Grundlegendes zum Bargeldumrechnungszyklus

Der Cash Conversion Cycle (CCC) ist eine von mehreren Maßnahmen zur Messung der Managementeffektivität. Es misst, wie schnell ein Unternehmen seinen Kassenbestand in noch mehr Kassenbestand umwandeln kann. Der CCC folgt dazu dem Bargeld, das zuerst in Inventar und Kreditorenbuchhaltung (AP), durch Verkauf und Debitorenbuchhaltung (AR) und dann wieder in Bargeld umgewandelt wird. Je niedriger diese Zahl ist, desto besser für das Unternehmen. Obwohl es mit anderen Messgrößen (wie der Eigenkapitalrendite und der Kapitalrendite) kombiniert werden sollte, kann der Cash Conversion-Zyklus besonders nützlich sein, um enge Wettbewerber zu vergleichen, da das Unternehmen mit dem niedrigsten CCC häufig das Unternehmen mit dem besseren Management ist. In diesem Artikel erläutern wir die Funktionsweise von CCC und zeigen Ihnen, wie Sie damit potenzielle Investitionen bewerten können.

Was ist es?

Das CCC ist eine Kombination aus mehreren Aktivitätskennzahlen, die Debitoren-, Kreditoren- und Lagerumschlag umfassen. AR und Inventar sind kurzfristige Vermögenswerte, während AP eine Verbindlichkeit ist; Alle diese Kennzahlen sind in der Bilanz ausgewiesen. Im Wesentlichen geben die Kennzahlen an, wie effizient das Management kurzfristige Vermögenswerte und Schulden zur Generierung von Barmitteln verwendet. Dies ermöglicht es einem Investor, die allgemeine Gesundheit des Unternehmens einzuschätzen.

Wie hängen diese Kennzahlen mit dem Geschäft zusammen? Wenn das Unternehmen verkauft, was die Leute kaufen möchten, zykliert das Geld schnell durch das Geschäft. Wenn das Management nicht herausfinden kann, was sich verkauft, verlangsamt sich der CCC. Wenn sich beispielsweise zu viel Inventar aufbaut, wird Bargeld in Waren gebunden, die nicht verkauft werden können - dies sind keine guten Nachrichten für das Unternehmen. Um dieses Inventar schnell zu entfernen, muss das Management möglicherweise die Preise senken und das Produkt möglicherweise mit Verlust verkaufen. Wenn AR schlecht gehandhabt wird, bedeutet dies, dass das Unternehmen Schwierigkeiten hat, Zahlungen von Kunden einzuziehen. Dies liegt daran, dass AR im Wesentlichen ein Darlehen an den Kunden ist, sodass das Unternehmen bei Zahlungsverzug des Kunden ausfällt. Je länger ein Unternehmen auf eine Auszahlung warten muss, desto länger ist das Geld für Investitionen an anderer Stelle nicht verfügbar. Auf der anderen Seite profitiert das Unternehmen davon, dass die Zahlung von AP an seine Lieferanten verlangsamt wird, da das Geld länger genutzt werden kann.

Der Bargeld-Umrechnungszyklus

Die Berechnung

Zur Berechnung des CCC benötigen Sie mehrere Posten aus dem Jahresabschluss:

• Umsatz und Herstellungskosten der verkauften Waren (COGS) aus der Gewinn- und Verlustrechnung;
• Inventar zu Beginn und am Ende des Zeitraums;
• AR zu Beginn und am Ende des Zeitraums;
• AP zu Beginn und am Ende des Zeitraums; und
• Die Anzahl der Tage im Zeitraum (Jahr = 365 Tage, Quartal = 90).

Inventar, AR und AP befinden sich in zwei verschiedenen Bilanzen. Wenn die Periode ein Quartal ist, verwenden Sie die Bilanzen für das betreffende Quartal und die Bilanzen aus der vorhergehenden Periode. Verwenden Sie für einen Jahreszeitraum die Bilanzen des betreffenden Quartals (oder Jahresendes) und des Vorjahresquartals.

Dies liegt daran, dass die Gewinn- und Verlustrechnung zwar alle Ereignisse eines bestimmten Zeitraums abdeckt, die Bilanzen jedoch nur Momentaufnahmen davon sind, wie das Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt war. Für Dinge wie AP möchten Sie einen Durchschnitt über den Zeitraum, den Sie untersuchen, was bedeutet, dass AP sowohl vom Ende als auch vom Anfang des Zeitraums für die Berechnung benötigt werden.

Nachdem Sie einige Hintergrundinformationen zur Berechnung des CCC erhalten haben, schauen wir uns die Formel an:

CCC = DIO + DSO - DPO

Betrachten wir die einzelnen Komponenten und ihren Zusammenhang mit den oben erläuterten Geschäftsaktivitäten.

Days Inventory Outstanding (DIO): Hiermit wird die Frage beantwortet, wie viele Tage es dauert, um das gesamte Inventar zu verkaufen. Je kleiner diese Zahl ist, desto besser.

DIO = Durchschnittlicher Bestand / COGS pro Tag

Durchschnittlicher Bestand = (Anfangsbestand + Endbestand) / 2

Days Sales Outstanding (DSO): Betrachtet die Anzahl der Tage, die für die Erfassung von Verkäufen erforderlich sind, und bezieht AR ein. Während Cash-Only-Verkäufe ein DSO von Null haben, verwenden die Kunden vom Unternehmen verlängerte Kredite, sodass diese Zahl positiv ist. Auch hier ist eine kleinere Zahl besser.

DSO = Average AR / Revenue per day

Durchschnittliches AR = (beginnendes AR + endendes AR) / 2

Days Payable Outstanding (DPO): Hierbei werden die eigenen Rechnungen oder AP des Unternehmens bezahlt. Wenn dies maximiert werden kann, hält das Unternehmen länger an Barmitteln fest und maximiert so sein Investitionspotenzial. Daher ist ein längerer DPO besser.

DPO = Durchschnittliche AP / COGS pro Tag

Durchschnittlicher AP = (Anfang AP + Ende AP) / 2

Beachten Sie, dass DIO, DSO und DPO alle mit der entsprechenden Laufzeit aus der Gewinn- und Verlustrechnung, entweder Umsatz oder COGS, gekoppelt sind. Inventar und AP sind mit COGS gekoppelt, während AR mit Umsatz gekoppelt ist.

Beispiel

Lassen Sie uns ein fiktives Beispiel verwenden, um es durchzuarbeiten. Die folgenden Daten stammen aus dem Jahresabschluss eines fiktiven Einzelhändlers, Firma X. Alle Zahlen sind in Millionen Dollar angegeben.

Unter Verwendung der obigen Formeln wird nun CCC berechnet:

DIO = 1.500 USD / (3.000 USD / 365 Tage) = 182, 5 Tage

DSO = 95 USD / (9.000 USD / 365 Tage) = 3, 9 Tage

DPO = 850 USD / (3.000 USD / 365 Tage) = 103, 4 Tage

CCC = 182, 5 + 3, 9 - 103, 4 = 83 Tage

Was jetzt?

Als eigenständige Nummer bedeutet CCC nicht viel. Stattdessen sollte es verwendet werden, um ein Unternehmen über einen längeren Zeitraum zu verfolgen und es mit seinen Konkurrenten zu vergleichen.

Bestimmen Sie bei der Verfolgung über einen Zeitraum von mehreren Jahren den CCC und achten Sie auf eine Verbesserung oder Verschlechterung des Werts. Wenn beispielsweise das CCC von Unternehmen X für das Geschäftsjahr 2015 90 Tage betrug, hat das Unternehmen zwischen dem Ende des Geschäftsjahres 2015 und dem Geschäftsjahr 2016 eine Verbesserung verzeichnet. Während die Änderung zwischen diesen beiden Jahren gut ist, ist eine signifikante Änderung des DIO zu verzeichnen, DSO oder DPO verdienen möglicherweise weitere Untersuchungen, z. B. einen Blick in die Vergangenheit. CCC-Änderungen sollten über mehrere Jahre hinweg untersucht werden, um den bestmöglichen Eindruck davon zu bekommen, wie sich die Dinge ändern.

CCC sollte auch für die Wettbewerber des Unternehmens für die gleichen Zeiträume berechnet werden. Für das Geschäftsjahr 2016 betrug der CCC des Konkurrenten von Unternehmen X, Unternehmen Y, beispielsweise 100, 9 Tage (190 + 5 - 94, 1). Im Vergleich zu Unternehmen Y leistet Unternehmen X bessere Arbeit beim Umlagern von Beständen (niedrigerer DIO), sammelt schneller die geschuldeten Beträge (niedrigerer DSO) und behält sein eigenes Geld etwas länger (höherer DPO). Denken Sie jedoch daran, dass CCC nicht die einzige Metrik sein sollte, die zur Bewertung des Unternehmens oder des Managements verwendet wird. Die Eigenkapitalrendite und die Kapitalrendite sind ebenfalls wertvolle Instrumente zur Bestimmung der Wirksamkeit des Managements.

Um die Sache interessanter zu machen, nehmen wir an, dass Unternehmen X einen Konkurrenten des Online-Einzelhändlers Unternehmen Z hat. Das CCC von Unternehmen Z ist im gleichen Zeitraum negativ und liegt bei -31, 2 Tagen. Dies bedeutet, dass das Unternehmen Z seine Lieferanten für die gekauften Waren erst bezahlt, nachdem es die Zahlung für den Verkauf dieser Waren erhalten hat. Aus diesem Grund muss Unternehmen Z nicht viel Inventar vorhalten und behält sein Geld über einen längeren Zeitraum bei. Online-Händler haben in der Regel diesen Vorteil in Bezug auf CCC. Dies ist ein weiterer Grund, warum CCC niemals ohne andere Metriken allein verwendet werden sollte.

Die Quintessenz

Das CCC ist eines von mehreren Tools, mit denen Sie das Management bewerten können, insbesondere wenn es für mehrere aufeinander folgende Zeiträume und für mehrere Wettbewerber berechnet wird. Abnehmende oder stetige CCCs sind gut, während steigende Sie motivieren sollten, etwas tiefer zu graben.

CCC ist am effektivsten bei Einzelhandelsunternehmen, deren Lagerbestände an Kunden verkauft werden. Beratungsunternehmen, Softwareunternehmen und Versicherungsunternehmen sind Beispiele für Unternehmen, für die diese Metrik bedeutungslos ist.