3 Arten der Indexierung für den Erfolg von ETFs

Der dominierende Performancetreiber in einem Exchange Traded Fund (ETF) ist der Index, mit dem er gekoppelt ist. Wenn Sie den für Ihre persönlichen Bedürfnisse am besten geeigneten Index auswählen können, sind Sie auf dem Weg zum Erfolg der ETF. Das Entschlüsseln von Indizes ist jedoch eine der anspruchsvolleren Aufgaben im Investmentbereich und wird nicht einfacher. Es sind drei Haupttypen von Indizes zu berücksichtigen: Marktkapitalisierung, Gleichgewichtung und Fundamental.

Tutorial: Exchange-Traded Fund Investing

Die Indizierung ist zu einer innovationsgetriebenen Wissenschaft geworden, und die Akzeptanz neuer Konzepte durch die Anleger hat eine "große Debatte" darüber ausgelöst, welche Indizierungsmethoden im Laufe der Zeit eine überlegene Leistung erbringen werden. In diesem Artikel werden wir die wichtigsten Punkte dieser Debatte diskutieren und dabei drei Genres der Indexierung vergleichen: Marktkapitalisierung, Gleichgewichtung und fundamentale Indexierung.

Anlageperformance definieren
Anlageindizes sollen die durchschnittliche Wertentwicklung der Finanzmärkte widerspiegeln. Der erfolgreichste Index in der Geschichte ist beispielsweise der Standard & Poor's 500 Index (S & P 500).

Der S & P 500-Index weist 500 Komponententitel zu, ein Gewicht, das die Marktkapitalisierung jeder Aktie und den Gesamtwert aller ausgegebenen Aktien widerspiegelt. Ein Vorteil eines solchen nach Marktkapitalisierung gewichteten Index ist die Einfachheit. Wenn sich die Aktienkurse täglich ändern, werden die Gewichtungen der Indexkomponenten automatisch angepasst. (Weitere Informationen zu Indizes finden Sie unter Beurteilen Sie einen Index nicht nach seinem Cover und unter Einblick in die ETF-Konstruktion .)

Es gibt jedoch auch Nachteile bei dieser Methode, beginnend mit einer ziemlich starken Konzentration in den größten Beständen. Zum 30. September 2016 machten die Top 10-Aktien 18, 1% des S & P 500-Indexgewichts und der Indexperformance aus, wie in der folgenden Tabelle gezeigt:

Top 10 Komponenten des S & P 500 Index nach Gewicht (Stand September 2016)

Viele andere führende US-Aktienindizes weisen eine ähnliche Gewichtung der Marktkapitalisierung und eine kopflastige Ausrichtung auf große Unternehmen auf. Hierzu zählen der Russell 1000 (RUI), der Russell 3000 (RUA) und der Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Jeder dieser Indizes enthält jedoch mehr Komponenten als der S & P 500, sodass seine Top-10-Positionen weniger als 20% seiner gesamten Marktkapitalisierung ausmachen.

Market-Cap-gewichtete Indizes tendieren zu großen Unternehmen und schneiden daher im Allgemeinen am besten ab, wenn Large-Caps besser abschneiden als Mid- oder Small-Caps. Diese Indizes entwickeln sich auch in von der Dynamik geprägten Märkten gut. In den späten 1990er-Jahren wurde der S & P 500 stark auf Tech-Aktien ausgerichtet und war daher anfälliger für den Preisverfall, der in den Jahren 2000-2002 folgte. Laut Standard & Poor's stieg die Allokation des S & P 500 Index von 11% im Technologiesektor zu Beginn des Jahres 1995 auf einen Höchststand von 34, 3% im März 2000, gefolgt von 21, 2% im September 2016.

Der Wert von Gleichgewichtsindizes
Eine Alternative zu einer nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmark ist der Standard & Poor's 500 Equal Weight Index. Anstatt sich auf die größten Unternehmen zu konzentrieren, weist dieser Index jedem seiner Bestandteile die gleiche Gewichtung zu. Beispielsweise weist der S & P 500 jeder der 500 Komponenten ein Gewicht von 0, 2% zu und gleicht sich vierteljährlich neu aus, um Änderungen der Marktwerte auszugleichen. Ein ETF, der diesen Index nachbildet, ist Guggenheim S & P Equal Weight (NYSEARCA: RSP).

In einem Umfeld, in dem Aktien mit mittlerer oder geringer Marktkapitalisierung bevorzugt werden, schneidet ein Gleichgewichtsindex tendenziell besser ab als ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index. Der Gleichgewichtsindex hat auch den Vorteil, dass er übermäßige Bewertungen in dynamischen Märkten vermeidet.

Einige Anleger halten die Wahl zwischen einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index und einem gleichgewichteten Index für gering. Der Leistungsunterschied kann jedoch überraschend groß sein. Der breiteste aller US-Börsenindizes wird von Wilshire Associates veröffentlicht und umfasst mehr als 5.000 Komponententitel, die mehr als 99% aller in den USA öffentlich gehandelten Aktien ausmachen. In der folgenden Tabelle wird die Performance der gleichgewichteten Version dieses Index mit der nach Marktkapitalisierung gewichteten Version verglichen. Beide Versionen enthalten die gleichen Komponenten.

Wertentwicklung der S & P 500-Indizes (für Geschäftsjahre bis 30. September 2016)

Quelle: S & P Dow Jones-Indizes

Der gewichtete 5000-Index zeigte langfristig eine überlegene Performance, da längere Zeiträume für Small / Mid-Cap-Aktien günstiger sind. In den gezeigten kurzen Zeiträumen kehrte sich der Trend jedoch um und Large Caps kehrten zu ihren Favoriten zurück.

Kostenwiderstand neu ausgleichen
Im Gegensatz zu den Indizes von Russell, Dow Jones und Wilshire, bei denen Komponenten auf der Grundlage von "quant" -Statistiken mechanisch ausgewählt werden, basiert der S & P 500 auf einem Komitee-Ansatz für die Einbeziehung und den Umsatz von Aktien. (Weitere Informationen finden Sie unter Neuausrichtung Ihres Portfolios, um auf dem richtigen Weg zu bleiben .)

Sowohl marktkapitalisierungsgewichtete als auch gleichgewichtete Indizes derselben Sponsoren neigen dazu, die Komponenten gleichzeitig zu ändern. Der Unterschied besteht darin, dass die gleichgewichteten Indizes regelmäßig auf die Zielgewichtungen zurückgewichtet werden müssen, während die nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes nicht neu gewichtet werden, um Marktpreisänderungen auszugleichen. Durch das Rebalancing entstehen in ETFs, die gleichgewichtige Indizes verfolgen, einige Basispunkte pro Jahr an Kosteneinbußen.

Grundlegende Indizierung nimmt an der Debatte teil
Basierend auf Untersuchungen von Rob Arnott, Vorsitzender von Research Affiliates, wurde 2005 ein neues Indexierungskonzept als Joint Venture zwischen der FTSE-Gruppe und Research Affiliates eingeführt. Der breit abgestützte US-Aktienindex FTSE RAFI 1000 wählt 1.000 Komponenten anhand eines regelbasierten Modells aus, das Umsatz, Cashflow, Buchwert und Dividenden umfasst. Ein grundlegender Index versucht, über das Konzept der Spiegelung der Erfahrung eines "durchschnittlichen Anlegers" hinauszugehen, indem er Komponentenaktien auf der Grundlage des aktuellen und quantitativen Rankings der Unternehmensdaten auswählt und gewichtet. (Weitere Informationen finden Sie unter Fundamental-Weighted Index Investing .)

Als der FTSE RAFI 1000 mit einem Invesco ETF zum Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF) zusammengeschlossen wurde, erwies er sich bei Anlegern als so beliebt, dass Invesco seitdem eine große Auswahl grundlegender ETFs auf den Markt gebracht hat. WisdomTree Investments und Claymore Securities förderten das Konzept auch, indem sie ETFs auflegten, die an fundamentale Indizes gebunden waren.

Die Wertentwicklung des FTSE RAFI 1000 hat frühzeitig gezeigt, wie gut sich fundamentale Indizes im Vergleich zu herkömmlichen, nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmarks entwickeln können. In der folgenden Tabelle wird die tatsächliche Wertentwicklung (seit 2005) durch hypothetische Backtest-Daten ergänzt, aus denen hervorgeht, wie sich der Index in den letzten 10 Jahren hypothetisch entwickelt hätte.

Leistungsvergleich (für Zeiträume bis 30. September 2011)

Quelle: PowerShares

Basierend auf diesen Daten scheinen fundamentale Indizes einen Mittelweg zwischen nach Marktkapitalisierung gewichteten und gleichgewichteten Indizes einzunehmen. Sie tendieren dazu, die nach Marktkapitalisierung gewichtete Indexperformance mit der Zeit etwas näher zu verfolgen, während sie die Ausrichtung auf Large-Caps und die Anfälligkeit gegenüber von der Dynamik getriebenen Märkten dieser Indizes vermeiden.

Research Affiliates ist der Ansicht, dass der Vorteil einer fundamentalen Indexierung darin besteht, das Portfoliorisiko zu mindern, insbesondere in von der Dynamik getriebenen Märkten. Durch die Auswahl und Gewichtung von Komponenten auf der Grundlage von Unternehmensdaten und die regelmäßige Anpassung des Index an neue Daten weist der Fundamentalindex in der Regel ein niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und eine geringere Volatilität als die nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes auf. Performance-Daten legen auch nahe, dass fundamentale Indizes dazu neigen könnten, Value-Aktien im Vergleich zu vergleichbaren marktkapitalisierten Indizes zu über- und Wachstumswerten zu untergewichten. (Weitere Informationen finden Sie im Handbuch zur Portfolio-Erstellung .)

Research Affiliates ist der Ansicht, dass eine fundamentale Indexierung über einen langen Zeitraum hinweg einen kleinen, aber bedeutsamen Leistungsvorteil gegenüber marktkapitalisierten Indizes bringen sollte. Die Analyse des Unternehmens zeigt, dass der FTSE RAFI 1000 auf einer 45-jährigen Basis hypothetisch eine annualisierte Rendite von 12, 5% erzielt hätte, verglichen mit 10, 3% für die tatsächliche historische Rendite des S & P 500.

Die Quintessenz
Für Anleger ist es möglicherweise die beste Möglichkeit, mehr über einen Indextyp zu erfahren, einen Teil eines Portfolios über ETFs oder Index-Investmentfonds zuzuteilen und ihn dann im Laufe der Zeit mit Alternativen zu vergleichen.