Buy-and-Hold-Investitionen vs. Market Timing: Was ist der Unterschied?

Wenn Sie 10 Personen fragen, was langfristiges Investieren für sie bedeutet, erhalten Sie möglicherweise 10 verschiedene Antworten. Einige sagen 10 bis 20 Jahre, während andere fünf Jahre als langfristige Investition betrachten. Einzelpersonen haben möglicherweise ein kürzeres Konzept von Langfristigkeit, während Institutionen Langfristigkeit als eine weit entfernte Zeit in der Zukunft ansehen. Diese unterschiedlichen Interpretationen können zu variablen Anlagestilen führen.

Für Anleger an der Börse gilt generell die Annahme, dass langfristige Vermögenswerte im Drei- bis Fünfjahresbereich nicht benötigt werden sollten. Dies bietet ein Zeitpolster, damit die Märkte ihre normalen Zyklen durchlaufen können.

Noch wichtiger als die langfristige Definition ist jedoch, wie Sie die Strategie entwerfen, mit der Sie langfristige Investitionen tätigen. Dies bedeutet, dass Sie sich zwischen Buy-and-Hold-Investitionen (passives Management) und Marketing-Timing (aktives Management) entscheiden müssen.

Die zentralen Thesen

• Buy-and-Hold beinhaltet den Kauf von Wertpapieren für einen langfristigen Zeitraum, obwohl die Definition des Begriffs „langfristig“ je nach Anleger unterschiedlich ist.
• Market Timing beinhaltet das aktive Kaufen und Verkaufen, um zu den günstigsten Zeiten auf den Markt zu kommen und gleichzeitig die katastrophalen Zeiten zu vermeiden.
• Studien zeigen, dass langfristiges Buy-and-Hold-Geschäft tendenziell eine Outperformance erzielt, wenn das Market Timing weiterhin sehr schwierig ist. Ein Großteil der größten Renditen oder Rückgänge des Marktes konzentriert sich auf einen kurzen Zeitraum.
• Es gibt eine Zwischenstrategie, die Buy-and-Hold mit aktiver Wertpapierauswahl kombiniert. Beispiele sind Allokationsanpassungen und Steuerverwaltung.

Buy-and-Hold-Investition

Buy-and-Hold-Strategien, bei denen der Anleger eine aktive Strategie zur Auswahl von Wertpapieren oder Fonds anwenden kann, diese jedoch langfristig hält, gelten im Allgemeinen als passiv.

Abbildung 1 zeigt die potenziellen Vorteile des Haltens von Positionen für längere Zeiträume. Nach Untersuchungen der Charles Schwab Company aus dem Jahr 2012 zwischen 1926 und 2011 führte eine 20-jährige Haltedauer nie zu einem negativen Ergebnis.

Abbildung 1: Reichweite der S & P 500-Renditen, 1926-2011

Quelle: SchwabCenter for Financial Research

Markt-Timing

Wenn es um Market Timing geht, gibt es viele Leute dafür und viele Leute dagegen. Die größten Befürworter des Market Timings sind die Unternehmen, die behaupten, den Markt erfolgreich steuern zu können. Zwar gibt es Firmen, die sich als erfolgreich im Timing des Marktes erwiesen haben, sie treten jedoch eher in den Vordergrund und treten eher aus dem Rampenlicht, während langfristige Investoren wie Peter Lynch und Warren Buffett aufgrund ihres Stils eher in Erinnerung bleiben. Abbildung 2 zeigt die Renditen von 1996 bis 2011.

Abbildung 2: S & P 500, 1996-2011

Quelle: SchwabCenter for Financial Research

Dies ist wahrscheinlich eine der am häufigsten präsentierten Grafiken von Befürwortern von passiven Anlagen und sogar von Vermögensverwaltern (Aktien-Investmentfonds), die statische Allokation verwenden, aber innerhalb dieses Bereichs aktiv verwalten. Diese Daten legen nahe, dass eine erfolgreiche Markteinführung sehr schwierig ist, da sich die Renditen häufig auf sehr kurze Zeiträume konzentrieren. Wenn Sie an den besten Tagen nicht in den Markt investiert sind, kann dies Ihre Rendite beeinträchtigen, da ein großer Teil der Gewinne für das gesamte Jahr an einem Tag erzielt werden kann.

Besondere Überlegungen

Auf der anderen Seite des Spektrums können Sie mithilfe zahlreicher aktiver Managementtechniken Vermögenswerte und Allokationen verschieben, um die Gesamtrendite zu steigern. Es gibt jedoch eine Strategie, die ein wenig aktives Management mit dem passiven Stil kombiniert.

Eine einfache Möglichkeit, diese Kombination von Strategien zu betrachten, besteht darin, sich einen Hinterhofgarten vorzustellen. Während Sie verschiedene Kulturen für unterschiedliche Ergebnisse anbauen können, nehmen Sie sich immer die Zeit, die Kulturen anzubauen, um eine erfolgreiche Ernte zu gewährleisten. In ähnlicher Weise kann ein Portfolio auf dem Weg kultiviert werden, ohne eine zeitaufwendige oder potenziell riskante aktive Strategie anzunehmen.

Ein gutes Beispiel für diese Methode wäre das Steuermanagement für steuerpflichtige Anleger. Beispielsweise kann ein Wertpapier oder Fonds einen nicht realisierten Steuerverlust aufweisen, von dem der Inhaber in einem bestimmten Steuerjahr profitieren würde. In diesem Fall wäre es vorteilhaft, diesen Verlust zu erfassen, um Gewinne auszugleichen, indem er gemäß den IRS-Regeln durch einen ähnlichen Vermögenswert ersetzt wird. Weitere Beispiele für vorteilhafte Transaktionen sind die Erfassung von Gewinnen, die Reinvestition von Barmitteln aus Einkünften und die Anpassung der Allokation nach Alter.

Hauptunterschiede

Wenn die Volatilität und die Emotionen der Anleger vollständig aus dem Anlageprozess entfernt würden, wäre eine passive, langfristige Anlage (20 Jahre oder länger) ohne den Versuch, den Markt zeitlich zu bestimmen, die beste Wahl. In der Realität kann ein Portfolio jedoch genau wie ein Garten gepflegt werden, ohne dass seine passive Natur beeinträchtigt wird.

In der Vergangenheit gab es einige offensichtliche dramatische Wendungen auf dem Markt, die Anlegern die Möglichkeit gaben, Geld zu verdienen oder sich zu beteiligen. Ausgehend von großen Auf- und Abwärtsbewegungen hätte man die Gesamtrendite erheblich steigern können, und wie bei allen Gelegenheiten in der Vergangenheit ist der Rückblick immer 20/20.