Walmart vs. Zielgeschäftsmodell: Was ist der Unterschied?

In großen Discountern dominiert Walmart (NYSE: WMT) mit seiner Größe nach wie vor den Markt. Aber sein Hauptkonkurrent Target (NYSE: TGT) hat mit eingängigen Werbekampagnen und angesagten Designpartnerschaften Marktanteile gewonnen. Die Unterschiede zwischen den beiden erstrecken sich auch auf ihre Geschäftsmodelle. Walmart bevorzugt die niedrigsten Kosten, während Target mehr auf Gewinnspanne und jugendliches Image abzielt.

Die zentralen Thesen

• Walmart und Target sind kostengünstige Einzelhandelsgeschäfte mit gigantischen Einnahmen. Ab 2019 ist Walmart etwa 20-mal so groß wie Target.
• Walmart kontrolliert Supercenter mit einer Fläche von manchmal mehr als 180.000 Quadratmetern, um den niedrigstmöglichen Preis anzubieten.
• Target betreibt auch große Geschäfte, konzentriert sich jedoch mehr auf die Gewinnmargen in der Lieferkette, weshalb es in der Lage ist, niedrigere Umsätze, aber höhere Gewinnmargen zu erzielen.
• Eine kurze Einzugsfrist für Forderungen ist typisch für den Einzelhandel, wie diese Zahlen belegen. Beide Unternehmen weisen geringere Lagerumschlagsquoten als der Sektor auf.

Walmart-Geschäftsmodell

Walmart Stores Inc (WMT) ist das weltweit größte Einzelhandelsunternehmen, das Ende Juni 2019 weltweit 11.368 Geschäfte unterhält - davon rund 5.000 in den USA (einschließlich der Sam's Club-Standorte).

Walmart ist ein Einzelhandelsriese, der mindestens fünfmal größer ist als sein Hauptkonkurrent Target. Walmart scheint auch im Geschäftsbetrieb effizienter zu sein als Target - dies spiegelt sich in den höheren Lagerbeständen und dem höheren Umschlag von Vermögenswerten sowie in dem pro Dollar Vermögenswert erzielten operativen Dollar wider.

Walmart hat fast den zwanzigfachen Marktanteil von Target.

Ein Blick auf die Bilanz und die Marktkapitalisierung zeigt nur, wie groß der Walmart im Vergleich zu Target ist. Bis zum Geschäftsjahresende am 30. Juni 2018 belief sich die Bilanzsumme von Walmart auf 204, 5 Milliarden US-Dollar, was etwa dem Fünffachen der vergleichsweise bescheidenen 39 Milliarden US-Dollar von Target entspricht. Bezogen auf die Marktkapitalisierung waren Walmarts 319, 67 Milliarden US-Dollar mehr als 6, 5-mal so hoch wie die 44, 41 Milliarden US-Dollar von Target (Stand Anfang Juli 2019).

Walmart ist vielleicht viel größer als Target, aber Größe ist nicht alles. Zum einen sagt die Größe nicht aus, wie effizient ein Unternehmen arbeitet. Zu diesem Zweck sollten Anleger die Umsätze bei Lagerbeständen, Vermögenswerten und Forderungen berücksichtigen. Durch den Vergleich dieser Zahlen mit den Zahlen der Wettbewerber sowie mit dem Einzelhandelssektor (Walmart, Target, Costco Wholesale Corp. (COST) und Dollar General Corporation (DG) sind große Akteure in diesem Sektor) können wir herausfinden, wie effizient das Geschäft ist ist (für das Geschäftsjahr 2017):

Walmart schlug den Sektor beim Forderungsumsatz, aber Target blieb zurück. Walmart hat auch eine höhere Forderungsumschlagsquote und einen höheren Vermögensumschlag als Target.

Es dauert ungefähr 43 Tage, bis Walmart sein Inventar fertiggestellt hat, während Target 62 Tage benötigt. Die Branche benötigt durchschnittlich 49 Tage. Beim Vergleich des Umsatzes von Vermögenswerten können wir den Schluss ziehen, dass Walmart sowohl im Vergleich zu Target als auch zum Sektor hocheffizient ist, da er einen höheren Umsatz von Vermögenswerten aufweist als die beiden letzteren. Eine hohe Umschlagshäufigkeit impliziert einen hohen Umsatz pro Dollar der Bilanzsumme.

Zielgeschäftsmodell

Der Hauptkonkurrent von Walmart, Target Corp ( TGT ), betreibt in den USA rund 1.800 Geschäfte. Target hat eine Niedrigpreisstrategie wie Walmart angewendet, konzentriert sich jedoch stärker auf die E-Commerce-Plattform und verzeichnet 2018 über 30% des E-Commerce-Umsatzwachstums. Statt Mega-Stores wie Walmart konzentriert sich das Geschäftsmodell von Target auf etwas kleinere Geschäfte Läden, wobei der Schwerpunkt weniger auf direkten Einsparungen als auf einer jüngeren kommerziellen Verlosung liegt.

In Bezug auf die Rentabilität scheint Target eine bessere Leistung zu erbringen als Walmart und in einigen Fällen die Branche insgesamt. Das Ziel schlägt Walmart sowohl bei der Bruttogewinnmarge als auch bei der Nettogewinnmarge. Dies kann zum Teil auf die Niedrigpreisgarantie von Walmart zurückzuführen sein, mit der Walmart die niedrigstmöglichen Preise für seine Produkte verspricht. Beide Unternehmen weisen jedoch eine unter dem Branchendurchschnitt liegende Nettogewinnmarge auf (für das am 30. Juni 2018 endende Quartal):

Beim finanziellen Vergleich ist Target etwas profitabler als Walmart. Die niedrigere Brutto- und Nettogewinnspanne von Walmart erklärt sich aus der alltäglichen Niedrigpreisstrategie mit einer Niedrigpreisgarantie.