Direktes öffentliches Angebot (DPO)
Ein Direct Public Offer (DPO) ist eine Art von Angebot, bei dem ein Unternehmen seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit zur Kapitalbeschaffung anbietet. Ein emittierendes Unternehmen, das einen DPO verwendet, eliminiert die Zwischenhändler - Investmentbanken, Broker-Dealer und Underwriter -, die für Börsengänge typisch sind, und zeichnet seine Wertpapiere selbst aus.
Durch den Verzicht auf Vermittler aus einem öffentlichen Angebot werden die Kapitalkosten eines Datenschutzbeauftragten erheblich gesenkt. Daher ist ein Datenschutzbeauftragter für kleine Unternehmen und Unternehmen mit einem etablierten und loyalen Kundenstamm attraktiv. Ein DPO wird auch als Direktplatzierung bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Bei einem direkten öffentlichen Angebot (Direct Public Offering, DPO) oder einer direkten Platzierung bringt ein Unternehmen Kapital auf, indem es seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet.
- Ein Datenschutzbeauftragter ermöglicht es einem Unternehmen, die Zwischenhändler, die normalerweise Teil eines solchen Angebots sind, zu eliminieren und letztendlich die Kosten zu senken.
- Durch die unabhängige Beschaffung von Geldern kann ein Unternehmen die Beschränkungen der Finanzierung durch Banken und Risikokapital vermeiden. Die Bedingungen des Angebots werden ausschließlich von der emittierenden Gesellschaft festgelegt.
- Vor dem DPO muss das Unternehmen den Aufsichtsbehörden jedes Staates, in dem es Wertpapiere anbieten möchte, Compliance-Dokumente vorlegen. Im Gegensatz zu einem Börsengang muss sich das Unternehmen jedoch normalerweise nicht bei der SEC registrieren lassen.
So funktioniert ein direktes öffentliches Angebot
Wenn ein Unternehmen Wertpapiere über ein direktes öffentliches Angebot (Direct Public Offering, DPO) emittiert, sammelt es unabhängig Geld, ohne die mit der Finanzierung von Banken und Risikokapital verbundenen Einschränkungen. Für die Bedingungen des Angebots ist ausschließlich der Emittent verantwortlich, der den Prozess gemäß den Interessen des Unternehmens leitet und anpasst. Der Emittent legt den Angebotspreis, die Mindestanlage pro Anleger, das Limit für die Anzahl der Wertpapiere fest, die ein Anleger kaufen kann, das Abrechnungsdatum und die Angebotsfrist, innerhalb derer Anleger die Wertpapiere kaufen können und nach der das Angebot geschlossen wird .
In einigen Fällen, in denen eine große Anzahl von Anteilen ausgegeben werden muss oder der Zeitpunkt entscheidend ist, kann die emittierende Gesellschaft die Dienste eines Provisionsmaklers in Anspruch nehmen, um einen Teil der Anteile nach besten Kräften an die Kunden oder Interessenten des Maklers zu verkaufen Basis.
Emissionsunternehmen können ohne die von der SEC geforderten strengen Sicherheitsmaßnahmen und Kosten Kapital von der Öffentlichkeit beschaffen, da die meisten von ihnen für wichtige Ausnahmeregelungen für Bundeswertpapiere in Frage kommen.
Timeline eines DPO
Die für die Vorbereitung eines DSB erforderliche Zeit ist unterschiedlich: Sie kann einige Tage oder einige Monate dauern. In der Vorbereitungsphase veranlasst das Unternehmen ein Angebotsmemorandum, in dem der Emittent und die Art des zu verkaufenden Wertpapiers beschrieben werden. Zu den Wertpapieren, die über einen Datenschutzbeauftragten verkauft werden können, gehören Stammaktien, Vorzugsaktien, REITs und Schuldtitel. Über den Datenschutzbeauftragten können mehrere Arten von Anlagen angeboten werden. Das Unternehmen entscheidet auch, auf welchem Medium die Wertpapiere vermarktet werden. Mögliche Optionen sind unter anderem Zeitungs- und Zeitschriftenanzeigen, Social Media-Plattformen, öffentliche Treffen mit potenziellen Aktionären und Telemarketing-Kampagnen.
Bevor das emittierende Unternehmen seine Wertpapiere endgültig der Öffentlichkeit anbietet, muss es Compliance-Dokumente erstellen und bei den Wertpapieraufsichtsbehörden gemäß den Gesetzen des blauen Himmels jedes Staates einreichen, in dem es beabsichtigt, einen DSB durchzuführen. Diese Dokumente enthalten normalerweise das Angebotsmemorandum, die Satzung und den aktuellen Jahresabschluss, aus dem die Gesundheit des Unternehmens hervorgeht. Der Erhalt der behördlichen Genehmigung für einen DSB-Antrag kann je nach Bundesstaat zwei Wochen oder zwei Monate dauern.
Die meisten Datenschutzbeauftragten schreiben nicht vor, dass sich die Emittenten bei der Securities Exchange Commission (SEC) registrieren müssen, da sie für bestimmte bundesstaatliche Ausnahmeregelungen für Wertpapiere qualifizieren. Beispielsweise schließt die innerstaatliche Befreiung oder Regel 147 die Registrierung bei der SEC aus, solange das Unternehmen in dem Staat eingetragen ist, in dem es Wertpapiere anbietet, und die Wertpapiere nur an in diesem Staat ansässige Personen verkauft.
Wie ein DSB offiziell angekündigt wird
Nach Erhalt der behördlichen Genehmigung verwendet das ausstellende Unternehmen, das einen Datenschutzbeauftragten betreibt, eine Tombstone-Anzeige, um sein neues Angebot offiziell der Öffentlichkeit bekannt zu geben. Der Emittent gibt die Wertpapiere zum Verkauf an akkreditierte und nicht akkreditierte Anleger oder Anleger frei, die dem Emittenten bereits bekannt sind, vorbehaltlich etwaiger Beschränkungen durch die Aufsichtsbehörden. Zu diesen Anlegern können Bekannte, Kunden, Lieferanten, Händler und Angestellte des Unternehmens gehören. Das Angebot endet, wenn alle angebotenen Wertpapiere verkauft wurden oder wenn der Stichtag für die Angebotsfrist erreicht wurde.
Ein DPO mit einer beabsichtigten minimalen und maximalen Anzahl von zu verkaufenden Wertpapieren wird storniert, wenn die Zinsen oder die Anzahl der für die Wertpapiere eingegangenen Bestellungen unter die erforderliche Mindestanzahl fallen. In diesem Fall werden alle erhaltenen Mittel an die Anleger zurückerstattet. Wenn die Anzahl der Aufträge die maximale Anzahl der angebotenen Aktien übersteigt, werden die Anleger nach Verfügbarkeit bedient oder ihre Aktien werden anteilig an alle Anleger verteilt.
Das US-Finanzministerium hat das beliebteste DPO-System für seine Schuldtitel: TreasuryDirect ist ein 24-Stunden-Online-System für Einzelanleger, die Schatztitel wie Schuldverschreibungen, Anleihen, Wechsel, Sparbriefe und inflationsgeschützte Wertpapiere (TIPS) kaufen und verkaufen ).
Wie ein DPO gehandelt wird
Obwohl ein emittierendes Unternehmen über einen Datenschutzbeauftragten Mittel von dem Unternehmen beschaffen kann, ist eine Handelsplattform für seine Wertpapiere immer noch nicht verfügbar. Im Gegensatz zu einem Börsengang, der in der Regel an der NYSE oder Nasdaq nach seinem Angebot gehandelt wird, verfügt ein DPO nicht über eine solche Handelsplattform, sondern kann sich für den Handel in außerbörslichen Märkten (OTC) entscheiden. Wie OTC-Wertpapiere können DPO-Wertpapiere einer Illiquidität und einem Risiko ausgesetzt sein, wenn sie nicht registriert sind und nicht den Anforderungen des Sarbanes-Oxley Act entsprechen.
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Die Anzahl der großen Unternehmen in den letzten 18 Monaten, die sich für eine direkte Notierung anstatt eines Börsengangs entschieden haben. Sie sind Spotify im April 2018 und Slack im Juni 2019.
Prominente Beispiele für Datenschutzbeauftragte
Einer der frühesten nennenswerten Datenschutzbeauftragten war 1984 Ben Cohen und Jerry Greenfield, zwei Unternehmer, die für ihr Eisgeschäft finanzielle Mittel benötigten. Sie bewarben ihre Eigentumsanteile über lokale Zeitungen für 10, 50 USD pro Aktie mit einer Mindestanzahl von 12 Aktien pro Anleger. Ihre treue Fangemeinde in Vermont nutzte das Angebot und die Firma Ben & Jerry's Ice Cream sammelte im Laufe des Jahres 750.000 US-Dollar.
Der beliebte Musik-Streaming-Dienst Spotify (SPOT) startete am 3. April 2018 ein direktes öffentliches Angebot. Spotify entschied sich dafür, seine eigenen Aktien über eine direkte Notierung zu zeichnen, was bedeutet, dass es keine unterstützende Bank gibt, die die Aktienkurse stützt, indem sie bei Bedarf zusätzliche Aktien kauft. Gleichzeitig war der DPO von Spotify unter den Angeboten dieser Art einzigartig: SPOT ist auch an der New Yorker Börse notiert. In früheren Fällen, in denen Unternehmen im Rahmen eines Datenschutzbeauftragten an Börsen notiert waren, gab es in der Regel andere besondere Umstände, z. B. frühere Insolvenzanträge, eine Verlagerung von einer Börse zu einer anderen usw. Spotify unterlag keiner dieser Bedingungen. Als ein Unternehmen, das bereits vor seinem Börsengang eine massive Popularität und einen positiven Cashflow verzeichnete, konnte Spotify die typischen Werbe- und Spendenbemühungen, die mit einem Börsengang einhergingen, umgehen.
Am 20. Juni 2019 ging das Unternehmenssoftwareunternehmen Slack (NYSE: WORK) über eine direkte Notierung an die New Yorker Börse. Die Aktie wurde zu einem Kurs von 38, 50 USD eröffnet und lag damit um mehr als 48% über dem von der NYSE festgelegten Referenzkurs von 26 USD je Aktie.
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