Warum Hedge Funds Distresed Debt lieben

Hedge-Fonds können in relativ kurzer Zeit massive Renditen erwirtschaften und ebenso schnell viel Geld verlieren. Welche Art von Investitionen kann so unterschiedliche Renditen erzielen? Eine solche Investition ist eine notleidende Verschuldung. Diese Art von Schulden kann lose definiert werden als die Verpflichtungen von Unternehmen, die Insolvenz angemeldet haben oder sehr wahrscheinlich in naher Zukunft Insolvenz anmelden werden.

Sie fragen sich vielleicht, warum ein Hedgefonds - oder überhaupt ein Investor - in Anleihen mit einer so hohen Ausfallwahrscheinlichkeit investieren möchte. Die Antwort ist einfach: Je höher das Risiko ist, das Sie eingehen, desto höher ist die potenzielle Rendite. Distressed Debt verkauft sich zu einem sehr niedrigen Prozentsatz des Nennwerts. Wenn das in Not geratene Unternehmen als lebensfähiges Unternehmen aus der Insolvenz hervorgeht, werden die in Not geratenen Schulden zu einem erheblich höheren Preis verkauft. Das Potenzial für hohe Renditen zieht Investoren an, insbesondere Investoren wie Hedgefonds. In diesem Artikel werden wir den Zusammenhang zwischen Hedge Funds und Distressed Debt untersuchen, wie normale Anleger in solche Wertpapiere investieren können und ob die potenziellen Renditen das Risiko rechtfertigen können.

Ein Hinweis zu Subprime-Hypothekenschulden

Viele würden davon ausgehen, dass besicherte Schulden aufgrund der besicherten Sicherheiten nicht in Bedrängnis geraten, aber diese Annahme ist falsch. Wenn der Wert der Sicherheiten sinkt und der Schuldner ebenfalls in Verzug gerät, sinkt der Kurs der Anleihe erheblich. Ein hervorragendes Beispiel wären festverzinsliche Instrumente wie hypothekarisch besicherte Wertpapiere während der US-Subprime-Hypothekenkrise.

Die Hedgefonds-Perspektive

Der Zugang zu notleidenden Krediten erfolgt über verschiedene Wege für Hedgefonds und andere große institutionelle Anleger. Im Allgemeinen greifen Anleger über den Anleihemarkt, Investmentfonds oder das notleidende Unternehmen selbst auf notleidende Kredite zu.

1. Anleihemarkt: Der einfachste Weg, um notleidende Kredite zu erwerben, ist der Markt. Solche Schuldtitel können aufgrund von Vorschriften in Bezug auf Investmentfondsbestände leicht gekauft werden. Die meisten Investmentfonds dürfen keine ausgefallenen Wertpapiere halten. Infolgedessen steht kurz nach einem festen Ausfall ein großes Angebot an Schulden zur Verfügung.
2. Investmentfonds: Hedgefonds können auch direkt bei Investmentfonds kaufen. Diese Methode kommt beiden Beteiligten zugute. Bei einer einzigen Transaktion können Hedgefonds größere Mengen erwerben und Investmentfonds können größere Mengen verkaufen, ohne sich Gedanken darüber machen zu müssen, wie sich solche großen Transaktionen auf die Marktpreise auswirken. Beide Parteien vermeiden es auch, von der Börse generierte Provisionen zu zahlen.
3. Distressed Firm: Die dritte Option ist vielleicht die interessanteste. Dies beinhaltet die direkte Zusammenarbeit mit dem Unternehmen, um die Kredite für den Fonds zu verlängern. Dieser Kredit kann in Form von Anleihen oder sogar einer revolvierenden Kreditlinie gewährt werden. Die notleidende Firma benötigt normalerweise viel Bargeld, um die Dinge zu ändern; Wenn mehr als ein Hedgefonds Kredite gewährt, ist keiner der Fonds dem mit einer Anlage verbundenen Ausfallrisiko ausgesetzt. Aus diesem Grund unternehmen in der Regel mehrere Hedge-Fonds und Investmentbanken das Unterfangen gemeinsam. Hedgefonds übernehmen manchmal eine aktive Rolle bei dem notleidenden Unternehmen. Einige verschuldete Fonds können das Management beraten, was bei Insolvenzsituationen unerfahren sein kann. Indem die beteiligten Hedgefonds mehr Kontrolle über ihre Anlagen haben, können sie ihre Erfolgschancen verbessern. Hedgefonds können auch die Rückzahlungsbedingungen für die Schulden ändern, um dem Unternehmen mehr Flexibilität zu bieten und es für die Behebung anderer Probleme freizustellen.
   Welches Risiko besteht für die beteiligten Hedgefonds? Der Besitz der Schulden eines notleidenden Unternehmens ist im Insolvenzfall vorteilhafter als der Besitz des Eigenkapitals. Dies ist darauf zurückzuführen, dass bei Auflösung der Gesellschaft die Verschuldung Vorrang vor der Eigenkapitalforderung hat (die Regel wird als absolute Priorität bezeichnet). Dies garantiert jedoch keine finanzielle Rückerstattung.
   Hedgefonds begrenzen Verluste, indem sie im Verhältnis zu ihrer Gesamtgröße kleine Positionen einnehmen. Da notleidende Kredite so hohe Renditen bieten können, können selbst relativ kleine Anlagen die Gesamtkapitalrendite eines Fonds um Hunderte von Basispunkten steigern. Ein einfaches Beispiel hierfür wäre, 1% des Kapitals des Hedgefonds in die notleidenden Schulden eines bestimmten Unternehmens zu investieren. Wenn dieses notleidende Unternehmen aus der Insolvenz hervorgeht und die Schulden von 20 Cent auf 80 Cent steigen, wird der Hedgefonds eine Rendite von 300% auf seine Investition und eine Rendite von 3% auf sein Gesamtkapital erzielen.

Die individuelle Anlegerperspektive

Dieselben Attribute, die Hedgefonds anziehen, ziehen auch einzelne Anleger zu notleidenden Schulden an. Während ein einzelner Anleger kaum eine aktive Rolle bei der Beratung eines Unternehmens auf die gleiche Weise wie ein Hedgefonds einnehmen wird, gibt es für einen regulären Anleger dennoch zahlreiche Möglichkeiten, in notleidende Kredite zu investieren.

Die erste Hürde besteht darin, notleidende Schulden zu finden und zu identifizieren. Wenn die Firma bankrott ist, wird die Tatsache in den Nachrichten, Unternehmensankündigungen und anderen Medien sein. Wenn das Unternehmen noch keine Insolvenz angemeldet hat, können Sie anhand von Anleiheratings wie Standard and Poor's oder Moody's ableiten, wie nahe es sein könnte.

Nachdem die notleidende Schuld identifiziert wurde, muss die Person in der Lage sein, die Schuld zu kaufen. Die Nutzung des Anleihemarkts ist, wie bei einigen Hedge-Fonds, eine Option. Eine andere Option sind börsengehandelte Schuldtitel, die einen niedrigeren Nennwert als 25 USD und 50 USD anstelle der 1000 USD haben, auf die Anleihen normalerweise festgesetzt sind. Durch diese kleineren Nennwertinvestitionen können kleinere Positionen eingegangen werden, wodurch Anlagen in notleidende Kredite für einzelne Anleger leichter zugänglich werden.

Die Risiken für Einzelpersonen sind erheblich höher als für Hedgefonds. Mehrfachanlagen in notleidende Kredite machen wahrscheinlich einen viel höheren Prozentsatz eines einzelnen Portfolios aus als ein Hedge-Fonds-Portfolio. Dies kann durch mehr Diskretion bei der Auswahl von Wertpapieren ausgeglichen werden, z. B. durch die Aufnahme von Distressed Debt mit höherem Rating, die ein geringeres Ausfallrisiko darstellen und dennoch potenziell hohe Renditen erzielen können.

Die Quintessenz

Die Welt der notleidenden Kredite hat ihre Höhen und Tiefen, aber Hedge-Fonds und anspruchsvolle Einzelinvestoren können durch die Übernahme des Risikopotenzials viel gewinnen. Durch das Management dieser Risiken können beide Arten von Anlegern große Gewinne erzielen, wenn sie die schwierigen Zeiten eines Unternehmens erfolgreich überstehen.