Discount Margin (DM)
Eine Abzinsungsspanne (DM) ist die durchschnittliche erwartete Rendite, die zusätzlich zum Index, der dem variabel verzinslichen Wertpapier zugrunde liegt, oder dem Referenzzinssatz für dieses Wertpapier erzielt wird. Die Höhe der Diskontspanne ist abhängig vom Kurs des variabel verzinslichen Wertpapiers. Die Rendite variabel verzinslicher Wertpapiere ändert sich mit der Zeit, sodass die Abzinsungsspanne eine Schätzung ist, die auf dem erwarteten Muster des Wertpapiers zwischen Emission und Fälligkeit basiert.
Grundlegendes zur Discount Margin (DM)
Es gibt drei Grundsituationen mit einer Rabattspanne:
- Wenn der Preis eines variabel verzinslichen Wertpapiers oder Floaters gleich dem Nennwert ist, entspricht die Abzinsungsmarge des Anlegers der Rücksetzmarge.
- Aufgrund der Tendenz, dass sich die Anleihekurse bei Erreichen der Laufzeit dem Nennwert annähern, kann der Anleger eine zusätzliche Rendite über die Rücksetzmarge erzielen, wenn die variabel verzinsliche Anleihe mit einem Abschlag bewertet wurde. Die zusätzliche Rendite zuzüglich der Rücksetzmarge entspricht der Rabattmarge.
- Sollte der Preis der variabel verzinslichen Anleihe über dem Nennwert liegen, würde die Abzinsungsspanne dem Referenzzinssatz abzüglich des reduzierten Ergebnisses entsprechen.
Berechnung der DM
Eine andere Möglichkeit, die Abzinsungsspanne zu betrachten, besteht darin, sie als den Spread über dem Referenzindex zu betrachten, der den Barwert aller erwarteten zukünftigen Cashflows mit dem aktuellen Marktpreis der betreffenden variabel verzinslichen Schuldverschreibung gleichsetzt. Die Discount-Margin-Formel ist eine komplizierte Gleichung, die den Zeitwert des Geldes berücksichtigt und normalerweise eine finanzielle Kalkulationstabelle oder einen Taschenrechner benötigt, um genau zu berechnen. Die Formel enthält sieben Variablen. Sie sind:
- P = Preis der variabel verzinslichen Schuldverschreibung zuzüglich aufgelaufener Zinsen
- c (i) = der am Ende des Zeitraums i erhaltene Cashflow (für den letzten Zeitraum n muss der Kapitalbetrag enthalten sein)
- I (i) = der angenommene Indexstand zum Zeitpunkt i
- I (1) = der aktuelle Indexstand
- d (i) = Anzahl der tatsächlichen Tage in Periode i unter der Annahme der tatsächlichen / 360-Tage-Zählung
- d (s) = Anzahl der Tage vom Beginn des Zeitraums bis zum Abrechnungsdatum
- DM = die Rabattspanne, die Variable, nach der gesucht werden soll
Alle Couponzahlungen mit Ausnahme der ersten sind unbekannt und müssen geschätzt werden, um die Rabattspanne zu berechnen. Die Formel, die durch Iteration gelöst werden muss, um DM zu finden, lautet wie folgt:
Der aktuelle Preis P entspricht der Summe des folgenden Bruchs für alle Zeiträume vom Anfangszeitraum bis zur Fälligkeit:
Zähler = c (i)
Nenner = (1 + (I (1) + DM) / 100 × (d (1) - d (s)) / 360) × Produkt (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)
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