungen
Es gibt kein Standardprotokoll für die Statistiken zur Bestimmung des Vermögenswert-, Portfolio- oder unternehmensweiten Risikos. Zum Beispiel können Statistiken, die willkürlich aus einer Periode niedriger Volatilität gezogen werden, das Potenzial für das Auftreten von Risikoereignissen und das Ausmaß dieser Ereignisse unterschätzen. Das Risiko kann unter Verwendung von Normalverteilungswahrscheinlichkeiten, die selten extreme Ereignisse oder Ereignisse mit schwarzen Schwänen erklären, weiter unterbewertet werden.
Die Einschätzung des potenziellen Schadens stellt das geringste Risiko in einer Reihe von Ergebnissen dar. Eine VaR-Bestimmung von 95% bei einem Asset-Risiko von 20% bedeutet beispielsweise die Erwartung, durchschnittlich alle 20 Tage mindestens 20% zu verlieren. Bei dieser Berechnung bestätigt ein Verlust von 50% weiterhin die Risikobewertung.
Die Finanzkrise von 2008, die diese Probleme als relativ harmlose VaR-Berechnungen ansah, hat das potenzielle Auftreten von Risikoereignissen, die von Subprime-Hypothekenportfolios ausgehen, unterschätzt. Die Risikogröße wurde ebenfalls unterschätzt, was zu extremen Verschuldungsquoten in Subprime-Portfolios führte. Infolgedessen waren die Institute aufgrund der Unterschätzung des Auftretens und der Risikogröße nicht in der Lage, Verluste in Milliardenhöhe zu decken, da die Subprime-Hypothekenwerte einbrachen.
Die zentralen Thesen
- Der Value at Risk (VaR) ist eine Statistik, die das finanzielle Risiko eines Unternehmens, Portfolios oder einer Position über einen bestimmten Zeitraum misst und quantifiziert.
- Diese Metrik wird am häufigsten von Investment- und Geschäftsbanken verwendet, um das Ausmaß und die Auftrittsrate potenzieller Verluste in ihren institutionellen Portfolios zu bestimmen.
- Investmentbanken wenden die VaR-Modellierung in der Regel auf das unternehmensweite Risiko an, da unabhängige Trading Desks das Unternehmen unbeabsichtigt hoch korrelierten Vermögenswerten aussetzen können.