Was Anleger über Zinssätze wissen sollten

Wenn Sie jemals nach einem Thema suchen, das Ihnen hilft, ein Gespräch schnell zu beenden, sodass Sie allein über Ihre Investitionen nachdenken können, sprechen Sie über die Zinssätze. Die Augen Ihres Zuhörers werden garantiert glasig und Sie sind in kürzester Zeit allein.

Aber für diejenigen, die Investitionen besitzen, ist das Thema nicht so trocken, wie Sie denken. Tatsächlich sollten sich Anleger bemühen, dies zu verstehen. Nach der Finanztheorie sind Zinssätze für die Unternehmensbewertung von grundlegender Bedeutung und spielen daher eine wichtige Rolle bei der Festlegung des Aktienkurses.

Hier betrachten wir die Beziehung zwischen Zinssätzen und Aktienkurs.

Zinssätze und Risikoprämie

Stellen Sie sich einen Zinssatz als Geldkosten vor, die ebenso wie die Kosten für Produktion, Arbeit und andere Ausgaben ein Faktor für die Rentabilität eines Unternehmens sind.

Die fundamentalen Kosten für einen Anleger sind die Zinssätze für Schatzanweisungen, deren Rendite durch das "volle Vertrauen und den vollen Kredit" der US-Regierung garantiert wird. Der Finanztheorie zufolge beginnt das Wertversprechen einer Aktie dort: Aktien sind risikoreiche Aktiva, die sogar riskanter sind als Anleihen, da Anleihegläubiger im Insolvenzfall ihr Kapital vor den Aktionären auszahlen. Anleger benötigen daher eine höhere Rendite, um ein zusätzliches Risiko einzugehen, indem sie anstelle von Schatzanweisungen in Aktien investieren, die garantiert eine bestimmte Rendite erzielen.

Die zusätzliche Rendite, die Anleger theoretisch von Aktien erwarten können, wird als "Risikoprämie" bezeichnet. Historisch gesehen liegt die Risikoprämie bei rund fünf Prozent. Dies bedeutet, dass Anleger bei einem risikofreien Zinssatz (Treasury Note Rate) von vier Prozent eine Rendite von neun Prozent von einer Aktie verlangen würden. Die Gesamtrendite einer Aktie setzt sich daher aus zwei Teilen zusammen: dem risikofreien Zinssatz und der Risikoprämie.

Wenn Sie höhere Renditen wünschen, müssen Sie in risikoreichere Aktien investieren, da diese eine höhere Risikoprämie bieten als beispielsweise stärkere Blue-Chip-Unternehmen. Theoretisch wählen rationale Anleger eine Anlage mit einer Rendite, die hoch genug ist, um die entgangene Chance zu kompensieren, Zinsen aus der garantierten Schatzanweisung zu verdienen und ein zusätzliches Risiko einzugehen. ( Weitere Informationen finden Sie unter Die Aktienrisikoprämie: Mehr Risiko für höhere Renditen .)

Erforderliche Rückgaberate

Steigt die geforderte Rendite, sinkt der Aktienkurs und umgekehrt. Dies ist sinnvoll: Wenn sich nichts anderes ändert, muss der Preis niedriger sein, damit der Anleger die gewünschte Rendite erzielt. Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen der geforderten Rendite und dem Aktienkurs, den Anleger einer Aktie zuordnen.

Die geforderte Rendite kann sich erhöhen, wenn sich die Risikoprämie oder der risikofreie Zinssatz erhöht. Zum Beispiel könnte die Risikoprämie für ein Unternehmen steigen, wenn einer seiner Top-Manager zurücktritt oder das Unternehmen plötzlich beschließt, seine Dividendenzahlungen zu senken. Und der risikofreie Zinssatz wird steigen, wenn die Zinssätze steigen.

Änderungen der Zinssätze wirken sich also auf den theoretischen Wert von Unternehmen und deren Aktien aus. Der beizulegende Zeitwert einer Aktie ergibt sich im Wesentlichen aus den prognostizierten zukünftigen Cashflows, die mit der vom Anleger verlangten Rendite auf die Gegenwart abgezinst werden. Wenn die Zinsen fallen und alles andere konstant bleibt, sollte der Aktienwert steigen. Aus diesem Grund jubelt der Markt im Allgemeinen, wenn die US-Notenbank eine Zinssenkung ankündigt. Wenn umgekehrt die Fed die Zinsen erhöht (alles andere konstant hält), werden die Aktienwerte wahrscheinlich fallen.

Wie sich Zinssätze auf Unternehmen auswirken

Die Zinssätze wirken sich auch auf die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens aus. Jede Erhöhung der von ihr gezahlten Zinssätze erhöht die Kapitalkosten. Daher muss ein Unternehmen härter arbeiten, um in einem hochinteressanten Umfeld höhere Renditen zu erzielen. Andernfalls wird der aufgeblähte Zinsaufwand seine Gewinne verschlingen. Geringere Gewinne, geringere Mittelzuflüsse und eine höhere erforderliche Rendite für die Anleger führen zu einem niedrigeren beizulegenden Zeitwert für die Aktie des Unternehmens.

Wenn die Zinskosten so stark steigen, dass das Unternehmen Probleme hat, seine Schulden zu tilgen, kann dies das Überleben des Unternehmens gefährden. In diesem Fall wird der Anleger eine noch höhere Risikoprämie verlangen. Infolgedessen wird der beizulegende Zeitwert noch weiter sinken.

Schließlich gehen hohe Zinsen normalerweise mit einer schleppenden Konjunktur einher. Sie hindern Menschen daran, Dinge zu kaufen, und Unternehmen daran, in Wachstumschancen zu investieren. Infolgedessen sinken Umsatz und Gewinn ebenso wie die Aktienkurse.

Die Quintessenz

In der Finanztheorie beginnt die Bewertung mit einer einfachen Frage: Wenn Sie Geld in dieses Unternehmen investieren, wie hoch sind die Chancen, dass Sie eine bessere Rendite erzielen, als wenn Sie in etwas anderes investieren? Die Zinssätze spielen eine wichtige Rolle bei der Bestimmung, was das für etwas anderes sein könnte. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie sich Zinssätze auf die Börse auswirken .)