Was war die Weltwirtschaftskrise?
Die Weltwirtschaftskrise war die größte und längste wirtschaftliche Rezession in der modernen Weltgeschichte. Es begann mit dem US-Börsencrash von 1929 und endete erst 1946 nach dem Zweiten Weltkrieg. Ökonomen und Historiker führen die Weltwirtschaftskrise häufig als das katastrophalste wirtschaftliche Ereignis des 20. Jahrhunderts an.
Der Börsencrash
Während der kurzen Depression, die von 1920 bis 1921 dauerte und als "vergessene Depression" bekannt war, fiel der US-Aktienmarkt um fast 50% und die Unternehmensgewinne gingen um über 90% zurück. Die US-Wirtschaft verzeichnete jedoch im weiteren Verlauf des Jahrzehnts ein robustes Wachstum. Die zwanziger Jahre, wie die Ära bekannt wurde, waren eine Zeit, in der die amerikanische Öffentlichkeit den Aktienmarkt entdeckte und mit dem Kopf voran ging.
Spekulative Wahnsinnsreaktionen betrafen sowohl die Immobilienmärkte als auch die New Yorker Börse (NYSE). Das lockere Geldangebot und der hohe Margenhandel der Anleger trugen zu einem beispiellosen Anstieg der Vermögenspreise bei. In der Zeit vor Oktober 1929 stiegen die Aktienkurse auf ein Allzeithoch und mehr als das 30-fache ihres Gewinns, und der Referenzwert Dow Jones Industrial Average stieg in nur fünf Jahren um 500%.
- Die Weltwirtschaftskrise war die größte und längste wirtschaftliche Rezession in der modernen Weltgeschichte.
- Die amerikanische Öffentlichkeit begann in den 1920er Jahren rasend schnell in den spekulativen Markt zu investieren.
- Der Marktcrash von 1929 löschte sowohl für Privatpersonen als auch für Unternehmen einen Großteil des Nominalvermögens aus.
- Andere Faktoren, einschließlich Inaktivität, gefolgt von Überaktivität durch die Fed, trugen ebenfalls zur Weltwirtschaftskrise bei.
- Die beiden Präsidenten Hoover und Roosevelt versuchten, die Auswirkungen der Depression durch staatliche Maßnahmen zu mildern.
- Weder der Regierungspolitik noch dem Beginn des Zweiten Weltkriegs kann allein die Beendigung der Depression zugeschrieben werden.
- Die im Zweiten Weltkrieg geschaffenen Handelswege blieben offen und trugen zur Erholung des Marktes bei.
Die NYSE-Blase platzte am 24. Oktober 1929, einem Tag, der als Schwarzer Donnerstag bekannt wurde. Eine kurze Kundgebung fand am Freitag, den 25. und an einem halbtägigen Samstag, den 26. statt. Die folgende Woche brachte jedoch den Schwarzen Montag, den 28. Oktober, und den Schwarzen Dienstag, den 29. Oktober. Der Dow Jones Industrial Index (DJIA) fiel in diesen beiden Tagen um mehr als 20%. Der Aktienmarkt würde schließlich um fast 90% gegenüber seinem Höchststand von 1929 fallen.
Die Auswirkungen des Crashs breiteten sich über den Atlantik nach Europa aus und lösten weitere Finanzkrisen aus, beispielsweise den Zusammenbruch der Boden-Kredit Anstalt, Österreichs bedeutendster Bank. Im Jahr 1931 traf das wirtschaftliche Unglück beide Kontinente mit voller Wucht.
Die US-Wirtschaft Tailspin
Der Börsencrash von 1929 löschte das nominelle Vermögen von Unternehmen und Privatpersonen aus und brachte die US-Wirtschaft auf Trab. Anfang 1929 lag die Arbeitslosenquote in den USA bei 3, 2%; und bis 1933 war es auf 24, 9% angestiegen. Trotz beispielloser Eingriffe und Staatsausgaben der beiden Regierungen Herbert Hoover und Franklin Delano Roosevelt lag die Arbeitslosenquote 1938 weiterhin über 18, 9%. Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) pro Kopf lag unter dem Stand von 1929, als die Japaner Pearl Harbor Ende des Jahres bombardierten 1941.
Während der Absturz wahrscheinlich den jahrzehntelangen wirtschaftlichen Abschwung auslöste, waren sich die meisten Historiker und Ökonomen einig, dass der Absturz allein nicht die Weltwirtschaftskrise verursachte. Es erklärt auch nicht, warum der Einbruch so tief und hartnäckig war. Eine Vielzahl spezifischer Ereignisse und Maßnahmen trugen zur Großen Depression bei und halfen, sie in den 1930er Jahren zu verlängern.
Fehler der Young Federal Reserve
Die relativ neue Federal Reserve (die Fed) verwaltete die Versorgung mit Geld und Krediten vor und nach dem Absturz im Jahr 1929 schlecht. Laut Angaben von Monetaristen wie Milton Friedman und vom ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Ben Bernanke, anerkannt.
Die Fed wurde 1913 gegründet und blieb in den ersten acht Jahren ihres Bestehens inaktiv. Nachdem sich die Wirtschaft von der Depression von 1920 bis 1921 erholt hatte, erlaubte die Fed eine erhebliche geldpolitische Expansion. Das gesamte Geldangebot wuchs zwischen 1921 und 1928 um 28 Mrd. USD, was einem Anstieg von 61, 8% entspricht. Die Bankeinlagen stiegen um 51, 1%, die Spar- und Darlehensanteile stiegen um 224, 3% und die Nettolebensversicherungsreserven stiegen um 113, 8%. All dies geschah, nachdem die Federal Reserve 1917 die erforderlichen Reserven auf 3% gesenkt hatte. Die Gewinne an Goldreserven über das Finanzministerium und die Fed betrugen nur 1, 16 Mrd. USD.
Durch die Erhöhung der Geldmenge und die Senkung des Zinssatzes während des Jahrzehnts hat die Fed die rasche Expansion angestoßen, die dem Zusammenbruch vorausging. Ein Großteil des Wachstums der Geldmengenüberschüsse hat die Aktienmärkte und die Immobilienblasen aufgeblasen. Nachdem die Blasen geplatzt waren und der Markt zusammengebrochen war, ging die Fed den entgegengesetzten Weg und reduzierte die Geldmenge um fast ein Drittel. Dieser Rückgang verursachte bei vielen kleinen Banken erhebliche Liquiditätsprobleme und ließ die Hoffnung auf eine rasche Erholung nach.
Tight-Fisted Fed in den 30er Jahren
Wie Bernanke in einer Ansprache vom November 2002 feststellte, wurden Bankpaniken in der Regel innerhalb weniger Wochen gelöst, bevor die Fed existierte. Große private Finanzinstitute würden den stärksten kleineren Instituten Geld leihen, um die Systemintegrität zu gewährleisten. Ein solches Szenario war zwei Jahrzehnte zuvor während der Panik von 1907 aufgetreten.
Als der rasende Verkauf die New Yorker Börse in eine Abwärtsspirale führte und zu einem Bankrott führte, trat der Investmentbanker JP Morgan ein, um die Bürger der Wall Street zu mobilisieren, um bedeutende Kapitalbeträge an Banken zu bringen, denen es an Geld mangelte. Ironischerweise war es diese Panik, die die Regierung veranlasste, die Federal Reserve zu gründen, um die Abhängigkeit von einzelnen Finanziers wie Morgan zu verringern.
Nach dem schwarzen Donnerstag hatten die Chefs mehrerer New Yorker Banken versucht, das Vertrauen zu stärken, indem sie in prominenter Weise große Blöcke von Blue-Chip-Aktien zu über dem Marktpreis liegenden Preisen kauften. Während diese Aktionen am Freitag eine kurze Rallye auslösten, wurden die in Panik geratenen Ausverkäufe am Montag wieder aufgenommen. In den Jahrzehnten seit 1907 war der Aktienmarkt über die Möglichkeiten solcher Einzelanstrengungen hinaus gewachsen. Jetzt war nur die Fed groß genug, um das US-Finanzsystem zu stützen.
Die Fed schaffte es jedoch nicht, zwischen 1929 und 1932 eine Geldspritze zu erhalten. Stattdessen beobachtete sie den Zusammenbruch der Geldmenge und ließ buchstäblich Tausende von Banken scheitern. Zu dieser Zeit machten es die Bankengesetze den Instituten sehr schwer, genug zu wachsen und zu diversifizieren, um einen massiven Einlagenabzug zu überstehen oder auf der Bank zu laufen.
Die scharfe Reaktion der Fed ist zwar schwer zu verstehen, könnte jedoch eingetreten sein, weil befürchtet wurde, dass die Rettung sorgloser Banken in Zukunft nur noch zu finanzieller Verantwortungslosigkeit führen könnte. Einige Historiker argumentieren, dass die Fed die Bedingungen geschaffen habe, die zu einer Überhitzung der Wirtschaft geführt und dann eine ohnehin schon bedrohliche Wirtschaftslage verschärft hätten.
Hoovers gestützte Preise
Obwohl Herbert Hoover oft als "Nichtstun" -Präsident bezeichnet wird, hat er nach dem Absturz Maßnahmen ergriffen. Zwischen 1930 und 1932 erhöhte er die Bundesausgaben um 42%, indem er sich an massiven öffentlichen Bauprogrammen wie der Reconstruction Finance Corporation (RFC) beteiligte und die Steuern erhöhte, um die Programme zu bezahlen. Der Präsident verbot die Einwanderung 1930, um gering qualifizierte Arbeitskräfte davon abzuhalten, den Arbeitsmarkt zu überfluten. Leider haben viele seiner und der Kongress-Interventionen nach dem Absturz - Lohn-, Arbeits-, Handels- und Preiskontrollen - die Fähigkeit der Wirtschaft, Ressourcen anzupassen und neu zuzuteilen, beschädigt.
Eine der Hauptsorgen von Hoover war, dass die Löhne der Arbeiter nach dem wirtschaftlichen Abschwung gesenkt würden. Um hohe Löhne in allen Branchen zu gewährleisten, müssten die Preise hoch bleiben. Um die Preise hoch zu halten, müssten die Verbraucher mehr bezahlen. Die Öffentlichkeit war bei dem Absturz schwer verbrannt worden, und die meisten Menschen hatten nicht die Mittel, um verschwenderisch für Waren und Dienstleistungen auszugeben. Unternehmen konnten sich auch nicht auf den Überseehandel verlassen, da die ausländischen Nationen nicht mehr bereit waren, überteuerte amerikanische Waren zu kaufen als die Amerikaner.
US-Protektionismus
Diese trostlose Realität zwang Hoover, Gesetze anzuwenden, um die Preise und damit die Löhne zu stützen, indem er die billigere ausländische Konkurrenz unterdrückte. In Anlehnung an die Tradition der Protektionisten und gegen die Proteste von mehr als 1.000 Volkswirten unterzeichnete Hoover das Smoot-Hawley-Tarifgesetz von 1930. Das Gesetz war ursprünglich ein Weg, die Landwirtschaft zu schützen, entwickelte sich jedoch zu einem branchenübergreifenden Tarif. Mehr als 880 ausländische Produkte werden mit hohen Zöllen belegt. Fast drei Dutzend Länder revanchierten sich, und die Importe gingen von 7 Mrd. USD im Jahr 1929 auf nur 2, 5 Mrd. USD im Jahr 1932 zurück. Bis 1934 war der internationale Handel um 66% zurückgegangen. Es überrascht nicht, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen weltweit verschlechterten.
Hoovers Wunsch, Arbeitsplätze sowie das Einkommen von Einzelpersonen und Unternehmen zu erhalten, war verständlich. Er ermutigte die Unternehmen jedoch, die Löhne zu erhöhen, Entlassungen zu vermeiden und die Preise zu einem Zeitpunkt hoch zu halten, an dem sie von Natur aus hätten fallen müssen. In früheren Rezessions- / Depressionszyklen litten die USA ein bis drei Jahre unter niedrigen Löhnen und Arbeitslosigkeit, bevor fallende Preise zu einer Erholung führten. Da diese künstlichen Niveaus nicht aufrechterhalten werden konnten und der Welthandel effektiv unterbrochen wurde, verschlechterte sich die US-Wirtschaft von einer Rezession zu einer Depression.
Der umstrittene New Deal
Präsident Franklin Roosevelt, der 1933 sein Amt antrat, versprach massive Veränderungen. Der New Deal, den er initiierte, war eine innovative, beispiellose Reihe nationaler Programme und Maßnahmen, die darauf abzielen, das amerikanische Geschäft zu stärken, die Arbeitslosigkeit zu senken und die Öffentlichkeit zu schützen.
Das Konzept der keynesianischen Ökonomie war, dass die Regierung die Wirtschaft ankurbeln könnte und sollte. Der New Deal hat sich hohe Ziele gesetzt, um die nationale Infrastruktur, Vollbeschäftigung und gesunde Löhne zu schaffen und zu erhalten. Die Regierung setzte sich dafür ein, diese Ziele durch Preis-, Lohn- und sogar Produktionskontrollen zu erreichen.
Einige Ökonomen behaupten, Roosevelt habe viele von Hoovers Interventionen fortgesetzt, nur in größerem Maßstab. Er konzentrierte sich konsequent auf Preisstützungen und Mindestlöhne und entfernte das Land vom Goldstandard, wodurch es Einzelpersonen verboten wurde, Goldmünzen und Goldbarren zu horten. Er verbot Monopole, einige betrachteten sie als wettbewerbsfähig, als Geschäftspraktiken und errichteten Dutzende neuer öffentlicher Bauprogramme und anderer Agenturen zur Schaffung von Arbeitsplätzen.
Die Roosevelt-Regierung bezahlte Landwirte und Viehzüchter, um die Produktion zu stoppen oder einzuschränken. Eines der schlimmsten Probleme dieser Zeit war die Zerstörung überschüssiger Ernten, obwohl Tausende von Amerikanern Zugang zu erschwinglichen Nahrungsmitteln haben mussten.
Die Bundessteuern haben sich zwischen 1933 und 1940 verdreifacht, um diese Initiativen sowie neue Programme wie die soziale Sicherheit zu finanzieren. Zu diesen Erhöhungen gehörten Steuererhöhungen bei Verbrauchssteuern, Einkommenssteuern, Erbschaftssteuern, Körperschaftssteuern und Gewinnüberschusssteuern.
New Deal Erfolg und Misserfolg
Mit dem New Deal wurde das Vertrauen der Öffentlichkeit wiederhergestellt, da messbare Ergebnisse wie die Reform und Stabilisierung des Finanzsystems erzielt wurden. Roosevelt erklärte im März 1933 einen Bankfeiertag für eine ganze Woche, um den institutionellen Zusammenbruch aufgrund panischer Rückzüge zu verhindern. Es folgte ein Programm für den Bau eines Netzes von Dämmen, Brücken, Tunneln und Straßen, die noch benutzt wurden. Die Projekte boten über Bundesarbeitsprogramme Beschäftigung für Tausende.
Obwohl sich die Wirtschaft in gewissem Maße erholte, war die Erholung viel zu schwach, als dass die New-Deal-Politik Amerika eindeutig aus der Weltwirtschaftskrise herausholen könnte.
Über den Grund sind sich Historiker und Ökonomen nicht einig. Die Keynesianer machen einen Mangel an Bundesausgaben verantwortlich - Roosevelt ging in seinen auf die Regierung ausgerichteten Wiederauffüllungsplänen nicht weit genug. Umgekehrt behaupten andere, dass Roosevelt, wie Hoover vor ihm, die Depression möglicherweise verlängert hat, indem er versucht hat, eine sofortige Besserung auszulösen, anstatt den Konjunkturzyklus seinen üblichen zweijährigen Tiefpunkt zu erreichen und sich dann wieder zu erholen.
Eine im August 2004 im Journal of Political Economy veröffentlichte Studie zweier Ökonomen der University of California in Los Angeles schätzte, dass der New Deal die Weltwirtschaftskrise um mindestens sieben Jahre verlängerte. Es ist jedoch möglich, dass die für andere Erholung nach Depressionen charakteristische relativ schnelle Erholung nach 1929 möglicherweise nicht so schnell eingetreten ist. Dieser Unterschied ist darauf zurückzuführen, dass die breite Öffentlichkeit und nicht nur die Elite der Wall Street zum ersten Mal große Verluste an der Börse hinnehmen mussten.
Robert Higgs, ein amerikanischer Wirtschaftshistoriker, hat argumentiert, dass Roosevelts neue Regeln und Vorschriften so schnell kamen und so revolutionär waren - ebenso wie seine Entscheidungen, die dritte und vierte Amtszeit anzustreben -, dass Unternehmen Angst hatten, einzustellen oder zu investieren. Philip Harvey, Professor für Recht und Wirtschaft an der Rutgers University, hat vorgeschlagen, dass Roosevelt mehr daran interessiert ist, sich mit sozialen Belangen zu befassen, als ein makroökonomisches Konjunkturpaket nach keynesianischem Vorbild zu entwickeln.
Die Auswirkungen des Zweiten Weltkriegs
Laut dem Bruttoinlandsprodukt (BIP) und nur den Beschäftigungszahlen schien die Weltwirtschaftskrise zwischen 1941 und 1942 plötzlich zu enden, als die Vereinigten Staaten in den Zweiten Weltkrieg eintraten. Die Arbeitslosenquote ging von 8 Millionen im Jahr 1940 auf unter 1 Million im Jahr 1943 zurück. Allerdings wurden mehr als 16, 2 Millionen Amerikaner zum Kampf im Militärdienst eingezogen. Im privaten Sektor ist die reale Arbeitslosenquote während des Krieges gestiegen.
Aufgrund der durch die Rationierung verursachten Kriegsmängel sank der Lebensstandard und die Steuern stiegen dramatisch, um die Kriegsanstrengungen zu finanzieren. Die privaten Investitionen gingen von 17, 9 Mrd. USD im Jahr 1940 auf 5, 7 Mrd. USD im Jahr 1943 zurück, und die Gesamtproduktion des privaten Sektors ging um fast 50% zurück.
Obwohl die Vorstellung, dass der Krieg die Weltwirtschaftskrise beendete, ein Trugschluss mit zerbrochenen Fenstern ist, brachte der Konflikt die Vereinigten Staaten auf den Weg der Besserung. Der Krieg öffnete internationale Handelskanäle und kehrte die Preis- und Lohnkontrollen um. Plötzlich gab es eine Nachfrage der Regierung nach billigen Produkten, und die Nachfrage löste einen massiven fiskalischen Anreiz aus.
Bei Kriegsende blieben die Handelswege offen. In den ersten zwölf Monaten danach stiegen die privaten Investitionen von 10, 6 Mrd. USD auf 30, 6 Mrd. USD. Der Aktienmarkt geriet in wenigen Jahren in Aufruhr.
Die Quintessenz
Die Weltwirtschaftskrise war das Ergebnis einer unglücklichen Kombination von Faktoren - eine Flip-Flop-Fed, protektionistische Zölle und uneinheitlich angewandte Interventionsbemühungen der Regierung. Es hätte durch eine Änderung eines dieser Faktoren verkürzt oder sogar vermieden werden können.
Während die Debatte darüber fortgesetzt wird, ob die Interventionen angemessen waren, gibt es viele der Reformen aus dem New Deal, wie Sozialversicherung, Arbeitslosenversicherung und Agrarsubventionen, bis zum heutigen Tag. Die Annahme, dass die Bundesregierung in Zeiten der nationalen Wirtschaftskrise handeln sollte, wird nun nachdrücklich unterstützt. Dieses Erbe ist einer der Gründe, warum die Weltwirtschaftskrise als eines der wegweisenden Ereignisse in der modernen amerikanischen Geschichte gilt.
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