Warum ein Liquiditätsengpass die nächste Finanzkrise signalisieren kann

Laut einem Bericht der Deutschen Bank geben nervöse Anleger die Wertpapiermärkte immer schneller auf und verursachen einen erheblichen Liquiditätsabbau, der besorgniserregende Parallelen zu den ersten Phasen der Finanzkrise 2008 aufweist. Die Krise vor einem Jahrzehnt führte zu einer schweren Rezession der Weltwirtschaft und verursachte einen weltweiten Kursverfall der Aktien. Der S & P 500 Index (SPX) verlor in einem Tiefbärenmarkt mehr als die Hälfte seines Wertes.

Bedeutung für Investoren

Das Risiko besteht darin, dass der heutige Liquiditätsverfall zu einer immer höheren Volatilität in Form von riesigen Schwankungen der Preise für finanzielle Vermögenswerte führt, wie aus dem von Business Insider ausführlich zitierten Bericht der Deutschen Bank hervorgeht. Im Jahr 2008 führten diese Schwankungen natürlich eher zu einem deutlichen Rückgang der Gesamtaktien als zu Gewinnen. "Wir erinnern uns, dass die Auflösung von Quant Funds im August 2007 und von Makrofonds im Oktober 2015 die Vorboten nachfolgender Marktturbulenzen waren", stellt die Deutsche Bank fest. Sie stellen fest, dass die Rücknahmen von Hedgefonds seit Oktober 2018 stark angestiegen sind. In der Zwischenzeit gehörten Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente laut einem anderen Investopedia-Bericht zu den Vermögenswerten mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2018, da Anleger ihre Bestände an Aktien und Anleihen aufteilen.

Der erfahrene Milliardär Stanley Druckenmiller, ehemals leitender Manager des von George Soros gegründeten Quantum Fund, hat ähnliche Bedenken geäußert. "Mit der Geldstraffung befinden wir uns in einer Phase des Zyklus, in der Bomben explodieren", warnte er, wie in einem früheren Business Insider-Artikel erwähnt. "Es wird ein Rückgang der Liquidität sein, der das Ganze auslöst", fügte er hinzu.

Die Behauptung, dass die Liquidität an den Finanzmärkten abnimmt, ist ein weiterer Ausdruck dafür, dass die Anzahl der Käufer und die Menge der Mittel, die sie bereit sind, für ihre Käufe zu binden, rückläufig sind. Dies bedeutet wiederum, dass Verkäufer immer niedrigere Preise akzeptieren müssen, um Käufer zu verleiten und ihre eigenen Investitionen zu liquidieren.

Ein weiterer Faktor ist die sich wandelnde Rolle der weltweiten Zentralbanken. Vor einem Jahrzehnt führten sie eine massive Intervention durch, darunter Rettungsaktionen für systemrelevante Finanzinstitute (SIFIs) und beispiellose Käufe von Anleihen auf dem freien Markt, die so genannte quantitative Lockerung (QE). Dies erwies sich als notwendig, um einen weltweiten wirtschaftlichen und finanziellen Zusammenbruch abzuwenden. Die US-Notenbank hat jedoch heute eine massive Umkehrung der QE eingeleitet und ihre Bilanz gekürzt, indem sie ihre Anleihenbestände fällig werden ließ, ohne den Erlös wieder anzulegen. Dies bedeutet einen erheblichen Entzug von Liquidität aus dem Finanzsystem und die Beseitigung einer wesentlichen Stütze für die Preise von Finanzanlagen in den letzten zehn Jahren

Darüber hinaus ist die Fed bestrebt, die Inflation mit Zinserhöhungen zu bekämpfen. Diese politische Initiative erhöht auch die Attraktivität der liquiden Mittel in Bezug auf Aktien und Anleihen und verringert die Marktliquidität weiter. In diesem Sinne nennt ein kürzlich veröffentlichter Bericht des Bankenriesen HSBC zwei Hauptrisiken für 2019, nämlich Zinserhöhungen durch die Fed und einen US-Markt für Unternehmensanleihen, der bereits "strukturell illiquide" geworden ist. HSBC nannte dies laut Investopedia 2019 zwei der zehn größten Risiken für die Weltwirtschaft und das Finanzsystem.

Vorausschauen

Ob sich eine neue Finanzkrise abzeichnet oder nicht, hängt von vielen Faktoren ab. Eine ist, ob die Weltwirtschaft stark bleibt oder in eine Rezession abrutscht. Eine andere ist, ob die Deregulierung der Banken in den USA unnötige Hindernisse für die Rentabilität beseitigt oder umsichtige Schutzmaßnahmen gegen eine neue Krise selbst in einer US-Wirtschaft, deren Aussichten gesund erscheinen, aufgehoben hat.