Der bullische Fall für Tech Stocks: Goldman

Während viele Anleger aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Aussichten des Sektors Technologietitel verkauft haben, hat Goldman Sachs eine unverminderte Begeisterung für Investitionen in diese Unternehmen gezeigt. "Die Anleger sollten das säkulare Wachstum weiterhin belohnen, da sich die US-Wirtschaft langsam von ihrem derzeitigen Trend von 4% abschwächt. Obwohl die Bewertungen des Technologiesektors in der Nähe des Zyklushochs liegen, bleiben sie im Verhältnis zur langfristigen Geschichte niedrig", sagte Goldman in seinem jüngsten Weekly Kickstart Bericht. Darüber hinaus stellt Goldman die Vorstellung in Frage, dass Investitionen in Tech-Aktien gefährlich überfüllt sind. Obwohl Tech nach wie vor ein Hedge-Fonds und Publikumsliebling ist, haben die Positionsmeldungen für das erste Quartal gezeigt, dass die Neigungen in diesem Sektor jetzt geringer sind als in den Jahren 2016 und 2017.

Schmale Marktbreite

Goldman räumt ein, dass die Marktbreite im Jahr 2018 bislang sehr eng war und nur 10 Aktien 62% der Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) des S & P 500 Index (SPX) lieferten. Davon sind mindestens 7 im Technologiesektor und die Zahl springt auf 9 von 10, wenn Sie Amazon und Netflix hinzufügen, die von vielen Anlegern als nicht-Basiskonsumgüter eingestuft werden.

Quelle: Goldman Sachs; Berechnung der Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) per 26. Juli.

Goldman merkt an, dass in Zeiten niedriger Gesamtrenditen für den S & P 500 "nicht sehr viele Aktien erforderlich sind, um den Index geringfügig anzuheben". Sie berechnen, dass der gesamte Technologiesektor, plus Amazon und Netflix, 76% der gesamten Rendite des S & P 500 seit Jahresbeginn (YTD) erzielt hat. In der Zukunft prognostiziert Goldman für den Technologiesektor ein EPS-Wachstum von 19% im Jahr 2018. und 11% im Jahr 2019, während die Konsensschätzungen Wachstumsraten von 21% bzw. 9% vorsehen.

Ausgelöst durch den enttäuschenden Gewinnbericht von Facebook Inc. (FB) in der vergangenen Woche fiel der Nasdaq 100-Index der großen Technologieaktien am Montag, dem ersten Handelstag nach dem Erscheinen des Goldman-Berichts, zum dritten Mal in Folge. Bis Dienstagmittag erholte sich der Index jedoch wieder kräftig.

Negativer Indikator

Die schlechte Nachricht, so Goldman, sei, dass "eine schmale Breite in der Vergangenheit unterdurchschnittliche Renditen signalisiert hat, aber derzeit über den Niveaus liegt, die in der Vergangenheit als Warnsignale galten". Sie fügen hinzu, dass die früheren engen Bullenmärkte seit 1990 der Konjunkturabkühlung vorausgegangen sind und in der Regel große Marktrückgänge folgten, "als die Anleger das Vertrauen in die immer teurer werdende Handvoll überfüllter Marktführer verloren".

Aber 2018 ist anders

In der Vergangenheit entsprach eine konzentrierte Marktführerschaft jedoch in der Regel einer zunehmenden Gewinnkonzentration pro Goldman. Im Gegensatz dazu stellen sie fest, dass "das heutige Ergebnisumfeld gesund und breit abgestützt erscheint". Sie stützen diesen Kommentar auf Daten, aus denen hervorgeht, dass die konsensbasierte EPS-Wachstumsprognose für den S & P 500 für 2019 9% beträgt, während der Anstieg für den S & P 500-Aktienmedian mit 10% sogar noch höher ist. Während die oben aufgeführten Top-10-Aktien rund 20% des gesamten S & P 500-Gewinns erwirtschaften, entspricht dies den Zahlen der letzten Jahre und liegt leicht unter dem 21% -Durchschnitt der letzten 30 Jahre, fügt Goldman hinzu.

Zum Stichtag hatte genau die Hälfte der S & P 500-Unternehmen Gewinne für das zweite Quartal gemeldet und 60% übertrafen die Konsensschätzungen um mindestens eine Standardabweichung, so dass diese Berichtssaison in dieser Hinsicht zu den beiden besten zählt. in mindestens 20 Jahren. Insgesamt haben 79% der Befragten die Gewinnschätzungen bisher um ein Vielfaches übertroffen. Goldman merkt an, dass die Steuerreform ein wichtiger Faktor für die Gewinnsteigerung ist, und fügt hinzu, dass die Einnahmen leicht über den Schätzungen liegen. Von den Tech-Unternehmen, die bislang Ergebnisse für das zweite Quartal gemeldet haben, haben 89% positive Ergebnisüberraschungen geliefert, während 71% Überraschungen mit einer Standardabweichung oder mehr hervorgebracht haben.

Marktresilienz

Als Beweis für die Widerstandsfähigkeit des Marktes auf breiter Basis führt Goldman den Fall der Facebook Inc. (FB) an, deren Aktien am 26. Juli nach einem enttäuschenden Ergebnisbericht um 19% eingebrochen sind. Am selben Tag stellten sie fest, dass der Rest des S & P 500 um 10 Basispunkte stieg, 7 der 11 S & P-Sektoren Gewinne verbuchten und die Aktien des FANG-Mitglieds Alphabet um 75 Basispunkte stiegen. (Siehe auch: FANGs trotz jüngsten Rückgangs überbewertet: Paul Meeks .)