Effiziente Markthypothese (EMH) Definition
Die Efficient Market Hypothesis (EMH) ist eine Investitionstheorie, bei der die Aktienkurse alle Informationen widerspiegeln und keine konsistente Alpha-Generierung möglich ist. Theoretisch kann weder eine technische noch eine fundamentale Analyse konsistent zu risikobereinigten Überschussrenditen oder Alpha führen, und nur Insiderinformationen können zu übergroßen risikobereinigten Renditen führen.
Laut EMH werden Aktien an den Börsen immer zu ihrem beizulegenden Zeitwert gehandelt, sodass Anleger weder unterbewertete Aktien kaufen noch Aktien zu überhöhten Preisen verkaufen können.
Insofern sollte es unmöglich sein, den Gesamtmarkt durch eine sachkundige Aktienauswahl oder ein Markt-Timing zu übertreffen, und der einzige Weg, auf dem ein Anleger möglicherweise höhere Renditen erzielen kann, ist der Kauf risikoreicherer Anlagen.
1:49Effizienzmarkthypothese
Die effiziente Markthypothese erklärt
Obwohl es ein Eckpfeiler der modernen Finanztheorie ist, ist die EMH höchst umstritten und oft umstritten. Nach Ansicht der Befürworter ist es sinnlos, nach unterbewerteten Aktien zu suchen oder zu versuchen, Markttrends durch fundamentale oder technische Analysen vorherzusagen.
Während Wissenschaftler auf eine Vielzahl von Belegen für EMH verweisen, gibt es ebenso viele Meinungsverschiedenheiten. Zum Beispiel haben Investoren wie Warren Buffett den Markt über lange Zeiträume hinweg konsequent geschlagen, was laut EMH per Definition unmöglich ist. Kritiker der EMH verweisen auch auf Ereignisse wie den Börsencrash von 1987, als der Dow Jones Industrial Average (DJIA) an einem einzigen Tag um über 20 Prozent fiel, als Beweis dafür, dass die Aktienkurse erheblich von ihren beizulegenden Zeitwerten abweichen können.
Auswirkungen auf die reale Welt für Investoren
Befürworter der Efficient Market Hypothese kommen zu dem Schluss, dass Anleger aufgrund der Zufälligkeit des Marktes bessere Ergebnisse erzielen könnten, wenn sie in ein kostengünstiges, passives Portfolio investieren.
Daten, die von Morningstar Inc. in seiner Aktiv / Passiv-Barometer-Studie vom Juni 2015 zusammengestellt wurden, unterstützen die EMH. Morningstar verglich die Renditen aktiver Manager in allen Kategorien mit einem Composite aus verwandten Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs). Die Studie ergab, dass im Vergleich zum Vorjahr nur zwei Gruppen von aktiven Managern mehr als 50 Prozent der Zeit erfolgreich eine Outperformance gegenüber passiven Fonds erzielten - US Small Growth Funds und diversifizierte Emerging Markets Funds. In allen anderen Kategorien, einschließlich US-Large-Blends, US-Large-Values und US-Large-Growth, wäre es den Anlegern besser gegangen, wenn sie in Niedrigpreis-Indexfonds oder ETFs investiert hätten.
Während ein Prozentsatz der aktiven Manager irgendwann die passiven Fonds übertrifft, besteht die Herausforderung für die Anleger darin, herauszufinden, welche dies langfristig tun werden. Weniger als 25 Prozent der leistungsstärksten aktiven Manager sind in der Lage, ihre Gegenstücke zu passiven Managern im Laufe der Zeit dauerhaft zu übertreffen.
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