Contrarian Investing: Kaufen, wenn auf den Straßen Blut ist

Je schlechter es auf dem Markt zu sein scheint, desto besser sind die Gewinnchancen, lautet das Credo für konträre Investitionen. Baron Rothschild, ein britischer Adliger aus dem 18. Jahrhundert und Mitglied der Rothschild-Bankenfamilie, sagt, dass "die Zeit zum Kaufen gekommen ist, wenn Blut auf den Straßen ist". Er sollte es wissen. Rothschild kaufte ein Vermögen in der Panik, die auf die Schlacht von Waterloo gegen Napoleon folgte. Aber das ist nicht die ganze Geschichte. Es wird angenommen, dass das Originalzitat lautet: "Kaufen, wenn Blut auf den Straßen ist, auch wenn das Blut Ihr eigenes ist. "

Die meisten Leute wollen nur Gewinner in ihren Portfolios, aber als Warren Buffett warnte "Sie zahlen einen sehr hohen Preis an der Börse für einen fröhlichen Konsens." Mit anderen Worten, wenn alle mit Ihrer Anlageentscheidung einverstanden sind, ist sie wahrscheinlich nicht gut.

Gegen die Masse antreten

Wie der Name schon sagt, versuchen die Kontrarier, das Gegenteil der Masse zu erreichen. Sie sind aufgeregt, wenn ein ansonsten gutes Unternehmen einen starken, aber unverdienten Kursrückgang verzeichnet. Sie schwimmen gegen die Strömung und gehen davon aus, dass der Markt in der Regel sowohl bei seinen extremen Tiefs als auch bei seinen Hochs falsch liegt. Je mehr die Preise schwanken, desto fehlgeleitet sind sie vom Rest des Marktes.

Ein Contrarian Investor glaubt, dass die Leute, die sagen, dass der Markt steigt, dies nur tun, wenn sie voll investiert sind und keine weitere Kaufkraft haben. Zu diesem Zeitpunkt befindet sich der Markt auf einem Höhepunkt. Wenn die Menschen einen Abschwung prognostizieren, sind sie bereits ausverkauft. Dann kann der Markt nur noch steigen.

Die zentralen Thesen

• Contrarian Investing ist eine Strategie, die den vorherrschenden Markttrends oder der vorherrschenden Stimmung entgegenwirkt.
• Die Idee ist, dass die Märkte einem von Angst und Gier verstärkten Herdenverhalten unterliegen und daher die Märkte regelmäßig überteuert und unterbewertet werden.
• "Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere Angst haben", sagte der berühmte Milliardär Warren Buffett, ein Ausdruck, der die konträre Philosophie verkörpert.
• Ein Contrarianer zu sein kann sich lohnen, aber es ist oft eine riskante Strategie, die eine lange Zeit in Anspruch nimmt, um sich auszuzahlen.

Schlechte Zeiten sorgen für gute Einkäufe

Contrarian Investoren haben in Zeiten der Marktturbulenzen ihre besten Investitionen getätigt. Während des Crashs von 1987 (auch als "Black Monday" bekannt) gab der Dow in den USA an einem Tag um 22% nach. Auf dem Bärenmarkt von 1973-74 verlor der Markt innerhalb von 22 Monaten 45%. Die Angriffe vom 11. September 2001 führten auch zu einem beträchtlichen Markteinbruch. Die Liste geht weiter und weiter, aber das sind Zeiten, in denen die Kontrahenten ihre besten Investitionen fanden.

Der Bärenmarkt von 1973-74 gab Warren Buffett die Möglichkeit, eine Beteiligung an der Washington Post Company zu erwerben - eine Investition, die anschließend um das 100-fache des Kaufpreises gestiegen ist -, bevor Dividenden einbezogen werden. Zu der Zeit sagte Buffett, er kaufe Aktien des Unternehmens mit einem erheblichen Abschlag, was durch die Tatsache belegt wird, dass das Unternehmen das Vermögen der (Post) an einen von 10 Käufern für nicht weniger als 400 Millionen Dollar verkauft haben könnte, wahrscheinlich spürbar Mehr." Unterdessen hatte die Washington Post Company zu diesem Zeitpunkt nur eine Marktkapitalisierung von 80 Millionen US-Dollar. 2013 wurde das Unternehmen für 250 Millionen US-Dollar in bar an den Milliardärs-CEO und Gründer von Amazon, Jeff Bezos, verkauft.

Nach den Terroranschlägen vom 11. September hörte die Welt für eine Weile auf zu fliegen. Nehmen wir an, Sie hätten zu diesem Zeitpunkt eine Investition in Boeing (BA) getätigt, einen der weltweit größten Hersteller von Verkehrsflugzeugen. Boeings Aktien notierten erst etwa ein Jahr nach dem 11. September auf dem Tiefpunkt, aber von da an stieg der Wert in den nächsten fünf Jahren um mehr als das Vierfache. Obwohl der 11. September die Stimmung des Marktes in Bezug auf die Luftfahrtindustrie schon seit geraumer Zeit beeinträchtigte, wurden diejenigen, die recherchierten und bereit waren zu wetten, dass Boeing überleben würde, gut belohnt.

Während dieser Zeit kaufte Marty Whitman, Manager des Third Avenue Value Fund, Anleihen von K-Mart, sowohl vor als auch nach dem Konkursantrag im Jahr 2002. Für die Anleihen zahlte er nur etwa 20 Cent auf den Dollar. Obwohl es für eine Weile so aussah, als würde das Unternehmen seine Türen endgültig schließen, wurde Whitman bestätigt, als das Unternehmen aus der Insolvenz hervorging und seine Anleihen im neuen K-Mart gegen Aktien getauscht wurden. In den Jahren nach der Umstrukturierung stiegen die Aktien deutlich an, bevor sie von Sears (SHLD) übernommen wurden, mit einem guten Gewinn für Whitman.

Sir John Templeton leitete den Templeton Growth Fund von 1954 bis 1992, als er ihn verkaufte. Jeder 10.000 USD, der 1954 in die Anteile der Klasse A des Fonds investiert wurde, wäre bis 1992 auf 2 Mio. USD gewachsen, wobei die Dividenden reinvestiert worden wären, was einer jährlichen Rendite von etwa 14, 5% entspricht. Templeton war Vorreiter bei internationalen Investitionen. Er war auch ein ernstzunehmender Contrarian-Investor, der sich in Länder und Unternehmen einkaufte, als sie nach seinem Prinzip den "Punkt maximalen Pessimismus" erreichten.

Als Beispiel für diese Strategie erwarb Templeton zu Beginn des Zweiten Weltkriegs 1939 Aktien aller börsennotierten europäischen Unternehmen, darunter auch viele in Konkurs befindliche. Er tat dies mit geliehenem Geld, um zu booten. Nach vier Jahren verkaufte er die Aktien mit einem sehr hohen Gewinn.

Die Risiken von Contrarian Investing

Während die bekanntesten konträren Investoren viel Geld in die Gewinnzone steckten, gegen die gängige Meinung schwammen und sich durchsetzen konnten, haben sie auch ernsthafte Nachforschungen angestellt, um sicherzustellen, dass die Masse tatsächlich falsch lag. Wenn eine Aktie einen Sturzflug erleidet, veranlasst dies einen konträren Anleger nicht, sofort eine Kauforder zu erteilen, sondern herauszufinden, was die Aktie nach unten getrieben hat und ob der Preisverfall gerechtfertigt ist.

Herauszufinden, welche notleidenden Aktien zu kaufen und zu verkaufen sind, wenn sich das Unternehmen erholt, ist für konträre Anleger das wichtigste Spiel. Dies kann dazu führen, dass Wertpapiere deutlich höhere Renditen erzielen als üblich. Ein zu optimistischer Blick auf gehypte Aktien kann jedoch den gegenteiligen Effekt haben.

Die Quintessenz

Während jeder dieser erfolgreichen Contrarian-Anleger seine eigene Strategie zur Bewertung potenzieller Anlagen hat, haben sie alle eine gemeinsame Strategie: Sie lassen sich von der Börse die Deals einbringen, anstatt sie zu verfolgen.